Cash-and-Carry-Arbitrage

Hva er Cash-and-Carry-Arbitrage

Cash-and-carry-arbitrage er en markedsnøytral strategi som kombinerer kjøp av en lang posisjon i en eiendel som en aksje eller råvare, og salg (short) av en posisjon i en futureskontrakt på den samme underliggende eiendelen. Den søker å utnytte prisineffektivitet for eiendelen i kontantmarkedet (eller spotmarkedet) og futuresmarkedet,. for å oppnå risikofri fortjeneste. Terminkontrakten må være teoretisk dyr i forhold til den underliggende eiendelen, ellers vil arbitrasjen ikke være lønnsom.

Grunnleggende om Cash-and-Carry-Arbitrage

I en cash-and-carry-arbitrage vil arbitrage typisk søke å "bære" eiendelen frem til utløpsdatoen for futureskontrakten, på hvilket tidspunkt den vil bli levert mot futureskontrakten. Derfor er denne strategien bare levedyktig hvis kontantstrømmen fra den korte futuresposisjonen overstiger anskaffelseskostnaden og kostnadene på den lange aktivaposisjonen.

Cash-and-carry-arbitrasjeposisjoner er ikke 100 % uten risiko, da det fortsatt er risiko for at bærekostnadene kan øke, for eksempel at et meglerhus øker marginene sine. Imidlertid reduseres risikoen for enhver markedsbevegelse, som er hovedkomponenten i enhver vanlig lang eller kort handel, av det faktum at når handelen er satt i gang, er den eneste hendelsen leveringen av eiendelen mot futureskontrakten. Det er ikke nødvendig å få tilgang til noen av dem i det åpne markedet ved utløp.

Fysiske eiendeler som fat olje eller tonn korn krever lagring og forsikring, men aksjeindekser,. som S&P 500-indeksen, krever sannsynligvis bare finansieringskostnader, for eksempel margin. Derfor kan arbitrasje være mer lønnsomt, alt annet holdt konstant, i disse ikke-fysiske markedene. Men fordi barrierene for å delta i arbitrasje er mye lavere, lar de flere spillere forsøke en slik handel. Resultatet er mer effektiv prising mellom spot- og futuresmarkeder og lavere spread mellom de to. Lavere spread betyr lavere muligheter til profitt.

Mindre aktive markeder kan fortsatt ha arbitrasjemuligheter, så lenge det er tilstrekkelig likviditet på begge sider av spillet – spot og futures.

Eksempel på Cash-and-Carry-arbitrasje

Tenk på følgende eksempel på cash-and-carry-arbitrage. Anta at en eiendel for tiden handles til $100, mens en måneds futureskontrakt er priset til $104. I tillegg beløper månedlige bærekostnader som lagring, forsikring og finansieringskostnader for denne eiendelen $3.

I dette tilfellet vil voldgiftsmannen kjøpe eiendelen (eller åpne en lang posisjon i den) for $100 og samtidig selge en måneds futureskontrakt (dvs. starte en shortposisjon i den) til $104. Handelsmannen ville deretter holde eller bære eiendelen til utløpsdatoen for futureskontrakten og levere eiendelen mot kontrakten, og dermed sikre en arbitrage eller risikofri fortjeneste på $1.

Høydepunkter

– Cash-and-carry-arbitrage er ikke helt uten risiko fordi det kan være utgifter forbundet med å fysisk «bære» en eiendel frem til utløp.

• Cash-and-carry-arbitrasje søker å utnytte prisineffektivitet mellom spot- og futuresmarkeder for en eiendel ved å gå long i spotmarkedet og åpne short på futureskontrakten.

– Tanken er å «bære» eiendelen for fysisk levering frem til utløpsdatoen for terminkontrakten.