Cobertura convertible

¿Qué es una cobertura convertible?

Una cobertura convertible es una estrategia comercial que consiste en tomar una posición larga en el bono convertible (o debenture) de una empresa y una posición corta simultánea en el monto del índice de conversión en las acciones ordinarias subyacentes. La estrategia de cobertura convertible está diseñada para ser neutral en el mercado y al mismo tiempo generar un mayor rendimiento que el que se obtendría simplemente manteniendo el bono convertible o la obligación únicamente.

Un requisito clave de esta estrategia es que la cantidad de acciones vendidas al descubierto debe ser igual a la cantidad de acciones que se adquirirían al convertir el bono o la obligación (conocido como índice de conversión ).

Comprender las coberturas convertibles

fondos de cobertura y los profesionales de la inversión suelen utilizar coberturas convertibles . El fundamento de la estrategia de cobertura de convertibles es el siguiente: si las acciones cotizan planas o si ha cambiado poco, el inversor recibe intereses del convertible. Si la acción cae, la posición corta gana mientras que el bono probablemente caerá, pero el inversionista aún recibe intereses del bono. Si la acción sube, el bono gana, la posición corta de acciones pierde, pero el inversionista aún recibe el interés del bono.

La estrategia compensa los efectos del movimiento del precio de las acciones. También reduce la base de costos del comercio. Cuando un inversionista realiza una venta corta,. los ingresos de esa venta se transfieren a la cuenta del inversionista. Este aumento en efectivo temporalmente (hasta que se recompren las acciones) compensa gran parte del costo del bono, aumentando el rendimiento.

Ejemplo

Por ejemplo, si un inversionista compra $100,000 en bonos y vende en corto $80,000 en acciones, la cuenta solo mostrará una reducción de $20,000 en capital. Por lo tanto, el interés devengado por el bono se calcula contra los $20 000 en lugar de los $100 000 del costo del bono. El rendimiento se incrementa cinco veces.

Cosas a tener en cuenta en un seto convertible

En teoría, el inversionista debería recibir intereses sobre el efectivo recibido de una venta corta que ahora está en su cuenta. En el mundo real, esto no sucede con los inversores minoristas. Los corredores generalmente no pagan intereses sobre el dinero recibido de la venta corta, lo que impulsaría aún más los rendimientos. De hecho, normalmente hay un costo para el inversionista minorista por vender en corto si se usa el margen. Si se utiliza el margen (y se requiere una cuenta de margen para la venta corta), el inversor pagará intereses sobre los fondos prestados para iniciar la posición corta. Esto puede reducir los rendimientos obtenidos de los intereses de los bonos.

Aunque suene tentador aumentar significativamente el rendimiento, es importante recordar que los ingresos de la venta corta no son los inversores. El efectivo está en la cuenta como resultado de la venta corta pero es una posición abierta que debe cerrarse en algún momento. La estrategia normalmente se cierra cuando se convierte el bono. El bono convertido proporciona la misma cantidad de acciones que antes en breve, y toda la posición se cierra y finaliza.

Las grandes corporaciones, los fondos de cobertura y otras instituciones financieras que no negocian en un entorno minorista probablemente pueden ganar intereses sobre las ganancias de una venta corta o pueden negociar un reembolso de venta corta. Esto puede aumentar el rendimiento de la estrategia general, ya que el inversionista obtiene intereses sobre el bono más intereses sobre el aumento del saldo de efectivo de la venta corta de acciones (menos las tarifas y los pagos de intereses sobre los saldos de margen).

Un inversor debe estar seguro de que la cobertura funcionará según lo planeado. Esto significa verificar dos veces las características de la llamada en el bono convertible, asegurarse de que no haya problemas de dividendos y asegurarse de que la propia empresa emisora tenga un historial confiable de pago de intereses sobre su deuda. Las acciones que pagan dividendos pueden dañar esta estrategia porque el vendedor en corto es responsable de pagar dividendos que consumirán los rendimientos generados por esta estrategia.

Ejemplo de una cobertura convertible en una acción

Joan está buscando ingresos. Ella compra un bono convertible emitido por XYZ Corp. por $1000. Paga 6,5% y se convierte en 100 acciones. El bono paga $65 en intereses por año.

Para aumentar el rendimiento de su inversión, Joan vende en corto 100 acciones de XYZ (porque este es el monto de conversión del bono), que cotiza a $6 por acción. La venta al descubierto le reporta $600, lo que significa que el costo total de la inversión para Joan es de $400 ($1000 - $600) y su rendimiento sigue siendo de $65 en intereses. Usando el nuevo costo de inversión, el rendimiento ahora es del 16,25%.

Joan está protegiendo esa tasa de rendimiento. Si las acciones cotizan a la baja, la posición corta de acciones será rentable, compensando cualquier disminución en el precio del bono o la obligación convertible. Por el contrario, si la acción se aprecia, la pérdida en la posición corta se compensaría con la ganancia en el valor convertible. Hay otros factores a considerar, como los posibles requisitos de margen y el costo del préstamo y/o las tarifas de venta corta que cobra el corredor.

Reflejos

• Una cobertura convertible compensa los movimientos del precio de las acciones subyacentes al comprar un título de deuda convertible.

• Una cobertura convertible bloquea un rendimiento y se deshace cuando el título de deuda se convierte en acciones para compensar la posición corta en acciones.

• Se crea una cobertura convertible comprando un valor de deuda convertible y luego reduciendo el monto de conversión de acciones.