Trasporto completo

Che cos'è il trasporto completo?

Il riporto completo è un termine che si applica al mercato dei futures e implica che i costi di immagazzinamento, assicurazione e pagamento degli interessi su una determinata quantità di merce sono stati interamente contabilizzati nei mesi successivi del contratto rispetto al mese corrente.

Capire il trasporto completo

Il trasporto completo è anche noto come "mercato del trasporto completo" o "mercato delle spese di trasporto completo" e i commercianti usano queste frasi per spiegare una situazione in cui il prezzo del contratto del mese di consegna successivo è uguale al prezzo del mese di consegna prossimo più l'intero costo di trasporto della merce sottostante tra i mesi.

I costi di trasporto completi includono interessi, assicurazione e deposito. Ciò consente ai trader di calcolare i costi di opportunità poiché il denaro legato alla merce non può guadagnare interessi o plusvalenze altrove.

È ragionevole aspettarsi che i mercati dei futures abbiano contratti per una consegna più lunga con un prezzo più alto rispetto ai contratti per una consegna più ravvicinata perché è costoso finanziare e/o immagazzinare la merce sottostante per quel periodo di tempo aggiuntivo. Il termine che descrive i prezzi più elevati per i contratti successivi è contango. Il verificarsi naturale del contango è previsto per quelle merci che hanno costi più elevati associati allo stoccaggio e agli interessi. Tuttavia, la domanda anticipata nei mesi successivi può aumentare i prezzi dei contratti successivi in modo completamente indipendente da eventuali costi di trasporto.

Ad esempio, supponiamo che la merce X abbia un prezzo dei futures di maggio di $ 10/unità. Se il costo di trasporto per la merce X è di $ 0,50/mese e il contratto di giugno viene scambiato a $ 10,50/unità, questo prezzo indica un trasporto completo, o in altre parole, il contratto rappresenta l'intero costo associato alla detenzione della merce per un mese aggiuntivo. Ma se i prezzi nei contratti successivi superassero i $ 10,50, ciò implicherebbe che i partecipanti al mercato anticiperanno valutazioni più elevate per la merce nei mesi successivi per ragioni diverse dal costo di mantenimento.

I costi di trasporto possono variare nel tempo. Mentre i costi di stoccaggio in un magazzino possono aumentare, i tassi di interesse per finanziare il sottostante possono aumentare o diminuire. In altre parole, gli investitori devono monitorare questi costi nel tempo per essere sicuri che le loro partecipazioni abbiano un prezzo adeguato.

Potenziale arbitraggio

Il full carry è un concetto idealizzato perché il prezzo di mercato di un contratto futures più lungo non è necessariamente il valore esatto del prezzo spot più il costo del carry. È uguale alla differenza tra il prezzo negoziato di un'azione e la sua valutazione utilizzando il valore attuale netto dei flussi di cassa futuri della società sottostante. L'offerta e la domanda di un'azione o di un contratto futures cambiano costantemente, quindi i prezzi fluttuano attorno al valore idealizzato.

Nel mercato dei futures, i contratti di consegna più lunghi potrebbero essere scambiati al di sotto dei contratti di consegna vicini in una condizione chiamata backwardation. Alcuni dei potenziali motivi potrebbero essere carenze a breve termine, eventi geopolitici ed eventi meteorologici in sospeso.

Ma anche se i mesi più lunghi vengono scambiati al di sopra dei mesi più brevi, potrebbero non rappresentare l'esatto riporto completo. Questo crea opportunità di trading per sfruttare le differenze. La strategia di acquistare un mese di contratto e vendere l'altro è chiamata calendario spread. Quale contratto viene acquistato e quale viene venduto dipende dal fatto che l'arbitraggio ritenga che il mercato abbia valutato una sopravvalutazione o una sottovalutazione.

Mette in risalto

• I costi di trasporto completo forniscono una spiegazione del motivo per cui i contratti successivi sono più costosi,

• Le condizioni di mercato, guidate dalla domanda e dall'offerta, possono spostare i prezzi ben al di sotto o ben al di sopra del pieno carico.

• Il trasporto completo è il costo degli interessi, dello stoccaggio e dell'assicurazione su una merce.