Cobertura Conversível
O que é um hedge conversÃvel?
Um hedge conversÃvel é uma estratégia de negociação que consiste em assumir uma posição longa em um tÃtulo conversÃvel de uma empresa (ou debênture) e uma posição curta simultânea no valor da taxa de conversão nas ações ordinárias subjacentes. A estratégia de hedge conversÃvel é projetada para ser neutra em relação ao mercado,. ao mesmo tempo em que gera um rendimento mais alto do que seria obtido apenas mantendo o tÃtulo ou debênture conversÃvel sozinho.
Um requisito fundamental dessa estratégia é que o número de ações vendidas a descoberto deve ser igual ao número de ações que seriam adquiridas pela conversão do tÃtulo ou debênture (conhecido como Ãndice de conversão ).
Entendendo os hedges conversÃveis
Os hedges conversÃveis são frequentemente usados por gestores de fundos de hedge e profissionais de investimento. A justificativa para a estratégia de hedge conversÃvel é a seguinte: se a ação for negociada plana ou se pouco mudou, o investidor recebe juros do conversÃvel. Se a ação cair, a posição vendida ganha enquanto o tÃtulo provavelmente cairá, mas o investidor ainda receberá juros do tÃtulo. Se a ação subir, o tÃtulo ganha, a posição vendida da ação perde, mas o investidor ainda recebe os juros do tÃtulo.
A estratégia compensa os efeitos do movimento do preço das ações. Também reduz a base de custos do comércio. Quando um investidor faz uma venda a descoberto, os rendimentos dessa venda são transferidos para a conta do investidor. Esse aumento de caixa temporariamente (até que a ação seja recomprada) compensa grande parte do custo do tÃtulo, aumentando o rendimento.
Exemplo
Por exemplo, se um investidor comprar $ 100.000 em tÃtulos e vender $ 80.000 em ações, a conta mostrará apenas uma redução de $ 20.000 no capital. Portanto, os juros ganhos pelo tÃtulo são calculados em relação aos $ 20.000 em vez do custo de $ 100.000 do tÃtulo. O rendimento é aumentado em cinco vezes.
Coisas para observar em um hedge conversÃvel
Em teoria, o investidor deve receber juros sobre o dinheiro recebido de uma venda a descoberto que agora está em sua conta. No mundo real, isso não acontece para investidores de varejo. Os corretores normalmente não pagam juros sobre o dinheiro recebido da venda a descoberto, o que aumentaria ainda mais os retornos. Na verdade, normalmente há um custo para o investidor de varejo para operar a descoberto se a margem for usada. Se a margem for usada (e for necessária uma conta de margem para operar a descoberto), o investidor pagará juros sobre os fundos emprestados para iniciar a posição curta. Isso pode reduzir os retornos obtidos com os juros dos tÃtulos.
Embora pareça atraente aumentar significativamente o rendimento, é importante lembrar que os rendimentos da venda a descoberto não são os investidores. O dinheiro está na conta como resultado da venda a descoberto, mas é uma posição aberta que deve ser fechada em algum momento. A estratégia normalmente é fechada quando o tÃtulo é convertido. O tÃtulo convertido fornece a mesma quantidade de ações que antes eram em breve, e toda a posição é fechada e finalizada.
Grandes corporações, fundos de hedge e outras instituições financeiras que não negociam em um ambiente de varejo provavelmente podem ganhar juros sobre os rendimentos de uma venda a descoberto ou podem negociar um desconto de venda a descoberto. Isso pode aumentar o retorno da estratégia geral, pois o investidor recebe juros sobre o tÃtulo mais juros sobre o saldo de caixa aumentado da venda a descoberto de ações (menos quaisquer taxas e pagamentos de juros sobre saldos de margem).
Um investidor deve estar confiante de que o hedge funcionará conforme o planejado. Isso significa verificar novamente os recursos de chamada no tÃtulo conversÃvel, certificando-se de que não há emissões de dividendos e certificando-se de que a própria empresa emissora tenha um histórico confiável de pagamento de juros sobre sua dÃvida. Ações que pagam dividendos podem prejudicar essa estratégia porque o vendedor a descoberto é responsável por pagar dividendos que irão consumir os retornos gerados por essa estratégia.
Exemplo de um hedge conversÃvel em uma ação
Joan está à procura de renda. Ela compra um tÃtulo conversÃvel emitido pela XYZ Corp. por $ 1.000. Paga 6,5% e converte em 100 ações. O tÃtulo paga $ 65 em juros por ano.
Para aumentar o rendimento de seu investimento, Joan vende a descoberto 100 ações da XYZ (porque esse é o valor de conversão do tÃtulo), que está sendo negociado a US$ 6 por ação. A venda a descoberto rendeu $ 600, o que significa que o custo total de Joan para o investimento é de $ 400 ($ 1.000 - $ 600) e seu retorno ainda é de $ 65 em juros. Usando o novo custo de investimento, o retorno agora é de 16,25%.
Joan está protegendo essa taxa de retorno. Se a ação for negociada em baixa, a posição curta da ação será lucrativa, compensando qualquer queda no preço do tÃtulo ou debênture conversÃvel. Por outro lado, se a ação se valorizar, a perda na posição vendida seria compensada pelo ganho no tÃtulo conversÃvel. Existem outros fatores a serem considerados, como possÃveis requisitos de margem e o custo das taxas de empréstimo e/ou venda a descoberto cobradas pelo corretor.
Destaques
Um hedge conversÃvel compensa os movimentos do preço das ações subjacentes ao comprar um tÃtulo de dÃvida conversÃvel.
Um hedge conversÃvel trava um retorno e é desfeito quando o tÃtulo de dÃvida é convertido em ações para compensar a posição curta de ações.
Um hedge conversÃvel é criado comprando um tÃtulo de dÃvida conversÃvel e, em seguida, reduzindo o valor de conversão do estoque.
