Investor's wiki

Кэш-энд-керри-арбитраж

Кэш-энд-керри-арбитраж

Что такое кэш-энд-керри-арбитраж

Cash-and-carry-арбитраж — это рыночно-нейтральная стратегия, сочетающая покупку длинной позиции по такому активу, как акция или товар, и продажу (короткая) позиции по фьючерсному контракту на тот же базовый актив. Он стремится использовать неэффективность ценообразования актива на наличном (или спотовом) рынке и рынке фьючерсов,. чтобы получать безрисковую прибыль. Фьючерсный контракт должен быть теоретически дорогим по отношению к базовому активу, иначе арбитраж не будет прибыльным.

Основы кэш-энд-керри-арбитража

В арбитраже по принципу «кэш-энд-кэрри» арбитражер обычно стремится «перенести» актив до даты истечения срока действия фьючерсного контракта, после чего он будет поставлен по фьючерсному контракту. Следовательно, эта стратегия жизнеспособна только в том случае, если приток денежных средств от короткой фьючерсной позиции превышает стоимость приобретения и текущие расходы по длинной позиции актива.

Арбитражные позиции наличными и кэрри не являются на 100% безрисковыми, поскольку все еще существует риск того, что расходы на хранение могут увеличиться, например, если брокерская компания повысит свои маржинальные ставки. Однако риск любого движения рынка, который является основным компонентом любой регулярной длинной или короткой сделки, смягчается тем фактом, что после начала сделки единственным событием является поставка актива по фьючерсному контракту. Нет необходимости получать доступ ни к одному из них на открытом рынке по истечении срока действия.

Физические активы, такие как баррели нефти или тонны зерна, требуют хранения и страхования, но фондовые индексы,. такие как индекс S&P 500, вероятно, требуют только затрат на финансирование, таких как маржа. Следовательно, арбитраж может быть более прибыльным, если все остальное остается неизменным на этих нефизических рынках. Однако, поскольку барьеры для участия в арбитраже намного ниже, они позволяют большему количеству игроков совершать такие сделки. Результатом является более эффективное ценообразование между спотовыми и фьючерсными рынками и более низкие спреды между ними. Более низкие спреды означают более низкие возможности для получения прибыли.

Менее активные рынки все еще могут иметь возможности для арбитража, если есть достаточная ликвидность с обеих сторон игры — спот и фьючерсы.

Пример арбитража «кэш-энд-керри»

Рассмотрим следующий пример арбитража «кэш-энд-кэрри». Предположим, что актив в настоящее время торгуется по цене 100 долларов, а цена месячного фьючерсного контракта составляет 104 доллара. Кроме того, ежемесячные текущие расходы, такие как расходы на хранение, страхование и финансирование этого актива, составляют 3 доллара США.

В этом случае арбитражер купил бы актив (или открыл бы по нему длинную позицию) по 100 долларов и одновременно продал бы месячный фьючерсный контракт (т.е. открыл бы по нему короткую позицию) по 104 доллара. Затем трейдер удерживает или хранит актив до даты истечения срока действия фьючерсного контракта и поставляет актив по контракту, тем самым обеспечивая арбитражную или безрисковую прибыль в размере 1 доллара.

Особенности

  • Арбитраж по принципу «кэш-энд-кэрри» не совсем лишен риска, поскольку возможны расходы, связанные с физическим «переносом» актива до истечения срока его действия.

  • Арбитраж наличными и кэрри стремится использовать неэффективность ценообразования между спотовым и фьючерсным рынками для актива, открывая длинную позицию на спотовом рынке и открывая короткую позицию по фьючерсному контракту.

  • Идея состоит в том, чтобы «нести» актив для физической поставки до истечения срока действия фьючерсного контракта.