Non richiamabile
Che cos'è non richiamabile?
Il titolo non rimborsabile è un titolo finanziario che non può essere rimborsato anticipatamente dall'emittente se non dietro pagamento di una penale. L'emittente di un'obbligazione non rimborsabile si sottopone al rischio di tasso di interesse perché, all'emissione, blocca il tasso di interesse che pagherà fino alla scadenza del titolo. Se i tassi di interesse diminuiscono, l'emittente deve continuare a pagare il tasso più elevato fino alla scadenza del titolo.
La maggior parte dei titoli del tesoro e delle obbligazioni municipali non sono rimborsabili.
Capire i non richiamabili
Le azioni privilegiate e le obbligazioni societarie hanno disposizioni call che sono stabilite nel prospetto delle azioni o nel contratto fiduciario al momento dell'emissione del titolo. Una disposizione call può indicare che un'obbligazione è richiamabile o non rimborsabile. Il titolo callable può essere rimborsato anticipatamente e paga un premio per compensare l'investitore per il rischio che non guadagnerà alcun interesse aggiuntivo nel caso in cui il titolo venga rimborsato prima della sua data di scadenza.
Le obbligazioni vengono spesso "chiamate" quando i tassi di interesse scendono perché tassi di interesse più bassi significano che la società può rifinanziare il proprio debito a un costo inferiore. Ad esempio, se i tassi di interesse prevalenti nell'economia scendono al 3%, un'obbligazione esistente che paga un tasso cedolare del 4% rappresenterà un costo di finanziamento più elevato per l'impresa emittente.
Per ridurre i propri costi, l'impresa emittente può decidere di riscattare le obbligazioni esistenti e di riemetterle al tasso di interesse più basso. Sebbene questa mossa sia vantaggiosa per gli emittenti, gli investitori obbligazionari sono svantaggiati in quanto sono esposti al rischio di reinvestimento o semplicemente al rischio di reinvestire i proventi a un tasso di interesse inferiore.
Un'obbligazione può anche essere non rimborsabile per la durata della vita dell'obbligazione o fino a quando non è trascorso un periodo di tempo predeterminato dopo l'emissione iniziale. Un'obbligazione interamente non rimborsabile non può essere rimborsata anticipatamente dall'emittente indipendentemente dal livello dei tassi di interesse sul mercato. Gli obbligazionisti non rimborsabili sono protetti dalla perdita di reddito causata da un rimborso anticipato. Sono garantiti pagamenti regolari di interessi o cedole fino a quando l'obbligazione non è maturata, il che garantisce che il loro reddito da interessi e il tasso di rendimento siano prevedibili.
Gli emittenti di obbligazioni, tuttavia, sono svantaggiati poiché potrebbero essere costretti a pagare pagamenti di interessi più elevati su un'obbligazione e, quindi, un costo più elevato del debito,. quando i tassi di interesse sono diminuiti. Di conseguenza, le obbligazioni non rimborsabili tendono a pagare agli investitori un tasso di interesse inferiore rispetto alle obbligazioni richiamabili. Ma il rischio è minore per l'investitore, che ha la certezza di ricevere il tasso di interesse dichiarato per la durata del titolo.
Considerazioni speciali
Alcune obbligazioni richiamabili non sono rimborsabili per un determinato periodo dopo la prima emissione. Questo periodo di tempo è chiamato periodo di protezione delle chiamate. Ad esempio, un contratto fiduciario può prevedere che un'obbligazione di 20 anni non possa essere richiamata fino a otto anni dopo la sua data di emissione.
Il periodo di protezione delle chiamate assicura che gli obbligazionisti continuino a ricevere pagamenti di interessi per almeno otto anni durante i quali le obbligazioni rimangono non rimborsabili. Al termine della protezione call, il titolo non rimborsabile diventa callable e la data in cui un emittente può rimborsare le proprie obbligazioni viene definita data di prima call. Se l'emittente rimborsa le sue obbligazioni prima della scadenza a causa di tassi di rifinanziamento più interessanti, i pagamenti di interessi cesseranno di essere effettuati agli obbligazionisti.
Un'obbligazione non rimborsabile o un'azione privilegiata che viene riscattata prima della data di scadenza o durante il periodo di protezione della chiamata incorrerà nel pagamento di una forte penale.
