Scambio

Che cos'è uno scambio?

Uno swap è un contratto derivato attraverso il quale due parti scambiano i flussi di cassa o le passività di due diversi strumenti finanziari. La maggior parte degli swap coinvolge flussi di cassa basati su un importo nominale nozionale come un prestito o un'obbligazione, sebbene lo strumento possa essere quasi qualsiasi cosa. Di solito, il preside non cambia di mano. Ogni flusso di cassa comprende una gamba dello swap. Un flusso di cassa è generalmente fisso, mentre l'altro è variabile e si basa su un tasso di interesse di riferimento, un tasso di cambio variabile o un prezzo dell'indice.

Il tipo più comune di swap è uno swap su tassi di interesse. Gli swap non vengono scambiati in borsa e gli investitori al dettaglio generalmente non effettuano scambi. Piuttosto, gli swap sono contratti over-the-counter (OTC) principalmente tra aziende o istituti finanziari personalizzati in base alle esigenze di entrambe le parti.

Spiegazione degli scambi

Swap sui tassi di interesse

In un interest rate swap, le parti si scambiano i flussi di cassa sulla base di un importo nominale nozionale (questo importo non è effettivamente scambiato) al fine di coprire il rischio di tasso di interesse o di speculare. Ad esempio, immagina che ABC Co. abbia appena emesso $ 1 milione in obbligazioni a cinque anni con un tasso di interesse annuo variabile definito come London Inter bank Offered Rate (LIBOR) più 1,3% (o 130 punti base). Inoltre, supponiamo che il LIBOR sia al 2,5% e che il management di ABC sia preoccupato per un aumento dei tassi di interesse.

Il team di gestione trova un'altra società, XYZ Inc., che è disposta a pagare ad ABC un tasso annuo di LIBOR più 1,3% su un capitale nozionale di $ 1 milione per cinque anni. In altre parole, XYZ finanzierà i pagamenti degli interessi di ABC sulla sua ultima emissione di obbligazioni. In cambio, ABC paga a XYZ un tasso annuo fisso del 5% su un valore nozionale di 1 milione di dollari per cinque anni. ABC beneficia dello swap se i tassi aumenteranno in modo significativo nei prossimi cinque anni. XYZ beneficia se i tassi scendono, rimangono stabili o aumentano solo gradualmente.

Secondo un annuncio della Federal Reserve, le banche dovrebbero smettere di scrivere contratti utilizzando il LIBOR entro la fine del 2021. L'Intercontinental Exchange, l'autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione di LIBOR a una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre 2021. Tutto il LIBOR i contratti devono essere conclusi entro il 30 giugno 2023.

Di seguito sono riportati due scenari per questo swap su tassi di interesse: il LIBOR aumenta dello 0,75% all'anno e il LIBOR dello 0,25% all'anno.

Scenario 1

Se il LIBOR aumenta dello 0,75% all'anno, i pagamenti di interessi totali della società ABC ai suoi obbligazionisti nel periodo di cinque anni ammontano a $ 225.000. Analizziamo il calcolo:

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In questo scenario, ABC ha fatto bene perché il suo tasso di interesse è stato fissato al 5% tramite lo swap. ABC ha pagato $ 15.000 in meno rispetto a quanto avrebbe pagato con il tasso variabile. La previsione di XYZ non era corretta e la società ha perso $ 15.000 a causa dello swap perché i tassi sono aumentati più velocemente di quanto si aspettasse.

Scenario 2

Nel secondo scenario, il LIBOR aumenta dello 0,25% annuo:

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In questo caso, ABC sarebbe stata meglio non impegnarsi nello swap perché i tassi di interesse sono aumentati lentamente. XYZ ha guadagnato $ 35.000 impegnandosi nello scambio perché la sua previsione era corretta.

Questo esempio non tiene conto degli altri vantaggi che ABC potrebbe aver ricevuto impegnandosi nello scambio. Ad esempio, forse la società aveva bisogno di un altro prestito, ma i prestatori non erano disposti a farlo a meno che gli obblighi di interesse sulle altre sue obbligazioni non fossero stati fissati.

Nella maggior parte dei casi, le due parti agirebbero tramite una banca o altro intermediario, che prenderebbe una parte dello scambio. Se sia vantaggioso per due entità stipulare uno swap su tassi di interesse dipende dal loro vantaggio comparativo nei mercati dei prestiti a tasso fisso o variabile.

Altri scambi

Gli strumenti scambiati in uno swap non devono essere pagamenti di interessi. Esistono innumerevoli varietà di accordi di swap esotici, ma accordi relativamente comuni includono swap su merci, swap su valute, swap sul debito e total return swap.

Scambi di merci

Gli swap su merci comportano lo scambio di un prezzo variabile di una merce, come il prezzo spot del petrolio greggio Brent,. con un prezzo prestabilito per un periodo concordato. Come suggerisce questo esempio, gli swap su materie prime coinvolgono più comunemente petrolio greggio.

Scambi di valuta

In uno swap di valuta,. le parti si scambiano interessi e pagamenti di capitale su debiti denominati in valute diverse. A differenza di uno swap su tassi di interesse, il capitale non è un importo nozionale, ma viene scambiato insieme agli obblighi di interesse. Gli scambi di valuta possono aver luogo tra paesi. Ad esempio, la Cina ha utilizzato gli swap con l'Argentina, aiutando quest'ultima a stabilizzare le proprie riserve estere. La Federal Reserve statunitense ha intrapreso un'aggressiva strategia di swap con le banche centrali europee durante la crisi finanziaria europea del 2010 per stabilizzare l'euro, che stava perdendo valore a causa della crisi del debito greco.

Swap di titoli di debito

Uno scambio di titoli di debito comporta lo scambio di debiti con azioni: nel caso di una società quotata in borsa, ciò significherebbe obbligazioni per azioni. È un modo per le aziende di rifinanziare il proprio debito o riallocare la propria struttura del capitale.

Swap di rendimento totale

In un total return swap,. il rendimento totale di un'attività viene scambiato con un tasso di interesse fisso. Ciò dà alla parte che paga l'esposizione a tasso fisso all'attività sottostante, un'azione o un indice. Ad esempio, un investitore potrebbe pagare un tasso fisso a una parte in cambio dell'apprezzamento del capitale più il pagamento dei dividendi di un pool di azioni.

Credit Default Swap (CDS)

Un credit default swap (CDS) consiste in un accordo tra una delle parti per pagare il capitale perso e gli interessi di un prestito all'acquirente di CDS se un mutuatario fallisce su un prestito. L'eccessiva leva finanziaria e la scarsa gestione del rischio nel mercato dei CDS hanno contribuito alla crisi finanziaria del 2008.

Riepilogo degli scambi

Uno swap finanziario è un contratto derivato in cui una parte scambia o "scambia" i flussi di cassa o il valore di un'attività con un'altra. Ad esempio, una società che paga un tasso di interesse variabile può scambiare i suoi pagamenti di interessi con un'altra società che pagherà quindi alla prima società un tasso fisso. Gli swap possono essere utilizzati anche per scambiare altri tipi di valore o rischio come il potenziale di default di un'obbligazione.