Lindung Nilai Boleh Tukar

Apakah itu Lindung Nilai Boleh Tukar?

Lindung nilai boleh tukar ialah strategi dagangan yang terdiri daripada mengambil kedudukan panjang dalam bon boleh tukar syarikat (atau debentur), dan kedudukan pendek serentak dalam jumlah nisbah penukaran dalam saham biasa asas. Strategi lindung nilai boleh tukar direka bentuk untuk neutral pasaran sambil menjana hasil yang lebih tinggi daripada yang akan diperolehi dengan hanya memegang bon boleh tukar atau debentur sahaja.

Keperluan utama strategi ini ialah bilangan saham yang dijual pendek mestilah sama dengan bilangan saham yang akan diperoleh dengan menukar bon atau debentur (dikenali sebagai nisbah penukaran ).

Memahami Lindung Nilai Boleh Tukar

Lindung nilai boleh tukar sering digunakan oleh pengurus dana lindung nilai dan profesional pelaburan. Rasional untuk strategi lindung nilai boleh tukar adalah seperti berikut: jika saham berdagang rata atau jika sedikit berubah, pelabur menerima faedah daripada boleh tukar. Jika saham jatuh, keuntungan kedudukan pendek manakala bon mungkin akan jatuh, tetapi pelabur masih menerima faedah daripada bon. Jika saham naik, bon untung, kedudukan saham pendek rugi, tetapi pelabur masih menerima faedah bon.

Strategi itu menjaringkan kesan pergerakan harga saham. Ia juga mengurangkan asas kos perdagangan. Apabila pelabur membuat jualan pendek,. hasil daripada jualan itu dipindahkan ke akaun pelabur. Peningkatan tunai ini buat sementara waktu (sehingga stok dibeli balik) mengimbangi banyak kos bon, meningkatkan hasil.

Contoh

Sebagai contoh, jika pelabur membeli bon bernilai $100,000 dan membeli saham bernilai $80,000, akaun tersebut hanya akan menunjukkan pengurangan modal sebanyak $20,000. Oleh itu, faedah yang diperoleh daripada bon dikira dengan $20,000 dan bukannya $100,000 kos bon itu. Hasil meningkat lima kali ganda.

Perkara yang Perlu Diperhatikan Dalam Lindung Nilai Boleh Tukar

Secara teori, pelabur harus menerima faedah ke atas tunai yang diterima daripada jualan pendek yang kini berada dalam akaun mereka. Dalam dunia nyata, ini tidak berlaku untuk pelabur runcit. Broker biasanya tidak membayar faedah ke atas wang yang diterima daripada jualan pendek, yang akan meningkatkan lagi pulangan. Malah, biasanya terdapat kos kepada pelabur runcit untuk pintasan jika margin digunakan. Jika margin digunakan (dan akaun margin diperlukan untuk shorting) pelabur akan membayar faedah ke atas dana yang dipinjam untuk memulakan kedudukan jual. Ini boleh mengurangkan pulangan yang diperoleh daripada faedah bon.

Walaupun ia kelihatan menarik untuk meningkatkan hasil dengan ketara, adalah penting untuk diingat bahawa hasil jualan pendek bukanlah pelabur. Wang tunai berada dalam akaun akibat jualan pendek tetapi ia adalah kedudukan terbuka yang mesti ditutup pada satu ketika. Strategi biasanya ditutup apabila bon ditukar. Bon yang ditukar menyediakan jumlah saham yang sama yang sebelum ini tidak lama lagi, dan keseluruhan kedudukan ditutup dan selesai.

Syarikat besar, dana lindung nilai dan institusi kewangan lain yang tidak berdagang dalam persekitaran runcit berkemungkinan mendapat faedah daripada hasil jualan pendek atau boleh merundingkan rebat jualan pendek. Ini boleh meningkatkan pulangan strategi keseluruhan, kerana kemudian pelabur mendapat faedah ke atas bon ditambah faedah ke atas baki tunai yang meningkat daripada jualan pendek saham (tolak sebarang bayaran dan bayaran faedah ke atas baki margin).

Seorang pelabur mesti yakin bahawa lindung nilai akan berfungsi seperti yang dirancang. Ini bermakna menyemak semula ciri panggilan pada bon boleh tukar, memastikan bahawa tiada terbitan dividen dan memastikan syarikat pengeluar itu sendiri mempunyai sejarah yang boleh dipercayai dalam membayar faedah ke atas hutangnya. Saham yang membayar dividen boleh menjejaskan strategi ini kerana penjual pendek bertanggungjawab untuk membayar dividen yang akan memakan pulangan yang dihasilkan oleh strategi ini.

Contoh Lindung Nilai Boleh Tukar pada Stok

Joan sedang mencari pendapatan. Dia membeli bon boleh tukar yang dikeluarkan oleh XYZ Corp. dengan harga $1000. Ia membayar 6.5% dan ditukar kepada 100 saham. Bon membayar faedah $65 setahun.

Untuk meningkatkan hasil pelaburannya, Joan mengurangkan 100 saham XYZ (kerana ini adalah jumlah penukaran bon), yang didagangkan pada $6 sesaham. Jualan pendek itu memperoleh $600, bermakna jumlah kos Joan untuk pelaburan itu ialah $400 ($1000 - $600) dan pulangannya masih berjumlah $65 sebagai faedah. Menggunakan kos pelaburan baharu, pulangan kini ialah 16.25%.

Joan melindungi kadar pulangan itu. Jika saham didagangkan lebih rendah, kedudukan saham pendek akan menguntungkan, mengimbangi sebarang penurunan dalam harga bon boleh tukar atau debentur. Sebaliknya, jika saham meningkat, kerugian pada kedudukan jual akan diimbangi oleh keuntungan dalam sekuriti boleh tukar. Terdapat faktor lain yang perlu dipertimbangkan, seperti keperluan margin yang berpotensi dan kos peminjaman dan/atau bayaran pendek yang dikenakan oleh broker.

Sorotan

Lindung nilai boleh tukar mengimbangi pergerakan harga saham asas apabila membeli sekuriti hutang boleh tukar.
Lindung nilai boleh tukar mengunci dalam pulangan dan tidak dilucutkan apabila sekuriti hutang ditukar kepada stok untuk mengimbangi kedudukan stok pendek.
Lindung nilai boleh tukar dibuat dengan membeli sekuriti hutang boleh tukar dan kemudian memendekkan jumlah penukaran saham.