Cash-and-Carry-Arbitrage
Mikä on Cash-and-Carry-Arbitrage
Cash-and-carry-arbitrage on markkinaneutraali strategia, jossa yhdistetään pitkän position ostaminen omaisuuserässä, kuten osakkeessa tai hyödykkeessä, ja positio (short) myynti saman kohde-etuuden futuurisopimuksessa. Se pyrkii hyödyntämään omaisuuserän hinnoittelun tehottomuutta käteismarkkinoilla (tai spot-markkinoilla) ja futuurimarkkinoilla riskittömän voiton saamiseksi. Futuurisopimuksen tulee olla teoreettisesti kallis suhteessa kohde-etuuteen, muuten arbitraasi ei ole kannattavaa.
Cash-and-Carry-arbitraasin perusteet
Cash-and-carry-arbitraasissa arbitraasi pyrkii tyypillisesti "kantamaan" omaisuutta futuurisopimuksen päättymispäivään asti, jolloin se toimitettaisiin futuurisopimusta vastaan. Tästä syystä tämä strategia on toteuttamiskelpoinen vain, jos lyhyestä futuuripositiosta saatava kassavirta ylittää pitkän omaisuuserän hankintahinnan ja kantokulut .
Cash-and-carry-arbitraasipositiot eivät ole 100 % riskittömiä, koska on edelleen olemassa riski, että kantokustannukset voivat nousta, esimerkiksi välitys nostaa marginaaliaan. Markkinoiden liikkeen riskiä, joka on tavanomaisen pitkän tai lyhyen kaupan pääkomponentti, pienentää kuitenkin se, että kun kauppa on käynnistetty, ainoa tapahtuma on omaisuuden luovutus futuurisopimusta vastaan. Kumpaakaan ei tarvitse käyttää avoimilla markkinoilla voimassaolon päättyessä.
Fyysiset varat, kuten öljytynnyrit tai viljatonnit, vaativat varastointia ja vakuutusta, mutta osakeindeksit,. kuten S&P 500 -indeksi, edellyttävät todennäköisesti vain rahoituskustannuksia, kuten marginaalia. Siksi arbitraasi voi olla kannattavampaa, kaikki muu pysyen vakiona näillä ei-fyysisillä markkinoilla. Koska arbitraasiin osallistumisen esteet ovat kuitenkin paljon alhaisemmat, ne antavat useammalle pelaajalle mahdollisuuden yrittää tällaista kauppaa. Tuloksena on tehokkaampi hinnoittelu spot- ja futuurimarkkinoiden välillä ja pienempi ero näiden kahden välillä. Pienemmät erot tarkoittavat pienempiä voittomahdollisuuksia.
Vähemmän aktiivisilla markkinoilla voi silti olla arbitraasimahdollisuuksia, kunhan pelin molemmilla puolilla on riittävä likviditeetti – spot ja futuurit.
Esimerkki Cash-and-Carry -arbitraasista
Harkitse seuraavaa esimerkkiä käteis- ja kuljetusarbitraasista. Oletetaan, että omaisuuserän kauppa on tällä hetkellä 100 dollaria, kun taas yhden kuukauden futuurisopimuksen hinta on 104 dollaria. Lisäksi tämän omaisuuden kuukausittaiset kantokulut, kuten varastointi-, vakuutus- ja rahoituskulut, ovat 3 dollaria.
Tässä tapauksessa arbitraasi ostaisi omaisuuden (tai avaisi siihen pitkän positio) 100 dollarilla ja myisi samanaikaisesti yhden kuukauden futuurisopimuksen (eli aloittaisi siihen lyhyen position) hintaan 104 dollaria. Tämän jälkeen elinkeinonharjoittaja pitää omaisuutta hallussaan tai kantaa sitä futuurisopimuksen päättymispäivään asti ja luovuttaa hyödykkeen sopimusta vastaan, mikä varmistaa 1 dollarin arbitraasin tai riskittömän voiton.
Kohokohdat
Cash-and-carry-arbitrasi ei ole täysin riskitöntä, koska omaisuuserän fyysiseen "kuljettamiseen" voimassaolon päättymiseen asti saattaa liittyä kuluja.
Cash-and-carry arbitraasi pyrkii hyödyntämään hinnoittelun tehottomuutta spot- ja futuurimarkkinoiden välillä.
Ajatuksena on "kuljettaa" omaisuutta fyysistä toimitusta varten futuurisopimuksen päättymispäivään asti.
