Investor's wiki

Rendimento obbligazionario

Rendimento obbligazionario

Che cos'è il rendimento obbligazionario?

Il rendimento obbligazionario è il rendimento che un investitore realizza su un'obbligazione. Il rendimento dell'obbligazione può essere definito in diversi modi. Impostare il rendimento dell'obbligazione uguale al suo tasso cedolare è la definizione più semplice. Il rendimento attuale è una funzione del prezzo dell'obbligazione e della sua cedola o pagamento degli interessi,. che sarà più accurato del rendimento della cedola se il prezzo dell'obbligazione è diverso dal suo valore nominale.

Calcoli più complessi del rendimento di un'obbligazione terranno conto del valore temporale del denaro e dei pagamenti degli interessi composti. Questi calcoli includono il rendimento alla scadenza (YTM), il rendimento equivalente obbligazionario (BEY) e il rendimento annuale effettivo (EAY).

Panoramica del rendimento obbligazionario

Quando gli investitori acquistano obbligazioni, essenzialmente prestano denaro agli emittenti di obbligazioni. In cambio, gli emittenti obbligazionari accettano di pagare agli investitori gli interessi sulle obbligazioni per tutta la vita dell'obbligazione e di rimborsare il valore nominale delle obbligazioni alla scadenza. Il modo più semplice per calcolare il rendimento di un'obbligazione è dividere il pagamento della cedola per il valore nominale dell'obbligazione. Questo è chiamato il tasso della cedola.

Coupon Tariffa=Pagamento annuale della cedolaValore nominale dell'obbligazione\text=\frac{\text}{\text{Valore nominale dell'obbligazione}}< span class="katex-html" aria-hidden="true">< /span>Tasso coupon< /span>= Valore nominale dell'obbligazionePagamento annuale della cedola​

Se un'obbligazione ha un valore nominale di $ 1.000 e paga interessi o cedole di $ 100 all'anno, il suo tasso di cedola è del 10% ($ 100 / $ 1.000 = 10%). Tuttavia, a volte un'obbligazione viene acquistata per un valore superiore al suo valore nominale (premio) o inferiore al suo valore nominale (sconto), il che cambierà il rendimento che un investitore guadagna sull'obbligazione.

Rendimento obbligazionario rispetto al prezzo

Con l'aumento dei prezzi delle obbligazioni, i rendimenti delle obbligazioni scendono. Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti un'obbligazione che scade in cinque anni con una cedola annuale del 10% e un valore nominale di $ 1.000. Ogni anno, l'obbligazione paga il 10%, o $ 100, di interessi. Il suo tasso di cedola è l'interesse diviso per il suo valore nominale.

Se i tassi di interesse salgono oltre il 10%, il prezzo dell'obbligazione scenderà se l'investitore decide di venderlo. Ad esempio, immagina che i tassi di interesse per investimenti simili salgano al 12,5%. L'obbligazione originale paga ancora solo una cedola di $ 100, il che non sarebbe interessante per gli investitori che possono acquistare obbligazioni che pagano $ 125 ora che i tassi di interesse sono più alti.

Se il proprietario originario dell'obbligazione vuole vendere l'obbligazione, il prezzo può essere abbassato in modo che i pagamenti della cedola e il valore della scadenza corrispondano a un rendimento del 12%. In questo caso, ciò significa che l'investitore abbasserebbe il prezzo dell'obbligazione a $ 927,90. Per comprendere appieno perché questo è il valore dell'obbligazione, è necessario comprendere un po' di più su come viene utilizzato il valore temporale del denaro nella determinazione del prezzo dell'obbligazione, di cui parleremo più avanti in questo articolo.

Se i tassi di interesse dovessero diminuire di valore, il prezzo dell'obbligazione aumenterebbe perché il pagamento della cedola è più interessante. Ad esempio, se i tassi di interesse scendessero al 7,5% per investimenti simili, il venditore di obbligazioni potrebbe vendere l'obbligazione per $ 1.101,15. Più i tassi scendono, più alto aumenterà il prezzo dell'obbligazione e lo stesso vale al contrario quando i tassi di interesse aumentano.

In entrambi i casi, il tasso cedolare non ha più alcun significato per un nuovo investitore. Tuttavia, se il pagamento della cedola annuale è diviso per il prezzo dell'obbligazione, l'investitore può calcolare il rendimento attuale e ottenere una stima approssimativa del rendimento reale dell'obbligazione.

Attuale Rendimento=Pagamento annuale della cedolaPrezzo dell'obbligazione\text=\frac{\text}{\text{Prezzo dell'obbligazione}} Prezzo obbligazionarioPagamento annuale della cedola​

Il rendimento attuale e il tasso cedolare sono calcoli incompleti per il rendimento di un'obbligazione perché non tengono conto del valore temporale del denaro, del valore della scadenza o della frequenza di pagamento. Sono necessari calcoli più complessi per vedere il quadro completo del rendimento di un'obbligazione.

Rendimento alla scadenza

Il rendimento a scadenza (YTM) di un'obbligazione è uguale al tasso di interesse che rende il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri di un'obbligazione uguale al suo prezzo attuale. Questi flussi di cassa includono tutti i pagamenti delle cedole e il relativo valore a scadenza. Risolvere per YTM è un processo per tentativi ed errori che può essere eseguito su un calcolatore finanziario, ma la formula è la seguente:

Prezzo=∑ t−1T< mtext>Flussi di cassat(1+</ mo>YTM)t < mstyle scriptlevel="0" displaystyle="true">dove:</ mtr>YTM= Rendimento fino alla scadenza\begin &\text=\sum^T_\frac{\text_t}{(1+\text)^t}\ &\textbf\ &\text=\text{ Rendimento a maturità} \end

Nell'esempio precedente, un'obbligazione con un valore nominale di $ 1.000, cinque anni alla scadenza e pagamenti cedolari annuali di $ 100 valeva $ 927,90 per corrispondere a un YTM del 12%. In quel caso, i cinque pagamenti della cedola e il valore di scadenza di $ 1.000 erano i flussi di cassa dell'obbligazione. Trovare il valore attuale di ciascuno di questi sei flussi di cassa con uno sconto o un tasso di interesse del 12% determinerà quale dovrebbe essere il prezzo corrente dell'obbligazione.

Rendimento equivalente obbligazionario (BEY)

I rendimenti obbligazionari sono normalmente quotati come un rendimento equivalente obbligazionario (BEY), che apporta un aggiustamento al fatto che la maggior parte delle obbligazioni paga la propria cedola annuale in due pagamenti semestrali. Negli esempi precedenti, i flussi di cassa delle obbligazioni erano annuali, quindi l'YTM è uguale al BEY. Tuttavia, se i pagamenti delle cedole fossero effettuati ogni sei mesi, l'YTM semestrale sarebbe del 5,979%.

Il BEY è una semplice versione annualizzata dell'YTM semestrale e viene calcolato moltiplicando l'YTM per due. In questo esempio, il BEY di un'obbligazione che paga cedole semestrali di $ 50 sarebbe 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). Il BEY non tiene conto del valore temporale del denaro per l'adeguamento da un tasso semestrale YTM a un tasso annuale.

Rendimento annuo effettivo (EAY)

Gli investitori possono trovare un rendimento annuo più preciso una volta che conoscono il BEY per un'obbligazione se tengono conto del valore temporale del denaro nel calcolo. In caso di pagamento di una cedola semestrale, il rendimento annuo effettivo (EAY) sarebbe calcolato come segue:

EAY=(1+YTM2)2−1 dove:EAY=Rendimento annuale effettivo< /mrow>\begin &\text = \left ( 1 + \ frac { \text }{ 2 } \right ) ^ 2 - 1 \ &\textbf\ &\text = \text \ \end



Se un investitore sa che l'YTM semestrale era del 5,979%, potrebbe utilizzare la formula precedente per trovare l'EAY del 12,32%. Poiché è incluso il periodo di capitalizzazione aggiuntivo, l'EAY sarà superiore al BEY.

Complicazioni Trovare il rendimento di un'obbligazione

Ci sono alcuni fattori che possono rendere più complicato trovare il rendimento di un'obbligazione. Ad esempio, negli esempi precedenti, si presumeva che l'obbligazione avesse esattamente cinque anni rimasti alla scadenza quando è stata venduta, cosa che sarebbe avvenuta raramente.

Quando si calcola il rendimento di un'obbligazione, i periodi frazionari possono essere trattati semplicemente; l' interesse maturato è più difficile. Ad esempio, immagina un'obbligazione con quattro anni e otto mesi rimasti alla scadenza. L'esponente nei calcoli del rendimento può essere trasformato in un decimale per adeguarlo all'anno parziale. Tuttavia, ciò significa che sono trascorsi quattro mesi nell'attuale periodo della cedola e ne mancano altri due, il che richiede un adeguamento per gli interessi maturati. Un nuovo acquirente di obbligazioni riceverà l'intera cedola, quindi il prezzo dell'obbligazione verrà leggermente gonfiato per compensare il venditore per i quattro mesi trascorsi nell'attuale periodo di cedola.

Le obbligazioni possono essere quotate con un " prezzo netto " che esclude gli interessi maturati o con il " prezzo sporco " che include l'importo dovuto per riconciliare gli interessi maturati. Quando le obbligazioni sono quotate in un sistema come un terminale Bloomberg o Reuters, viene utilizzato il prezzo pulito.

Mette in risalto

  • Il rendimento di un'obbligazione si riferisce ai guadagni attesi generati e realizzati su un investimento a reddito fisso in un determinato periodo di tempo, espressi in percentuale o tasso di interesse.

  • Alcuni metodi si prestano a specifici tipi di obbligazioni più di altri, quindi è fondamentale sapere quale tipo di rendimento viene veicolato.

  • Esistono numerosi metodi per ottenere il rendimento di un'obbligazione e ciascuno di questi metodi può far luce su un aspetto diverso del suo potenziale rischio e rendimento.

FAQ

Quali sono alcuni calcoli di rendimento comuni?

Il rendimento alla scadenza (YTM) è il rendimento totale previsto su un'obbligazione se l'obbligazione è detenuta fino alla scadenza. Il rendimento a scadenza è considerato un rendimento obbligazionario a lungo termine ma è espresso come tasso annuo. YTM è solitamente quotato come un rendimento equivalente obbligazionario (BEY), che rende facili da confrontare le obbligazioni con periodi di pagamento della cedola inferiori a un anno. Il rendimento percentuale annuo (APY) è il tasso di rendimento reale guadagnato su un deposito a risparmio o su un investimento tiene conto dell'effetto della capitalizzazione degli interessi . Il tasso percentuale annuo (APR) include eventuali commissioni o costi aggiuntivi associati alla transazione, ma non tiene conto della composizione degli interessi entro un anno specifico. Un investitore in un'obbligazione callable desidera anche stimare il yield to call (YTC), ovvero il rendimento totale che si riceverà se l'obbligazione acquistata è detenuta solo fino alla data di call anziché alla piena scadenza.

In che modo gli investitori utilizzano i rendimenti obbligazionari?

Oltre a valutare i flussi di cassa attesi dalle singole obbligazioni, i rendimenti vengono utilizzati per analisi più sofisticate. I trader possono acquistare e vendere obbligazioni con scadenze diverse per sfruttare la curva dei rendimenti, che traccia i tassi di interesse di obbligazioni aventi uguale qualità creditizia ma date di scadenza diverse. L'inclinazione della curva dei rendimenti dà un'idea delle future variazioni dei tassi di interesse e dell'attività economica. Possono anche considerare la differenza nei tassi di interesse tra le diverse categorie di obbligazioni, mantenendo alcune caratteristiche costanti. Uno spread di rendimento è la differenza tra i rendimenti di diversi strumenti di debito di diverse scadenze, rating creditizi, emittente o livello di rischio, calcolata deducendo il rendimento di uno strumento dall'altro, ad esempio lo spread tra le obbligazioni societarie AAA e i Treasury statunitensi. Questa differenza è più spesso espressa in punti base (bps) o punti percentuali.

Cosa dice agli investitori il rendimento di un'obbligazione?

Il rendimento di un'obbligazione è il rendimento per un investitore dal pagamento della cedola (interessi) dell'obbligazione. Può essere calcolato come un semplice rendimento della cedola, che ignora il valore temporale del denaro, qualsiasi variazione del prezzo dell'obbligazione o utilizzando un metodo più complesso come il rendimento alla scadenza. Rendimenti più elevati significano che gli investitori obbligazionari devono pagare interessi maggiori, ma possono anche essere un segno di un rischio maggiore. Più un mutuatario è rischioso, maggiore è il rendimento che gli investitori richiedono per mantenere i propri debiti. Rendimenti più elevati sono anche associati a obbligazioni con scadenza più lunga.

Le obbligazioni ad alto rendimento sono investimenti migliori rispetto alle obbligazioni a basso rendimento?

Come ogni investimento, dipende dalle circostanze individuali, dagli obiettivi e dalla tolleranza al rischio. Le obbligazioni a basso rendimento possono essere migliori per gli investitori che desiderano un asset virtualmente privo di rischio o per chi copre un portafoglio misto mantenendo una parte di esso in un asset a basso rischio. Le obbligazioni ad alto rendimento possono invece essere più adatte per gli investitori disposti ad accettare un certo grado di rischio in cambio di un rendimento più elevato. Il rischio è che la società o il governo che emette l'obbligazione vada in default sui propri debiti. La diversificazione può aiutare a ridurre il rischio di portafoglio aumentando al contempo i rendimenti attesi.