コンバーチブルヘッジ

##コンバーチブルヘッジとは何ですか？

転換社債（または社債）でロングポジションを取り、同時に原資産の普通株式の転換比率の金額でショートポジションをとることで構成される取引戦略です。転換社債ヘッジ戦略は、市場中立でありながら、転換社債または社債を単独で保有することによって得られるよりも高い利回りを生み出すように設計されています。

この戦略の重要な要件は、売り切れた株式の数が、債券または社債を転換することによって取得される株式の数と等しくなければならないことです（転換率として知られています）。

##コンバーチブルヘッジを理解する

コンバーチブルヘッジは、ヘッジファンドマネージャーや投資専門家によってよく使用されます。コンバーチブルヘッジ戦略の理論的根拠は次のとおりです。株式が横ばいで取引されている場合、またはほとんど変化がない場合、投資家はコンバーチブルから利息を受け取ります。株式が下落した場合、債券が下落する可能性が高い間にショートポジションが増加しますが、投資家は依然として債券から利息を受け取ります。株式が上昇すると、債券は上昇し、ショートストックポジションは失われますが、投資家は引き続き債券の利息を受け取ります。

この戦略は、株価変動の影響を相殺します。また、貿易のコストベースを削減します。投資家がショートセールを行うと、そのセールからの収益は投資家のアカウントに移動されます。この一時的な現金の増加（株が買い戻されるまで）は、債券のコストの多くを相殺し、利回りを高めます。

＃＃＃例

たとえば、投資家が$ 100,000相当の債券を購入し、$ 80,000相当の株式をショートした場合、アカウントには$20,000相当の資本の削減しか表示されません。したがって、債券で得られる利息は、債券の10万ドルのコストではなく、2万ドルに対して計算されます。歩留まりは5倍になります。

##コンバーチブルヘッジで注意すべきこと

理論的には、投資家は、現在自分の口座にあるショートセールから受け取った現金の利息を受け取る必要があります。現実の世界では、これは個人投資家には起こりません。ブローカーは通常、ショートセールから受け取った金銭に利息を支払わないため、リターンがさらに向上します。実際、証拠金を使用する場合、通常、個人投資家はショートするためのコストがかかります。証拠金が使用される場合（および証拠金口座が不足のために必要とされる場合）、投資家は、不足ポジションを開始するために借りた資金に利息を支払います。これは、債券利息から得られるリターンを削減することができます。

利回りを大幅に上げることは魅力的に聞こえますが、ショートセールの収益は投資家ではないことを覚えておくことが重要です。現金はショートセールの結果としてアカウントにありますが、ある時点でクローズする必要があるオープンポジションです。戦略は通常、債券が転換されたときに閉じられます。転換された債券は、以前は間もなくあったのと同じ量の株式を提供し、ポジション全体がクローズされて終了します。

ショートセールのリベートを交渉する可能性があります。これにより、投資家は債券の利息に加えて、株式の短期売却による現金残高の増加に対する利息を得ることができるため、戦略全体の収益を増やすことができます（マージン残高の手数料と利息の支払いを差し引いたもの）。

投資家は、ヘッジが計画どおりに機能することを確信している必要があります。これは、転換社債のコール機能を再確認し、配当の問題がないことを確認し、発行会社自体がその債務に利息を支払った信頼できる履歴を持っていることを確認することを意味します。配当を支払う株式は、この戦略によって生み出されるリターンを食いつぶす配当を支払う責任があるため、この戦略を損なう可能性があります。

##株式の転換ヘッジの例

ジョアンは収入を探しています。彼女はXYZCorp.が発行した転換社債を1000ドルで購入します。 6.5％を支払い、100株に変換します。債券は年間65ドルの利息を支払います。

Joanは、投資の利回りを上げるために、1株あたり6ドルで取引されているXYZの100株をショートさせます（これは債券の換算額であるため）。ショートセールは彼女の600ドルを差し引きます。つまり、ジョアンの投資の総コストは400ドル（1000ドルから600ドル）であり、彼女のリターンはまだ65ドルの利息です。新しい投資コストを使用すると、収益は16.25％になります。

ジョアンはその収益率を保護しています。株式が下落した場合、転換社債または社債の価格の下落を相殺して、ショートストックポジションは利益を生むでしょう。逆に、株価が上昇した場合、ショートポジションの損失は転換社債の利益によって相殺されます。潜在的な証拠金要件やブローカーが請求する借入および/またはショート手数料のコストなど、考慮すべき他の要因があります。

##ハイライト

-転換社債ヘッジは、転換社債証券を購入する際の原資産の株価変動を相殺します。

-転換可能なヘッジはリターンを固定し、債務証券が株式に転換されて不足株式ポジションを相殺するときに解かれます。

-転換社債ヘッジは、転換社債を購入し、転換額の株式をショートすることによって作成されます。