Investor's wiki

Агентская проблема

Агентская проблема

Что такое агентская проблема?

Агентская проблема — это конфликт интересов, присущий любым отношениям, в которых ожидается , что одна сторона будет действовать в интересах другой стороны. В корпоративных финансах агентская проблема обычно относится к конфликту интересов между руководством компании и акционерами компании. Предполагается, что менеджер, действующий в качестве агента акционеров или принципалов, должен принимать решения, которые максимизируют богатство акционеров, даже если в интересах менеджера максимизировать свое собственное богатство.

Понимание проблем агентства

Агентская проблема не существует без отношений между принципалом и агентом. В этой ситуации агент выполняет задачу от имени принципала. Агенты обычно нанимаются принципалами из-за разного уровня квалификации, разных должностей или ограничений по времени и доступу. Например, директор наймет сантехника — агента — для устранения проблем с сантехникой. Хотя сантехники в наибольшей степени заинтересованы в получении как можно большего дохода, на них возложена ответственность действовать в любой ситуации, которая принесет наибольшую пользу заказчику.

Проблема агентства возникает из-за проблемы со стимулами и наличием усмотрения в выполнении задачи. Агент может быть мотивирован действовать способом, неблагоприятным для принципала, если у агента есть стимул действовать таким образом. Например, в примере с сантехникой сантехник может заработать в три раза больше денег, рекомендуя услугу, в которой агент не нуждается. Стимул (трехкратная оплата) присутствует, вызывая проблему агентства.

Агентские проблемы распространены в фидуциарных отношениях, например, между попечителями и бенефициарами; члены правления и акционеры; и юристы и клиенты. Фидуциарий — это агент, который действует в интересах принципала или клиента. Эти отношения могут быть строгими в юридическом смысле, как в случае отношений между адвокатами и их клиентами из-за утверждения Верховного суда США о том, что адвокат должен действовать в полной справедливости, лояльности и верности своим клиентам.

Минимизация рисков, связанных с агентской проблемой

Агентские издержки — это вид внутренних издержек, которые принципал может понести в результате агентской проблемы. Они включают затраты на любую неэффективность, которая может возникнуть в результате найма агента для выполнения задачи, а также затраты, связанные с управлением отношениями принципала и агента и решением различных приоритетов. Хотя невозможно устранить агентскую проблему, принципалы могут предпринять шаги, чтобы свести к минимуму риск агентских расходов.

Нормативные документы

Отношения принципала и агента могут регулироваться и часто регулируются контрактами или законами в случае фидуциарных настроек. Фидуциарное правило является примером попытки урегулировать возникающую агентскую проблему в отношениях между финансовыми консультантами и их клиентами. Термин фидуциарий в мире инвестиционного консультирования означает, что финансовые и пенсионные консультанты должны действовать в интересах своих клиентов. Другими словами, консультанты должны ставить интересы своих клиентов выше своих собственных. Цель состоит в том, чтобы защитить инвесторов от консультантов, которые скрывают любой потенциальный конфликт интересов.

Например, советник может иметь несколько инвестиционных фондов, которые могут предложить клиенту, но вместо этого предлагает только те, которые платят советнику комиссию за продажу. Конфликт интересов представляет собой агентскую проблему, когда финансовый стимул, предлагаемый инвестиционным фондом, не позволяет консультанту работать в интересах клиента.

Поощрения

Агентскую проблему также можно свести к минимуму, стимулируя агента действовать в лучшем соответствии с интересами принципала. Например, менеджера можно мотивировать действовать в интересах акционеров с помощью таких стимулов, как вознаграждение в зависимости от результатов деятельности,. прямое влияние со стороны акционеров, угроза увольнения или угроза поглощения.

Руководители, являющиеся акционерами, также могут напрямую привязывать вознаграждение генерального директора к результатам курса акций. Если генеральный директор беспокоился, что потенциальное поглощение приведет к его увольнению, генеральный директор может попытаться предотвратить поглощение, что будет проблемой агентства. Однако, если бы генеральный директор получал компенсацию в зависимости от динамики цен на акции, генеральный директор был бы заинтересован в завершении поглощения. Цены на акции целевых компаний обычно растут в результате приобретения. С помощью надлежащих стимулов интересы как акционеров, так и генерального директора будут согласованы и получат выгоду от роста цены акций.

Принципалы также могут изменить структуру вознаграждения агента. Если, например, агенту платят не почасово, а по завершении проекта, у него меньше стимулов не действовать в интересах принципала. Кроме того, обратная связь о производительности и независимые оценки возлагают на агента ответственность за свои решения.

Реальный пример агентской проблемы

В 2001 году энергетический гигант Enron объявил о банкротстве. Бухгалтерские отчеты были сфабрикованы, чтобы создать впечатление, что у компании денег больше, чем она заработала на самом деле. Руководители компании использовали мошеннические методы бухгалтерского учета, чтобы скрыть долги дочерних компаний Enron и завысить доходы. Эти фальсификации позволили цене акций компании вырасти в то время, когда руководители продавали часть своих акций.

За четыре года до подачи заявления о банкротстве Enron акционеры потеряли около 74 миллиардов долларов. Enron стала крупнейшим банкротом в США на тот момент с активами в 63 миллиарда долларов. Хотя руководство Enron было обязано заботиться об интересах акционеров, агентская проблема привела к тому, что руководство действовало в своих интересах.

Особенности

  • С помощью правил или путем стимулирования агента действовать в соответствии с наилучшими интересами принципала можно уменьшить проблемы агентства.

  • Агентская проблема представляет собой конфликт интересов, присущий любым отношениям, когда ожидается, что одна сторона будет действовать в интересах другой.

  • Агентские проблемы возникают, когда у агента возникают стимулы или мотивы не действовать в полном объеме в интересах принципала.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Как смягчить проблемы агентства?

Хотя устранить агентскую проблему невозможно, принципалы могут предпринять шаги, чтобы свести к минимуму риск, известный как агентские издержки, связанный с ней. Отношения принципала и агента могут регулироваться и часто регулируются контрактами или законами в случае фидуциарных настроек. Другой метод заключается в том, чтобы побудить агента действовать в лучшем соответствии с интересами принципала. Например, если агенту платят не почасово, а по завершении проекта, у него меньше стимулов не действовать в интересах принципала.

Что вызывает проблемы с агентством?

Агентские проблемы возникают во время отношений между принципалом и агентом. Агенты обычно нанимаются принципалами из-за разного уровня квалификации, разных должностей или ограничений по времени и доступу. Проблема агентства возникает из-за проблемы со стимулами и наличием усмотрения в выполнении задачи. Агент может быть мотивирован действовать способом, неблагоприятным для принципала, если у агента есть стимул действовать таким образом.

Что является примером агентской проблемы?

В 2001 году энергетический гигант Enron объявил о банкротстве. Бухгалтерские отчеты были сфабрикованы, чтобы создать впечатление, что у компании денег больше, чем она заработала на самом деле. Эти фальсификации позволили цене акций компании вырасти в то время, когда руководители продавали часть своих акций. Когда Enron объявила о банкротстве, это было крупнейшее банкротство в США на тот момент. Хотя руководство Enron было обязано заботиться об интересах акционеров, агентская проблема привела к тому, что руководство действовало в своих интересах.