Cash-and-Carry-Arbitrage

Qu'est-ce que le cash-and-carry-arbitrage

Le cash-and-carry-arbitrage est une stratégie neutre au marché combinant l'achat d'une position longue sur un actif tel qu'une action ou une matière première et la vente (short) d'une position sur un contrat à terme sur ce même actif sous-jacent. Il cherche à exploiter les inefficacités de tarification de l'actif sur le marché au comptant (ou au comptant) et sur le marché à terme,. afin de réaliser des bénéfices sans risque. Le contrat à terme doit être théoriquement cher par rapport à l'actif sous-jacent ou l'arbitrage ne sera pas rentable.

Principes de base du cash-and-carry-arbitrage

Dans un arbitrage cash-and-carry, l' arbitragiste chercherait généralement à "porter" l'actif jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme, date à laquelle il serait livré contre le contrat à terme. Par conséquent, cette stratégie n'est viable que si les entrées de trésorerie provenant de la position courte sur les contrats à terme dépassent le coût d'acquisition et les frais de portage de la position longue sur les actifs.

Les positions d'arbitrage cash-and-carry ne sont pas sans risque à 100% car il existe toujours un risque que les coûts de portage augmentent, comme une maison de courtage augmentant ses taux de marge . Cependant, le risque de tout mouvement du marché, qui est l'élément majeur de toute transaction longue ou courte régulière,. est atténué par le fait qu'une fois la transaction lancée, le seul événement est la livraison de l'actif contre le contrat à terme. Il n'est pas nécessaire d'accéder à l'un ou l'autre sur le marché libre à l'expiration.

Les actifs physiques tels que les barils de pétrole ou les tonnes de céréales nécessitent un stockage et une assurance, mais les indices boursiers,. tels que l'indice S&P 500, ne nécessitent probablement que des coûts de financement, tels que la marge. Par conséquent, l'arbitrage peut être plus rentable, tout le reste étant constant, sur ces marchés non physiques. Cependant, comme les obstacles à la participation à l'arbitrage sont beaucoup plus faibles, ils permettent à davantage de joueurs de tenter un tel échange. Le résultat est une tarification plus efficace entre les marchés au comptant et à terme et des écarts plus faibles entre les deux. Des spreads plus faibles signifient moins d'opportunités de profit.

Les marchés moins actifs peuvent encore avoir des possibilités d'arbitrage, tant qu'il y a une liquidité adéquate des deux côtés du jeu - au comptant et à terme.

Exemple d'arbitrage Cash-and-Carry

Prenons l'exemple suivant de cash-and-carry-arbitrage. Supposons qu'un actif se négocie actuellement à 100 $, tandis que le contrat à terme d' un mois est au prix de 104 $. De plus, les frais de possession mensuels tels que les frais de stockage, d'assurance et de financement de cet actif s'élèvent à 3 $.

Dans ce cas, l'arbitragiste achèterait l'actif (ou ouvrirait une position longue sur celui-ci) à 100 $ et vendrait simultanément le contrat à terme d'un mois (c'est-à-dire initierait une position courte sur celui-ci) à 104 $. Le commerçant conserverait ou conserverait alors l'actif jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme et livrerait l'actif contre le contrat, assurant ainsi un arbitrage ou un profit sans risque de 1 $.

Points forts

Le cash-and-carry-arbitrage n'est pas entièrement sans risque car il peut y avoir des dépenses associées au "port" physique d'un actif jusqu'à son expiration.
L'arbitrage cash-and-carry cherche à exploiter les inefficacités de prix entre les marchés au comptant et à terme pour un actif en prenant une position longue sur le marché au comptant et en ouvrant une position courte sur le contrat à terme.
L'idée est de "porter" l'actif pour livraison physique jusqu'à la date d'expiration du contrat à terme.