Scambio di obbligazioni

Che cos'è uno scambio di obbligazioni?

Uno swap obbligazionario consiste nella vendita di uno strumento di debito e nell'utilizzo dei proventi per l'acquisto di un altro strumento di debito. Gli investitori si impegnano nello scambio di obbligazioni con l'obiettivo di migliorare le proprie posizioni finanziarie all'interno di un portafoglio a reddito fisso.

Ad esempio, lo scambio di obbligazioni può ridurre la responsabilità fiscale di un investitore, offrire a un investitore un rendimento più elevato, modificare la durata di un portafoglio o aiutare un investitore a diversificare il proprio portafoglio per ridurre il rischio.

Come funziona uno scambio di obbligazioni

Quando un investitore si impegna in uno scambio di obbligazioni, sta semplicemente sostituendo un'obbligazione nel proprio portafoglio con un'altra obbligazione utilizzando i proventi della vendita dell'obbligazione di più lunga durata. Ci sono una serie di ragioni per cui un investitore scambierà obbligazioni, una delle quali è realizzare vantaggi fiscali. Per fare ciò, un obbligazionista scambierà le obbligazioni verso la fine dell'anno subendo una perdita sulla vendita di un'obbligazione deprezzata e utilizzando tale perdita per compensare le plusvalenze sulle loro dichiarazioni dei redditi. Questa strategia di scambio di obbligazioni è denominata swap fiscale.

Un investitore può ridurre la propria responsabilità fiscale cancellando le perdite sull'obbligazione che ha venduto, purché non acquisti un'obbligazione quasi identica 30 giorni prima o dopo la transazione. Questa è nota come regola della wash-sale.In genere , una wash sale può essere evitata assicurandosi che due delle seguenti tre caratteristiche dell'obbligazione siano diverse: emittente, cedola e scadenza .

Considerazioni speciali

Un investitore può anche scambiare obbligazioni per trarre vantaggio dalle mutevoli condizioni di mercato. Esiste una relazione inversa tra i tassi di interesse e il prezzo delle obbligazioni. Se i tassi di interesse sui mercati diminuiscono, il valore dell'obbligazione detenuta dall'investitore aumenterà e potrebbe essere scambiato a premio. L'obbligazionista può ottenere una plusvalenza vendendo questa obbligazione per un premio e trasformando i proventi in un'altra emissione adeguata con un rendimento simile che ha un prezzo più vicino alla pari.

Se i tassi di interesse prevalenti nell'economia stanno aumentando, il valore dell'obbligazione di un investitore si muoverà nella direzione opposta. Per sfruttare i tassi più elevati, un investitore potrebbe vendere le proprie obbligazioni a cedola inferiore e acquistare contemporaneamente un'obbligazione con un tasso di cedola che corrisponde ai tassi di interesse più elevati sui mercati. In questo caso, l'obbligazione detenuta in portafoglio potrebbe essere venduta in perdita poiché il suo valore potrebbe essere inferiore al prezzo di acquisto originario, ma l'investitore può potenzialmente ottenere un rendimento migliore con l'obbligazione appena acquistata. Inoltre, un'obbligazione con un pagamento di interessi più elevato aumenta il rendimento e il reddito da interessi annuale dell'investitore.

Se si prevede un aumento dei tassi di interesse, un investitore può scambiare la propria obbligazione esistente con una con una scadenza a breve termine poiché le obbligazioni a breve termine sono meno sensibili alle variazioni dei tassi di interesse e dovrebbero fluttuare meno di valore. Questa strategia è discussa più dettagliatamente di seguito.

Altri tipi di scambi obbligazionari

Modifica dei termini di scadenza

Gli swap obbligazionari vengono effettuati anche per accorciare o estendere le scadenze di un titolo obbligazionario. Questo tipo di swap di obbligazioni è indicato come uno swap di scadenza. In questo caso, un investitore con un'obbligazione con un anno residuo alla scadenza può scambiarla con un'obbligazione che ha cinque anni per scadere. Se si prevede un calo dei tassi di interesse, gli investitori in genere allungano la durata o la scadenza delle loro partecipazioni, dato che le obbligazioni con durata maggiore e scadenze più lunghe sono più sensibili alle variazioni dei tassi di interesse.

Pertanto, le obbligazioni a più lungo termine dovrebbero aumentare più delle obbligazioni a breve termine quando i tassi di interesse scendono. Inoltre, la vendita di un'obbligazione a breve termine e l'acquisto di un'obbligazione a più lungo termine fornisce un rendimento o un reddito maggiore man mano che l'investitore si sposta lungo la curva dei rendimenti. Al contrario, vendere un'obbligazione a lungo termine e scambiarla con una scadenza a breve termine riduce la sensibilità al prezzo se i tassi di interesse aumentano.

Scambia la qualità del credito

Lo scambio di obbligazioni per migliorare la qualità avviene quando un investitore vende un'obbligazione con un rating creditizio inferiore con un'altra simile con un rating creditizio più elevato. Lo scambio con la qualità diventa particolarmente interessante per gli investitori preoccupati di una potenziale flessione all'interno di uno specifico settore di mercato o dell'economia in generale, poiché potrebbe avere un impatto negativo sulle partecipazioni obbligazionarie con rating creditizi inferiori.

Lo scambio con un'obbligazione con rating più elevato, ad esempio, da un'obbligazione Baa a un'obbligazione Aa, può essere un modo relativamente semplice per acquisire maggiore fiducia nel fatto che gli investitori obbligazionari avranno una maggiore probabilità di essere rimborsati, in cambio di un rendimento inferiore.

Mette in risalto

• Gli swap obbligazionari possono essere utilizzati anche per abbreviare o estendere le scadenze o la durata di un'obbligazione o migliorare la qualità creditizia di un portafoglio a reddito fisso.

• Gli investitori devono fare attenzione ad evitare vendite "wash" durante questo tipo di transazioni.

• Uno swap obbligazionario si verifica quando i proventi della vendita di uno strumento di debito vengono utilizzati per acquistare successivamente un altro strumento di debito.

• I bond swap possono essere utilizzati per ottenere benefici fiscali, noti come tax swap; oppure essere utilizzato per trarre vantaggio dalle mutevoli condizioni del mercato.