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Sistema di trading alternativo (ATS)

Sistema di trading alternativo (ATS)

Che cos'è un sistema di trading alternativo (ATS)?

Un sistema di negoziazione alternativo (ATS) è una sede di negoziazione che è regolamentata in modo più ampio rispetto a una borsa valori. Le piattaforme ATS sono spesso utilizzate per abbinare grandi ordini di acquisto e vendita tra i suoi abbonati. Il tipo di ATS più utilizzato negli Stati Uniti sono le reti di comunicazione elettronica (ECN), sistemi computerizzati che abbinano automaticamente gli ordini di acquisto e vendita di titoli sul mercato.

Comprendere un sistema di trading alternativo (ATS)

Gli ATS rappresentano gran parte della liquidità trovata nelle emissioni quotate in borsa in tutto il mondo. Sono conosciuti come strutture commerciali multilaterali in Europa, ECN, reti incrociate e reti di chiamata. La maggior parte degli ATS sono registrati come broker-dealer piuttosto che come exchange e si concentrano sulla ricerca di controparti per le transazioni.

Sistema di commercio alternativo (ATS) è la terminologia utilizzata negli Stati Uniti e in Canada. In Europa, sono conosciuti come strutture commerciali multilaterali.

A differenza di alcune borse nazionali, ATS non stabilisce regole di comportamento degli abbonati né disciplina gli abbonati, se non escludendoli dalle negoziazioni. Sono importanti nel fornire mezzi alternativi per accedere alla liquidità.

Gli investitori istituzionali possono utilizzare un ATS per trovare controparti per le transazioni, invece di negoziare grandi blocchi di azioni sulle borse nazionali. Queste azioni possono essere concepite per nascondere le negoziazioni alla vista del pubblico poiché le transazioni ATS non compaiono negli ordini di borsa nazionali. Il vantaggio dell'utilizzo di un ATS per eseguire tali ordini è che riduce l'effetto domino che le grandi operazioni potrebbero avere sul prezzo di un'azione.

Tra il 2013 e il 2015, ATS ha rappresentato circa il 18% di tutte le negoziazioni di azioni, secondo la Securities and Exchange Commission (SEC). Quella cifra rappresentava un aumento di oltre quattro volte rispetto al 2005.

Critiche ai Sistemi di Trading Alternativo (ATS)

Queste sedi di negoziazione devono essere approvate dalla SEC. Negli ultimi anni, le autorità di regolamentazione hanno intensificato le azioni esecutive contro ATS per infrazioni come il commercio contro il flusso degli ordini dei clienti o l'utilizzo di informazioni riservate sul commercio dei clienti. Queste violazioni possono essere più comuni in ATS rispetto alle borse nazionali perché ATS deve affrontare un minor numero di normative.

Piscine scure

Un hedge fund interessato a costruire una posizione importante in un'azione può utilizzare un ATS per impedire ad altri investitori di acquistare in anticipo. Gli ATS utilizzati per questi scopi possono essere indicati come dark pool.

I dark pool comportano la negoziazione su ATS tramite ordini istituzionali eseguiti su borse private. Le informazioni su queste transazioni non sono per lo più disponibili al pubblico, motivo per cui sono chiamate "oscure". La maggior parte della liquidità del dark pool è creata da operazioni di blocco facilitate lontano dalle borse centrali del mercato azionario e condotte da investitori istituzionali (principalmente banche di investimento ).

Sebbene siano legali, le dark pool operano con poca trasparenza. Di conseguenza, i dark pool, insieme al trading ad alta frequenza (HFT), sono spesso criticati da coloro che operano nel settore finanziario; alcuni trader ritengono che questi elementi trasmettano un vantaggio ingiusto a determinati attori del mercato azionario.

Regolamento dei Sistemi di Trading Alternativo (ATS)

Il regolamento SEC ATS ha stabilito un quadro normativo per l'ATS. Un ATS soddisfa la definizione di borsa ai sensi delle leggi federali sui valori mobiliari, ma non è tenuto a registrarsi come borsa valori nazionale se l'ATS opera in base all'esenzione prevista dalla regola 3a1-1(a) della legge sugli scambi. Per operare in tale esenzione, un ATS deve soddisfare i requisiti delle Regole 300-303 del Regolamento ATS.

Per conformarsi al regolamento ATS, un ATS deve registrarsi come broker-dealer e presentare un rapporto sull'operazione iniziale alla Commissione su modulo ATS prima di iniziare le operazioni. Un ATS deve presentare le modifiche al modulo ATS per fornire avviso di eventuali modifiche alle sue operazioni e deve presentare una relazione di cessazione dell'attività sul modulo ATS se chiude. I requisiti per la presentazione delle segnalazioni utilizzando il modulo ATS sono nella regola 301(b)(2) del regolamento ATS. Questi requisiti includono la segnalazione obbligatoria di libri e registri.

Negli ultimi tempi, ci sono state mosse per rendere ATS più trasparente. Ad esempio, nel 2018 la SEC ha modificato il regolamento ATS per migliorare la "trasparenza operativa" per tali sistemi. Tra le altre cose, ciò comporta la presentazione di informative pubbliche dettagliate per informare il pubblico in generale sui potenziali conflitti di interesse e sui rischi di fuga di informazioni. Gli ATS sono inoltre tenuti a disporre di salvaguardie e procedure scritte per proteggere le informazioni commerciali degli abbonati.

La SEC definisce formalmente un sistema commerciale alternativo come "qualsiasi organizzazione, associazione, persona, gruppo di persone o sistema (1) che costituisce, mantiene o fornisce un mercato o strutture per riunire acquirenti e venditori di titoli o per per quanto riguarda i titoli, le funzioni comunemente svolte da una borsa valori ai sensi della Regola 3b-16 dell'Exchange Act; e (2) che non (i) stabilisce regole che disciplinano la condotta dei sottoscrittori diverse dalla condotta di tali sottoscrittori' negoziazione su tale organizzazione, associazione, persona, gruppo di persone o sistema, o (ii) disciplinare i sottoscrittori in modo diverso dall'esclusione dalle negoziazioni".

Mette in risalto

  • Non sono così altamente regolamentati come gli scambi.

  • Esempi di ATS includono dark pool ed ECN.

  • I sistemi di negoziazione alternativi (ATS) sono sedi per l'abbinamento di grandi transazioni di acquisto e vendita.

  • Il regolamento SEC ATS stabilisce un quadro normativo per queste sedi di negoziazione.