Cash-and-Carry-Arbitrage

Hvad er Cash-and-Carry-Arbitrage

Cash-and-carry-arbitrage er en markedsneutral strategi, der kombinerer køb af en lang position i et aktiv, såsom en aktie eller råvare, og salg (short) af en position i en futureskontrakt på det samme underliggende aktiv. Det søger at udnytte prisineffektivitet for aktivet på kontantmarkedet (eller spotmarkedet) og futuresmarkedet for at opnå risikofri fortjeneste. Futurekontrakten skal være teoretisk dyr i forhold til det underliggende aktiv, ellers vil arbitragen ikke være rentabel.

Grundlæggende om Cash-and-Carry-Arbitrage

I en cash-and-carry-arbitrage vil arbitrageøren typisk søge at "bære" aktivet indtil udløbsdatoen for futureskontrakten, på hvilket tidspunkt det ville blive leveret mod futureskontrakten. Derfor er denne strategi kun levedygtig, hvis pengestrømmen fra den korte futuresposition overstiger anskaffelsesprisen og bæreomkostningerne på den lange aktivposition.

Cash-and-carry-arbitragepositioner er ikke 100 % uden risiko, da der stadig er risiko for, at de bærende omkostninger kan stige, såsom et mæglerselskab, der hæver sine marginsatser. Risikoen for enhver markedsbevægelse, som er hovedkomponenten i enhver almindelig lang eller kort handel, afbødes dog af det faktum, at når handlen er sat i gang, er den eneste begivenhed leveringen af aktivet mod futureskontrakten. Der er ikke behov for at få adgang til nogen af dem på det åbne marked ved udløb.

Fysiske aktiver såsom tønder olie eller tons korn kræver opbevaring og forsikring, men aktieindekser,. såsom S&P 500-indekset, kræver sandsynligvis kun finansieringsomkostninger, såsom margin. Derfor kan arbitrage være mere rentabelt, alt andet holdt konstant, på disse ikke-fysiske markeder. Men fordi barriererne for at deltage i arbitrage er meget lavere, giver de flere spillere mulighed for at prøve en sådan handel. Resultatet er mere effektiv prissætning mellem spot- og futuresmarkeder og lavere spænd mellem de to. Lavere spreads betyder lavere muligheder for profit.

Mindre aktive markeder kan stadig have arbitragemuligheder, så længe der er tilstrækkelig likviditet på begge sider af spillet – spot og futures.

Eksempel på Cash-and-Carry-arbitrage

Overvej følgende eksempel på cash-and-carry-arbitrage. Antag, at et aktiv i øjeblikket handles til $100, mens en måneds futureskontrakt er prissat til $104. Hertil kommer, at månedlige bæreomkostninger såsom opbevaring, forsikring og finansieringsomkostninger for dette aktiv beløber sig til $3.

I dette tilfælde ville arbitrageuren købe aktivet (eller åbne en lang position i det) til $100 og samtidig sælge en måneds futureskontrakt (dvs. indlede en kort position i det) til $104. Den erhvervsdrivende ville derefter holde eller bære aktivet indtil udløbsdatoen for futureskontrakten og levere aktivet mod kontrakten, og derved sikre en arbitrage eller risikofri fortjeneste på $1.

Højdepunkter

• Cash-and-carry-arbitrage er ikke helt uden risiko, fordi der kan være udgifter forbundet med fysisk at "bære" et aktiv indtil udløb.

• Cash-and-carry-arbitrage søger at udnytte prisineffektivitet mellem spot- og futuresmarkeder for et aktiv ved at gå long på spotmarkedet og åbne en short på futureskontrakten.

• Tanken er at "bære" aktivet til fysisk levering indtil udløbsdatoen for futureskontrakten.