キャッシュアンドキャリーアービトラージ

##キャッシュアンドキャリーアービトラージとは

キャッシュアンドキャリーアービトラージは、株式や商品などの資産のロングポジションの購入と、同じ基礎となる資産の先物契約のポジションの売却（ショート）を組み合わせた、市場に中立な戦略です。リスクのない利益を上げるために、現金（またはスポット）市場と先物市場の資産の価格設定の非効率性を利用しようとしています。先物契約は、基礎となる資産に比べて理論的に高額でなければなりません。そうでない場合、仲裁は利益を生まないでしょう。

##キャッシュアンドキャリーアービトラージの基本

キャッシュアンドキャリーアービトラージでは、アービトラージャーは通常、先物契約の満了日まで資産を「キャリー」しようとし、その時点で先物契約に対して引き渡されます。したがって、この戦略は、短期先物ポジションからの現金流入が長期資産ポジションの取得コストと運送コストを超える場合にのみ実行可能です。

証拠金率を引き上げるなど、運送費が増加する可能性があるリスクが依然として存在するため、キャッシュアンドキャリーアービトラージポジションはリスクなしで100％ではありません。ただし、通常のロングトレードまたはショートトレードの主要な要素である市場の動きのリスクは、トレードが開始されると、先物契約に対する資産の引渡しのみが発生するという事実によって軽減されます。満期時に公開市場でどちらにもアクセスする必要はありません。

石油のバレルや穀物のトンなどの物理的資産には保管と保険が必要ですが、S＆P 500インデックスなどの株価指数では、証拠金などの資金調達コストのみが必要になる可能性があります。したがって、これらの非物理的な市場では、仲裁はより収益性が高く、他のすべては一定に保たれる可能性があります。ただし、仲裁に参加するための障壁ははるかに低いため、より多くのプレーヤーがそのような取引を試みることができます。その結果、スポット市場と先物市場の間の価格設定がより効率的になり、2つの間のスプレッドが低くなります。スプレッドが低いということは、利益を得る機会が少ないことを意味します。

ゲームの両側（スポットと先物）に十分な流動性がある限り、あまり活発でない市場でも裁定取引の可能性があります。

##キャッシュアンドキャリーアービトラージの例

次のキャッシュアンドキャリーアービトラージの例を考えてみましょう。資産が現在100ドルで取引されているのに対し、1か月の先物契約の価格は104ドルであると想定します。さらに、この資産の保管、保険、資金調達などの毎月の運送費は3ドルになります。

この場合、アービトラージャーは資産を100ドルで購入（またはロングポジションをオープン）し、同時に1か月先物契約を104ドルで売却します（つまり、ショートポジションを開始します）。その後、トレーダーは先物契約の満了日まで資産を保有または保有し、契約に対して資産を引き渡し、それによって1ドルの仲裁またはリスクのない利益を確保します。

##ハイライト

-キャッシュアンドキャリーアービトラージは、有効期限が切れるまで資産を物理的に「運ぶ」ことに関連する費用が発生する可能性があるため、完全にリスクがないわけではありません。

-キャッシュアンドキャリーアービトラージは、スポット市場で長く行き、先物契約をショートさせることにより、資産のスポット市場と先物市場の間の価格設定の非効率性を利用しようとします。

-先物契約の満了日まで、物理的な配達のために資産を「運ぶ」という考えです。