Investor's wiki

Konvertibel hekk

Konvertibel hekk

Hva er en konvertibel sikring?

En konvertibel sikring er en handelsstrategi som består av å ta en lang posisjon i et selskaps konvertible obligasjon (eller obligasjon), og en samtidig shortposisjon i størrelsen på konverteringsforholdet i de underliggende ordinære aksjene. Den konvertible sikringsstrategien er utformet for å være markedsnøytral samtidig som den genererer en høyere avkastning enn det som ville oppnås ved bare å holde det konvertible obligasjonslånet eller obligasjonslånet alene.

Et sentralt krav til denne strategien er at antall aksjer som selges kort må tilsvare antall aksjer som ville bli anskaffet ved å konvertere obligasjonen eller obligasjonslånet (kjent som konverteringsforholdet ).

Forstå konvertible hekker

Konvertible sikringer brukes ofte av hedgefondforvaltere og investeringseksperter. Begrunnelsen for den konvertible sikringsstrategien er som følger: Hvis aksjen handles flatt eller hvis lite har endret seg, mottar investoren renter fra konvertiblen. Hvis aksjen faller, øker kortposisjonen mens obligasjonen sannsynligvis vil falle, men investoren mottar fortsatt renter fra obligasjonen. Hvis aksjen stiger, øker obligasjonen, kortaksjeposisjonen taper, men investoren mottar fortsatt obligasjonsrenten.

Strategien netter ut effektene av aksjekursbevegelsen. Det reduserer også kostnadsgrunnlaget for handelen. Når en investor foretar et short-salg,. flyttes inntektene fra det salget inn på investorens konto. Denne økningen i kontanter midlertidig (til aksjen er kjøpt tilbake) oppveier mye av kostnadene for obligasjonen, og øker avkastningen.

Eksempel

For eksempel, hvis en investor kjøper obligasjoner verdt 100 000 dollar og shortser aksjer verdt 80 000 dollar, vil kontoen bare vise en reduksjon på 20 000 dollar i kapital. Derfor beregnes renten opptjent på obligasjonen mot $ 20 000 i stedet for $ 100 000 kostnaden for obligasjonen. Utbyttet femdobles.

Ting å se etter i en konvertibel hekk

I teorien bør investoren motta renter på kontanter mottatt fra et shortsalg som nå står på kontoen deres. I den virkelige verden skjer ikke dette for detaljinvestorer. Meglere betaler vanligvis ikke renter på penger mottatt fra short salget, noe som vil styrke avkastningen ytterligere. Faktisk er det vanligvis en kostnad for detaljinvestoren for shorting hvis marginen brukes. Hvis marginen brukes (og det kreves en marginkonto for shorting) vil investoren betale renter på midlene som er lånt for å starte shortposisjonen. Dette kan kutte inn i avkastningen fra obligasjonsrenter.

Selv om det høres fristende ut å øke avkastningen betraktelig, er det viktig å huske at kortsalgsprovenuet ikke er investorene. Pengene er på kontoen som følge av short salget, men det er en åpen posisjon som må stenges på et tidspunkt. Strategien er vanligvis lukket når obligasjonen konverteres. Den konverterte obligasjonen gir samme antall aksjer som tidligere var kort tid, og hele posisjonen er stengt og ferdig.

Store selskaper, hedgefond og andre finansinstitusjoner som ikke handler i en detaljhandel, kan sannsynligvis tjene renter på inntektene fra et short-salg eller kan forhandle om en short-sale-rabatt. Dette kan øke avkastningen til den overordnede strategien, da investoren får renter på obligasjonen pluss renter på den økte kontantsaldoen fra shortsalg av aksjer (minus eventuelle gebyrer og rentebetalinger på marginbalanser).

En investor må være trygg på at sikringen vil fungere som planlagt. Dette betyr å dobbeltsjekke samtalefunksjonene på den konvertible obligasjonen, sørge for at det ikke er noen utbytteproblemer,. og sørge for at det utstedende selskapet selv har en pålitelig historie med å betale renter på gjelden. Aksjer som betaler utbytte kan skade denne strategien fordi shortselgeren er ansvarlig for å betale utbytte som vil spise inn i avkastningen generert av denne strategien.

Eksempel på en konvertibel sikring på en aksje

Joan leter etter inntekt. Hun kjøper en konvertibel obligasjon utstedt av XYZ Corp. for $1000. Den betaler 6,5 % og konverteres til 100 aksjer. Obligasjonen betaler $65 i rente per år.

For å øke avkastningen på investeringen shortser Joan 100 aksjer av XYZ (fordi dette er konverteringsbeløpet til obligasjonen), som handles til $6 per aksje. Short salget gir henne $600, noe som betyr at Joans totale kostnad for investeringen er på $400 ($1000 - $600) og avkastningen er fortsatt $65 i rente. Ved å bruke den nye investeringskostnaden er avkastningen nå 16,25 %.

Joan beskytter den avkastningen. Hvis aksjen handles lavere, vil den korte aksjeposisjonen være lønnsom, og oppveie enhver nedgang i prisen på den konvertible obligasjonen eller obligasjonslånet. Omvendt, hvis aksjen stiger, vil tapet på den korte posisjonen bli oppveid av gevinsten i det konvertible verdipapiret. Det er andre faktorer å vurdere, for eksempel potensielle marginkrav og kostnadene for låne- og/eller shortingavgiftene som belastes av megleren.

Høydepunkter

  • En konvertibel sikring oppveier de underliggende aksjekursbevegelsene ved kjøp av et konvertibelt gjeldspapir.

  • En konvertibel hedge låser en avkastning og avvikles når gjeldspapiret konverteres til aksje for å oppveie short stock-posisjonen.

  • En konvertibel sikring opprettes ved å kjøpe et konvertibelt gjeldspapir og deretter shorte konverteringsbeløpet på aksjen.