Arbitraje Cash-and-Carry
¿Qué es el arbitraje Cash-and-Carry?
El arbitraje cash-and-carry es una estrategia de mercado neutral que combina la compra de una posición larga en un activo, como una acción o una materia prima, y la venta (corta) de una posición en un contrato de futuros sobre ese mismo activo subyacente. Busca explotar las ineficiencias en la fijación de precios del activo en el mercado al contado (o al contado) y en el mercado de futuros,. con el fin de obtener beneficios sin riesgos. El contrato de futuros debe ser teóricamente caro en relación con el activo subyacente o el arbitraje no será rentable.
Conceptos básicos del arbitraje Cash-and-Carry
En un arbitraje cash-and-carry, el arbitrajista normalmente buscarÃa "llevar" el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros, momento en el que se entregarÃa contra el contrato de futuros. Por lo tanto, esta estrategia solo es viable si la entrada de efectivo de la posición corta de futuros excede el costo de adquisición y los costos de mantenimiento de la posición larga de activos.
Las posiciones de arbitraje cash-and-carry no están 100% exentas de riesgo, ya que todavÃa existe el riesgo de que los costos de mantenimiento puedan aumentar, como una corredurÃa que aumente sus tasas de margen. Sin embargo, el riesgo de cualquier movimiento del mercado, que es el componente principal en cualquier operación regular larga o corta,. se mitiga por el hecho de que una vez que se pone en marcha la operación, el único evento es la entrega del activo contra el contrato de futuros. No es necesario acceder a ninguno de los dos en el mercado abierto al vencimiento.
Los activos fÃsicos, como barriles de petróleo o toneladas de grano, requieren almacenamiento y seguro, pero los Ãndices bursátiles,. como el Ãndice S&P 500, probablemente solo requieran costos de financiamiento, como el margen. Por lo tanto, el arbitraje puede ser más rentable, manteniendo todo lo demás constante, en estos mercados no fÃsicos. Sin embargo, debido a que las barreras para participar en el arbitraje son mucho más bajas, permiten que más jugadores intenten dicho intercambio. El resultado es una fijación de precios más eficiente entre los mercados al contado y de futuros y menores diferenciales entre los dos. Los diferenciales más bajos significan menores oportunidades de obtener ganancias.
Los mercados menos activos aún pueden tener posibilidades de arbitraje, siempre que haya una liquidez adecuada en ambos lados del juego: al contado y de futuros.
Ejemplo de arbitraje Cash-and-Carry
Considere el siguiente ejemplo de arbitraje cash-and-carry. Suponga que un activo cotiza actualmente a $100, mientras que el contrato de futuros de un mes tiene un precio de $104. Además, los costos de mantenimiento mensuales, como el almacenamiento, el seguro y los costos de financiamiento de este activo, ascienden a $3.
En este caso, el arbitrajista comprarÃa el activo (o abrirÃa una posición larga en él) a $100 y simultáneamente venderÃa el contrato de futuros de un mes (es decir, iniciarÃa una posición corta en él) a $104. El comerciante luego retendrÃa o mantendrÃa el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros y entregarÃa el activo contra el contrato, asegurando asà una ganancia de arbitraje o sin riesgo de $1.
Reflejos
El arbitraje cash-and-carry no está completamente exento de riesgos porque puede haber gastos asociados con el "transporte" fÃsico de un activo hasta su vencimiento.
El arbitraje cash-and-carry busca explotar las ineficiencias en la fijación de precios entre los mercados al contado y de futuros para un activo yendo en largo en el mercado al contado y abriendo en corto en el contrato de futuros.
La idea es "llevar" el activo para la entrega fÃsica hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros.
