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Cobertura Conversível

Cobertura Conversível

O que é um hedge conversível?

Um hedge conversível é uma estratégia de negociação que consiste em assumir uma posição longa em um título conversível de uma empresa (ou debênture) e uma posição curta simultânea no valor da taxa de conversão nas ações ordinárias subjacentes. A estratégia de hedge conversível é projetada para ser neutra em relação ao mercado,. ao mesmo tempo em que gera um rendimento mais alto do que seria obtido apenas mantendo o título ou debênture conversível sozinho.

Um requisito fundamental dessa estratégia é que o número de ações vendidas a descoberto deve ser igual ao número de ações que seriam adquiridas pela conversão do título ou debênture (conhecido como índice de conversão ).

Entendendo os hedges conversíveis

Os hedges conversíveis são frequentemente usados por gestores de fundos de hedge e profissionais de investimento. A justificativa para a estratégia de hedge conversível é a seguinte: se a ação for negociada plana ou se pouco mudou, o investidor recebe juros do conversível. Se a ação cair, a posição vendida ganha enquanto o título provavelmente cairá, mas o investidor ainda receberá juros do título. Se a ação subir, o título ganha, a posição vendida da ação perde, mas o investidor ainda recebe os juros do título.

A estratégia compensa os efeitos do movimento do preço das ações. Também reduz a base de custos do comércio. Quando um investidor faz uma venda a descoberto, os rendimentos dessa venda são transferidos para a conta do investidor. Esse aumento de caixa temporariamente (até que a ação seja recomprada) compensa grande parte do custo do título, aumentando o rendimento.

Exemplo

Por exemplo, se um investidor comprar $ 100.000 em títulos e vender $ 80.000 em ações, a conta mostrará apenas uma redução de $ 20.000 no capital. Portanto, os juros ganhos pelo título são calculados em relação aos $ 20.000 em vez do custo de $ 100.000 do título. O rendimento é aumentado em cinco vezes.

Coisas para observar em um hedge conversível

Em teoria, o investidor deve receber juros sobre o dinheiro recebido de uma venda a descoberto que agora está em sua conta. No mundo real, isso não acontece para investidores de varejo. Os corretores normalmente não pagam juros sobre o dinheiro recebido da venda a descoberto, o que aumentaria ainda mais os retornos. Na verdade, normalmente há um custo para o investidor de varejo para operar a descoberto se a margem for usada. Se a margem for usada (e for necessária uma conta de margem para operar a descoberto), o investidor pagará juros sobre os fundos emprestados para iniciar a posição curta. Isso pode reduzir os retornos obtidos com os juros dos títulos.

Embora pareça atraente aumentar significativamente o rendimento, é importante lembrar que os rendimentos da venda a descoberto não são os investidores. O dinheiro está na conta como resultado da venda a descoberto, mas é uma posição aberta que deve ser fechada em algum momento. A estratégia normalmente é fechada quando o título é convertido. O título convertido fornece a mesma quantidade de ações que antes eram em breve, e toda a posição é fechada e finalizada.

Grandes corporações, fundos de hedge e outras instituições financeiras que não negociam em um ambiente de varejo provavelmente podem ganhar juros sobre os rendimentos de uma venda a descoberto ou podem negociar um desconto de venda a descoberto. Isso pode aumentar o retorno da estratégia geral, pois o investidor recebe juros sobre o título mais juros sobre o saldo de caixa aumentado da venda a descoberto de ações (menos quaisquer taxas e pagamentos de juros sobre saldos de margem).

Um investidor deve estar confiante de que o hedge funcionará conforme o planejado. Isso significa verificar novamente os recursos de chamada no título conversível, certificando-se de que não há emissões de dividendos e certificando-se de que a própria empresa emissora tenha um histórico confiável de pagamento de juros sobre sua dívida. Ações que pagam dividendos podem prejudicar essa estratégia porque o vendedor a descoberto é responsável por pagar dividendos que irão consumir os retornos gerados por essa estratégia.

Exemplo de um hedge conversível em uma ação

Joan está à procura de renda. Ela compra um título conversível emitido pela XYZ Corp. por $ 1.000. Paga 6,5% e converte em 100 ações. O título paga $ 65 em juros por ano.

Para aumentar o rendimento de seu investimento, Joan vende a descoberto 100 ações da XYZ (porque esse é o valor de conversão do título), que está sendo negociado a US$ 6 por ação. A venda a descoberto rendeu $ 600, o que significa que o custo total de Joan para o investimento é de $ 400 ($ 1.000 - $ 600) e seu retorno ainda é de $ 65 em juros. Usando o novo custo de investimento, o retorno agora é de 16,25%.

Joan está protegendo essa taxa de retorno. Se a ação for negociada em baixa, a posição curta da ação será lucrativa, compensando qualquer queda no preço do título ou debênture conversível. Por outro lado, se a ação se valorizar, a perda na posição vendida seria compensada pelo ganho no título conversível. Existem outros fatores a serem considerados, como possíveis requisitos de margem e o custo das taxas de empréstimo e/ou venda a descoberto cobradas pelo corretor.

Destaques

  • Um hedge conversível compensa os movimentos do preço das ações subjacentes ao comprar um título de dívida conversível.

  • Um hedge conversível trava um retorno e é desfeito quando o título de dívida é convertido em ações para compensar a posição curta de ações.

  • Um hedge conversível é criado comprando um título de dívida conversível e, em seguida, reduzindo o valor de conversão do estoque.