Agenturproblem

Was ist ein Agenturproblem?

Ein Agenturproblem ist ein Interessenkonflikt,. der jeder Beziehung innewohnt, bei der von einer Partei erwartet wird, dass sie im besten Interesse einer anderen handelt. In der Unternehmensfinanzierung bezieht sich ein Agenturproblem normalerweise auf einen Interessenkonflikt zwischen dem Management eines Unternehmens und den Aktionären des Unternehmens. Der Manager, der als Vertreter der Aktionäre oder Auftraggeber agiert, soll Entscheidungen treffen, die das Vermögen der Aktionäre maximieren, obwohl es im besten Interesse des Managers liegt, sein eigenes Vermögen zu maximieren.

Agenturprobleme verstehen

Prinzipal und Agent existiert das Agency-Problem nicht . In dieser Situation führt der Agent eine Aufgabe im Auftrag des Prinzipals aus. Agenten werden häufig von Auftraggebern aufgrund unterschiedlicher Qualifikationsniveaus, unterschiedlicher Beschäftigungspositionen oder Zeit- und Zugangsbeschränkungen eingestellt. Zum Beispiel wird ein Auftraggeber einen Klempner – den Agenten – einstellen, um Klempnerprobleme zu beheben. Obwohl das beste Interesse des Klempners darin besteht, so viel Einkommen wie möglich zu erzielen, wird ihm die Verantwortung übertragen, in jeder Situation zu handeln, die dem Auftraggeber den größten Nutzen bringt.

Das Agenturproblem entsteht aufgrund eines Problems mit Anreizen und dem Vorhandensein von Ermessensspielraum bei der Aufgabenerfüllung. Ein Agent kann motiviert werden, auf eine Weise zu handeln, die für den Prinzipal nicht günstig ist, wenn der Agent einen Anreiz hat, auf diese Weise zu handeln. Beispielsweise kann der Klempner im Klempnerbeispiel dreimal so viel Geld verdienen, indem er eine Dienstleistung empfiehlt, die der Agent nicht benötigt. Ein Anreiz (dreifaches Gehalt) ist vorhanden, wodurch das Agenturproblem entsteht.

Agenturprobleme sind in treuhänderischen Beziehungen üblich, beispielsweise zwischen Treuhändern und Begünstigten; Vorstandsmitglieder und Aktionäre; sowie Anwälte und Mandanten. Ein Treuhänder ist ein Vertreter, der im besten Interesse des Auftraggebers oder Kunden handelt. Diese Beziehungen können im rechtlichen Sinne streng sein, wie dies in der Beziehung zwischen Anwälten und ihren Kunden der Fall ist, da der Oberste Gerichtshof der USA behauptet, dass ein Anwalt in völliger Fairness, Loyalität und Treue gegenüber seinen Kunden handeln muss.

Minimierung der mit dem Agenturproblem verbundenen Risiken

Agenturkosten sind eine Art interner Kosten, die einem Auftraggeber aufgrund des Agenturproblems entstehen können. Sie umfassen die Kosten etwaiger Ineffizienzen, die sich aus der Beschäftigung eines Agenten zur Übernahme einer Aufgabe ergeben können, sowie die Kosten im Zusammenhang mit der Verwaltung der Prinzipal-Agent-Beziehung und der Lösung unterschiedlicher Prioritäten. Obwohl es nicht möglich ist, das Agenturproblem zu beseitigen, können Auftraggeber Maßnahmen ergreifen, um das Risiko von Agenturkosten zu minimieren.

Vorschriften

Prinzipal-Agent-Beziehungen können und sind häufig durch Verträge oder im Fall von Treuhandverhältnissen durch Gesetze geregelt. Die Treuhänderregel ist ein Beispiel für den Versuch, das auftretende Vertretungsproblem in der Beziehung zwischen Finanzberatern und ihren Kunden zu regeln. Der Begriff Treuhänder in der Welt der Anlageberatung bedeutet, dass Finanz- und Vorsorgeberater im besten Interesse ihrer Kunden handeln sollen. Mit anderen Worten: Berater müssen die Interessen ihrer Kunden über ihre eigenen stellen. Ziel ist es, Anleger vor Beratern zu schützen, die potenzielle Interessenkonflikte verschleiern.

Beispielsweise kann ein Berater mehrere Investmentfonds haben, die einem Kunden angeboten werden können, bietet aber stattdessen nur diejenigen an, die dem Berater eine Verkaufsprovision zahlen. Der Interessenkonflikt ist ein Agenturproblem, bei dem der vom Investmentfonds gebotene finanzielle Anreiz den Berater daran hindert, im besten Interesse des Kunden zu arbeiten.

Anreize

Das Agentenproblem kann auch minimiert werden, indem ein Agent dazu angeregt wird, besser im besten Interesse des Prinzipals zu handeln. Beispielsweise kann ein Manager durch Anreize wie erfolgsabhängige Vergütung, direkte Einflussnahme durch die Aktionäre, die Androhung von Entlassungen oder die Androhung von Übernahmen motiviert werden, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln.

Auftraggeber, die Aktionäre sind, können die CEO-Vergütung auch direkt an die Aktienkursentwicklung koppeln. Wenn ein CEO befürchtet, dass eine potenzielle Übernahme zur Entlassung führen würde, könnte der CEO versuchen, die Übernahme zu verhindern, was ein Agenturproblem wäre. Wenn der CEO jedoch auf der Grundlage der Aktienkursentwicklung entlohnt würde, würde der CEO einen Anreiz erhalten, die Übernahme abzuschließen. Die Aktienkurse der Zielunternehmen steigen in der Regel infolge einer Akquisition. Durch geeignete Anreize würden sowohl die Interessen der Aktionäre als auch die des CEO angeglichen und vom Anstieg des Aktienkurses profitieren.

Auftraggeber können auch die Struktur der Vergütung eines Vertreters ändern. Wenn beispielsweise ein Agent nicht auf Stundenbasis, sondern nach Abschluss eines Projekts bezahlt wird, besteht ein geringerer Anreiz, nicht im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln. Darüber hinaus halten Leistungsfeedback und unabhängige Bewertungen den Agenten für seine Entscheidungen verantwortlich.

Beispiel aus der Praxis für ein Agenturproblem

2001 meldete der Energieriese Enron Insolvenz an. Buchhaltungsberichte waren fabriziert worden, um den Anschein zu erwecken, dass das Unternehmen mehr Geld hatte, als tatsächlich verdient wurde. Die Führungskräfte des Unternehmens verwendeten betrügerische Buchhaltungsmethoden, um Schulden in den Tochtergesellschaften von Enron zu verschleiern und Einnahmen zu übertreiben. Diese Fälschungen ließen den Aktienkurs des Unternehmens steigen, während Führungskräfte Teile ihrer Aktienbestände verkauften.

In den vier Jahren vor dem Insolvenzantrag von Enron verloren die Aktionäre schätzungsweise 74 Milliarden US-Dollar an Wert. Enron wurde damals mit einem Vermögen von 63 Milliarden Dollar zur größten US-Pleite. Obwohl das Management von Enron die Verantwortung hatte, sich um die besten Interessen der Aktionäre zu kümmern, führte das Agenturproblem dazu, dass das Management in seinem eigenen besten Interesse handelte.

Höhepunkte

Durch Vorschriften oder Anreize für einen Agenten, im besten Interesse des Prinzipals zu handeln, können Agentenprobleme reduziert werden.
Ein Agenturproblem ist ein Interessenkonflikt, der jeder Beziehung innewohnt, bei der von einer Partei erwartet wird, im besten Interesse einer anderen zu handeln.
Agenturprobleme entstehen, wenn sich Anreize oder Motivationen für einen Agenten ergeben, nicht im besten Interesse eines Prinzipals zu handeln.

FAQ

Wie können Agenturprobleme gemildert werden?

Obwohl es nicht möglich ist, das Agenturproblem zu beseitigen, können Auftraggeber Maßnahmen ergreifen, um das damit verbundene Risiko, die so genannten Agenturkosten, zu minimieren. Prinzipal-Agent-Beziehungen können und sind häufig durch Verträge oder im Fall von Treuhandverhältnissen durch Gesetze geregelt. Eine andere Methode besteht darin, einen Agenten dazu anzuregen, besser im besten Interesse des Prinzipals zu handeln. Wenn beispielsweise ein Agent nicht auf Stundenbasis, sondern nach Abschluss eines Projekts bezahlt wird, besteht weniger Anreiz, nicht im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln.

Was verursacht ein Agenturproblem?

Agentenprobleme treten während einer Beziehung zwischen einem Prinzipal und einem Agenten auf. Agenten werden häufig von Auftraggebern aufgrund unterschiedlicher Qualifikationsniveaus, unterschiedlicher Beschäftigungspositionen oder Zeit- und Zugangsbeschränkungen eingestellt. Das Agenturproblem entsteht aufgrund eines Problems mit Anreizen und dem Vorhandensein von Ermessensspielraum bei der Aufgabenerfüllung. Ein Agent kann motiviert werden, auf eine Weise zu handeln, die für den Prinzipal nicht günstig ist, wenn der Agent einen Anreiz hat, auf diese Weise zu handeln.

Was ist ein Beispiel für ein Agenturproblem?

2001 meldete der Energieriese Enron Insolvenz an. Buchhaltungsberichte waren fabriziert worden, um den Anschein zu erwecken, dass das Unternehmen mehr Geld hatte, als tatsächlich verdient wurde. Diese Fälschungen ließen den Aktienkurs des Unternehmens steigen, während Führungskräfte Teile ihrer Aktienbestände verkauften. Als Enron Konkurs anmeldete, war das die damals größte US-Pleite. Obwohl das Management von Enron die Verantwortung hatte, sich um die besten Interessen der Aktionäre zu kümmern, führte das Agenturproblem dazu, dass das Management in seinem eigenen besten Interesse handelte.