Wandelbare Hecke

Was ist ein Convertible Hedge?

Ein Convertible Hedge ist eine Handelsstrategie, die darin besteht, eine Long-Position in einer Wandelanleihe (oder Schuldverschreibung) eines Unternehmens einzugehen und gleichzeitig eine Short-Position in Höhe des Wandlungsverhältnisses in den zugrunde liegenden Stammaktien einzugehen. Die Convertible-Hedge-Strategie ist so konzipiert, dass sie marktneutral ist und gleichzeitig eine höhere Rendite erzielt, als sie durch das bloße Halten der Wandelanleihe oder Schuldverschreibung allein erzielt würde.

Eine wesentliche Anforderung dieser Strategie ist, dass die Anzahl der leer verkauften Aktien der Anzahl der Aktien entsprechen muss, die durch die Wandlung der Anleihe oder Schuldverschreibung erworben würden (das so genannte Wandlungsverhältnis ).

Convertible Hedges verstehen

Convertible Hedges werden häufig von Hedgefonds- Managern und Anlageexperten eingesetzt. Die Begründung für die Convertible-Hedge-Strategie lautet wie folgt: Wenn die Aktie unverändert bleibt oder sich wenig verändert hat, erhält der Anleger Zinsen aus der Convertible. Wenn die Aktie fällt, gewinnt die Short-Position, während die Anleihe wahrscheinlich fällt, aber der Anleger erhält immer noch Zinsen aus der Anleihe. Wenn die Aktie steigt, gewinnt die Anleihe, die Short-Aktienposition verliert, aber der Anleger erhält immer noch die Anleihezinsen.

Die Strategie gleicht die Auswirkungen der Aktienkursbewegung aus. Es reduziert auch die Kostenbasis des Handels. Wenn ein Anleger einen Leerverkauf tätigt,. werden die Erlöse aus diesem Verkauf auf das Konto des Anlegers überwiesen. Diese vorübergehende Erhöhung der Barmittel (bis die Aktien zurückgekauft werden) gleicht einen Großteil der Kosten der Anleihe aus und erhöht die Rendite.

Beispiel

Wenn ein Anleger beispielsweise Anleihen im Wert von 100.000 USD kauft und Aktien im Wert von 80.000 USD leerverkauft, weist das Konto nur eine Kapitalreduktion von 20.000 USD aus. Daher werden die auf die Anleihe verdienten Zinsen mit den 20.000 US-Dollar anstelle der 100.000 US-Dollar-Kosten der Anleihe verrechnet. Der Ertrag wird um das Fünffache gesteigert.

Dinge, auf die Sie bei einer wandelbaren Absicherung achten sollten

Theoretisch sollte der Anleger Zinsen auf Barmittel aus einem Leerverkauf erhalten, die sich nun auf seinem Konto befinden. In der realen Welt passiert dies für Privatanleger nicht. Makler zahlen in der Regel keine Zinsen auf Gelder, die sie aus Leerverkäufen erhalten, was die Renditen weiter steigern würde. Tatsächlich entstehen dem Privatanleger in der Regel Kosten für Leerverkäufe, wenn die Marge verwendet wird. Wenn die Marge verwendet wird (und ein Margin-Konto für Leerverkäufe erforderlich ist), zahlt der Anleger Zinsen auf die geliehenen Mittel, um die Short-Position zu eröffnen. Dies kann die Renditen aus Anleihezinsen schmälern.

Auch wenn es verlockend klingt, die Rendite deutlich zu steigern, ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Leerverkaufserlöse nicht die Anleger sind. Das Geld befindet sich als Ergebnis des Leerverkaufs auf dem Konto, aber es ist eine offene Position, die irgendwann geschlossen werden muss. Die Strategie wird typischerweise geschlossen, wenn die Anleihe umgewandelt wird. Die umgewandelte Anleihe liefert die gleiche Anzahl von Aktien, die zuvor kurz waren, und die gesamte Position ist geschlossen und beendet.

Große Unternehmen, Hedgefonds und andere Finanzinstitute, die nicht im Einzelhandel handeln, können wahrscheinlich Zinsen auf die Erlöse aus einem Leerverkauf verdienen oder einen Leerverkaufsrabatt aushandeln. Dies kann die Rendite der Gesamtstrategie erhöhen, da der Anleger dann Zinsen auf die Anleihe plus Zinsen auf das erhöhte Barguthaben aus dem Leerverkauf von Aktien erhält (abzüglich etwaiger Gebühren und Zinszahlungen auf Margenguthaben).

Ein Anleger muss darauf vertrauen können, dass die Absicherung wie geplant funktioniert. Das bedeutet, die Kündigungsmerkmale der Wandelanleihe doppelt zu überprüfen , sicherzustellen, dass es keine Dividendenausgaben gibt, und sicherzustellen, dass das emittierende Unternehmen selbst eine zuverlässige Geschichte der Zahlung von Zinsen auf seine Schulden hat. Aktien, die Dividenden zahlen, können dieser Strategie schaden, da der Leerverkäufer für die Zahlung von Dividenden verantwortlich ist, die die durch diese Strategie erzielten Renditen schmälern.

Beispiel für eine wandelbare Absicherung einer Aktie

Joan sucht nach Einkommen. Sie kauft eine von XYZ Corp. ausgegebene Wandelanleihe für 1000 $. Es zahlt 6,5 % und wird in 100 Aktien umgewandelt. Die Anleihe zahlt 65 $ an Zinsen pro Jahr.

Um die Rendite ihrer Investition zu erhöhen, schließt Joan 100 Aktien von XYZ (weil dies der Umwandlungsbetrag der Anleihe ist), die mit 6 $ pro Aktie gehandelt wird. Der Leerverkauf bringt ihr 600 US-Dollar ein, was bedeutet, dass Joans Gesamtkosten für die Investition bei 400 US-Dollar (1000 bis 600 US-Dollar) liegen und ihre Rendite immer noch 65 US-Dollar an Zinsen beträgt. Unter Verwendung der neuen Investitionskosten beträgt die Rendite jetzt 16,25 %.

Joan schützt diese Rendite. Wenn die Aktie niedriger gehandelt wird, ist die Short-Aktienposition profitabel und gleicht den Kursrückgang der Wandelanleihe oder Schuldverschreibung aus. Umgekehrt würde bei einer Wertsteigerung der Aktie der Verlust der Short-Position durch den Gewinn des wandelbaren Wertpapiers ausgeglichen. Es sind noch andere Faktoren zu berücksichtigen, wie z. B. potenzielle Margin-Anforderungen und die Kosten für die Kreditaufnahme und/oder Leerverkaufsgebühren, die vom Broker erhoben werden.

Höhepunkte

• Eine wandelbare Absicherung gleicht die zugrunde liegenden Aktienkursbewegungen beim Kauf einer wandelbaren Schuldverschreibung aus.

• Eine wandelbare Absicherung sichert eine Rendite und wird aufgelöst, wenn die Schuldverschreibung in Aktien umgewandelt wird, um die Short-Aktienposition auszugleichen.

• Eine wandelbare Absicherung entsteht durch den Kauf einer wandelbaren Schuldverschreibung und anschließendes Leerverkaufen des Wandlungsbetrags der Aktie.