Cash-and-Carry-Arbitrage

Vad är Cash-and-Carry-Arbitrage

Cash-and-carry-arbitrage är en marknadsneutral strategi som kombinerar köp av en lång position i en tillgång såsom en aktie eller råvara, och försäljning (short) av en position i ett terminskontrakt på samma underliggande tillgång. Det strävar efter att utnyttja prissättningsineffektivitet för tillgången på kontantmarknaden (eller spotmarknaden) och terminsmarknaden,. för att göra riskfria vinster. Terminskontraktet måste vara teoretiskt dyrt i förhållande till den underliggande tillgången annars kommer arbitraget inte att vara lönsamt.

Grunderna i Cash-and-Carry-Arbitrage

I ett cash-and-carry-arbitrage, skulle arbitrageören vanligtvis försöka "bära" tillgången fram till utgångsdatumet för terminskontraktet, vid vilken tidpunkt den skulle levereras mot terminskontraktet. Därför är denna strategi endast genomförbar om kassainflödet från den korta terminspositionen överstiger anskaffningskostnaden och kostnaden för den långa tillgångspositionen.

Cash-and-carry-arbitragepositioner är inte 100 % utan risk eftersom det fortfarande finns risk för att de bärande kostnaderna kan öka, till exempel att en mäklare höjer sina marginalsatser. Risken för marknadsrörelser, som är huvudkomponenten i alla vanliga långa eller korta affärer, minskas dock av det faktum att när affären väl sätts igång är den enda händelsen leveransen av tillgången mot terminskontraktet. Det finns inget behov av att komma åt någon av dem på den öppna marknaden vid utgången.

Fysiska tillgångar som fat olja eller ton spannmål kräver lagring och försäkring, men aktieindex,. som S&P 500 Index, kräver sannolikt bara finansieringskostnader, såsom marginal. Därför kan arbitrage vara mer lönsamt, allt annat konstant, på dessa icke-fysiska marknader. Men eftersom hindren för att delta i arbitrage är mycket lägre, tillåter de fler spelare att försöka göra en sådan handel. Resultatet är effektivare prissättning mellan spot- och terminsmarknader och lägre spreadar mellan de två. Lägre spreadar innebär lägre möjligheter till vinst.

Mindre aktiva marknader kan fortfarande ha arbitragemöjligheter, så länge det finns tillräcklig likviditet på båda sidor av spelet – spot och futures.

Exempel på Cash-and-Carry Arbitrage

Betrakta följande exempel på cash-and-carry-arbitrage. Antag att en tillgång för närvarande handlas till 100 USD, medan terminskontraktet på en månad är prissatt till 104 USD. Dessutom uppgår månatliga överföringskostnader som lagring, försäkring och finansieringskostnader för denna tillgång till $3.

I det här fallet skulle arbitrageören köpa tillgången (eller öppna en lång position i den) för $100 och samtidigt sälja terminskontraktet på en månad (dvs. initiera en kort position i den) för $104. Handlaren skulle sedan hålla eller bära tillgången fram till utgångsdatumet för terminskontraktet och leverera tillgången mot kontraktet, och därigenom säkerställa en arbitrage eller riskfri vinst på $1.

Höjdpunkter

– Cash-and-carry-arbitrage är inte helt riskfritt eftersom det kan finnas utgifter förknippade med att fysiskt "bära" en tillgång fram till utgången.

• Cash-and-carry-arbitrage syftar till att utnyttja prissättningsineffektivitet mellan spot- och terminsmarknader för en tillgång genom att gå long på spotmarknaden och öppna en short på terminskontraktet.

– Tanken är att "bära" tillgången för fysisk leverans fram till utgångsdatumet för terminskontraktet.