Diritto di registrazione

Che cos'è la registrazione corretta?

Un diritto di registrazione è un diritto che autorizza un investitore che possiede azioni limitate di richiedere che una società elenchi le azioni pubblicamente in modo che l'investitore possa venderle. I diritti di registrazione, se esercitati, possono costringere una società privata a diventare una società per azioni.

Comprensione dei diritti di registrazione

I diritti di registrazione vengono solitamente assegnati quando una società privata emette azioni per raccogliere fondi. In pratica, i diritti di registrazione detenuti da un gruppo di investitori di minoranza raramente entrano in gioco. Il blocco di maggioranza degli azionisti in genere decide se o quando la società diventa pubblica.

I diritti di registrazione possono aiutare gli investitori che detengono azioni private ad accedere al mercato più ampio per vendere le proprie azioni. I primi investitori potrebbero avere orizzonti temporali più brevi rispetto ai fondatori di società per un evento di liquidità e quindi potrebbero voler esercitare questi diritti di registrazione.

Tuttavia, i diritti esercitati possono potenzialmente avere impatti significativi su una società. Una società privata dovrebbe sottoporsi al processo di deposito dell'offerta pubblica iniziale (IPO),. che è spesso costoso, forse prematuro per i principali dell'azienda e dei suoi azionisti, o troppo diluitivo. I dipendenti dovrebbero dedicare tempo all'organizzazione del materiale richiesto per la presentazione del modulo SEC S-1 invece di concentrarsi sulle operazioni aziendali quotidiane. L'IPO potrebbe anche finire per raggiungere il mercato in un momento inopportuno (condizioni di mercato non ottimali), il che potrebbe portare a un prezzo delle azioni inferiore a quello desiderato.

I diritti sono generalmente negoziati quando vengono acquistate azioni private. Tipici punti di negoziazione includono il numero di diritti assegnati all'investitore, con la direzione che probabilmente preferisce meno diritti a causa delle spese di IPO. La società può impedire l'esercizio dei diritti di registrazione per diversi anni, soprattutto se la società è nelle prime fasi della raccolta di fondi. Ciò impedisce alla società di essere spinta a diventare pubblica prima che abbia operato abbastanza a lungo da essere stabile.

È nell'interesse della società limitare l'effetto dei diritti di registrazione.

Piggyback e diritti di richiesta

I diritti di registrazione assumono la forma di " piggyback " o "domanda". I diritti di piggyback consentono agli investitori di includere le loro azioni in una registrazione che è attualmente in fase di pianificazione da parte della società. I diritti sulle spalle generalmente non causano problemi a un'azienda.

I diritti di richiesta sono il tipo di diritti di registrazione descritti nelle sezioni precedenti e questi possono essere controversi per i motivi discussi. A meno che non ci siano ragioni chiare e convincenti per avviare un processo di IPO, i fondatori e le principali parti interessate respingeranno l'esercizio dei diritti di richiesta.

Clausole nei diritti di registrazione

I diritti di registrazione in genere contengono clausole che stabiliscono i termini di registrazione. Tra questi dettagli c'è il periodo di "blocco" durante il quale agli investitori è vietato vendere le proprie azioni in una società dopo che è diventata pubblica. In genere, questo è limitato a 180 giorni.

La scadenza del periodo di lock-up si traduce spesso nella svendita delle azioni di una società e in un calo del suo prezzo. Ad esempio, le azioni della società di social media Snap Inc. sono diminuite fino al 5% dopo la scadenza del periodo di blocco. Altre clausole incluse sono la cessazione dei diritti di registrazione per gli investitori e la determinazione della responsabilità del pagamento della registrazione al management della società.

Mette in risalto

• Un tipo di diritti di registrazione, noti come diritti di richiesta, consente agli investitori di costringere una società a diventare pubblica.

• I diritti di registrazione, se esercitati, possono costringere una società privata a diventare una società per azioni.

• I diritti piggyback, un altro tipo, consentono agli investitori di includere le proprie azioni in un evento di liquidità.