可转换对冲

什么是可转换对冲？

可转换对冲是一种交易策略，包括持有公司可转换债券（或债券）的多头头寸，以及同时持有相关普通股转换比率金额的空头头寸。可转换对冲策略旨在保持市场中性，同时产生比仅持有可转换债券或债券更高的收益率。

该策略的一个关键要求是卖空的股票数量必须等于通过转换债券或债券获得的股票数量（称为转换比率）。

了解可转换对冲

对冲基金经理和投资专业人士经常使用可转换对冲。可转换对冲策略的基本原理如下：如果股票交易持平或变化不大，投资者会从可转换公司获得利息。如果股票下跌，空头头寸会获利，而债券可能会下跌，但投资者仍会从债券中获得利息。如果股票上涨，债券收益，股票空头头寸损失，但投资者仍然获得债券利息。

该策略消除了股价变动的影响。它还降低了交易的成本基础。当投资者进行卖空时，该销售的收益将转入投资者的账户。现金的这种暂时增加（直到股票被回购）抵消了债券的大部分成本，从而提高了收益率。

＃＃＃例子

例如，如果投资者购买了价值 100,000 美元的债券并卖空了价值 80,000 美元的股票，则该账户只会显示 20,000 美元的资本减少。因此，债券所赚取的利息是根据 20,000 美元而不是 100,000 美元的债券成本计算的。产量增加了五倍。

在可转换对冲中需要注意的事项

从理论上讲，投资者应该从卖空获得的现金中获得利息，这些现金现在存放在他们的账户中。在现实世界中，散户投资者不会发生这种情况。经纪人通常不对卖空所得款项支付利息，这将进一步提高回报。事实上，如果使用保证金，散户投资者通常会产生卖空成本。如果使用了保证金（并且做空需要保证金账户），投资者将为发起空头头寸而借入的资金支付利息。这可能会削减从债券利息中获得的回报。

虽然显着提高收益率听起来很诱人，但重要的是要记住，卖空收益不是投资者。由于卖空，现金在账户中，但它是一个未平仓头寸，必须在某个时候平仓。该策略通常在债券转换时关闭。转换后的债券提供了与之前相同数量的股票，并且整个头寸被关闭并结束。

大型公司、对冲基金和其他不在零售环境中交易的金融机构可能会从卖空收益中赚取利息，或者可以协商卖空回扣。这可以增加整体策略的回报，因为投资者获得债券的利息加上股票卖空增加的现金余额的利息（减去保证金余额的任何费用和利息）。

投资者必须确信对冲将按计划发挥作用。这意味着仔细检查可转换债券的看涨期权特征，确保没有股息问题，并确保发行公司本身有可靠的债务支付利息历史。支付股息的股票可能会损害该策略，因为卖空者负责支付股息，这将侵蚀该策略产生的回报。

股票可转换对冲示例

琼正在寻找收入。她以 1000 美元购买了 XYZ Corp. 发行的可转换债券。它支付 6.5% 并转换为 100 股。该债券每年支付 65 美元的利息。

为了提高她的投资收益，琼卖空了 100 股 XYZ 股票（因为这是债券的转换金额），交易价格为每股 6 美元。卖空使她净赚 600 美元，这意味着琼的投资总成本为 400 美元（1000 美元 - 600 美元），而她的利息回报仍然是 65 美元。使用新的投资成本，现在的回报率为 16.25%。

琼正在保护这种回报率。如果股票交易价格走低，空头头寸将有利可图，抵消可转换债券或债券价格的任何下跌。相反，如果股票升值，空头头寸的损失将被可转换证券的收益所抵消。还有其他因素需要考虑，例如潜在的保证金要求以及经纪人收取的借贷成本和/或卖空费用。

＃＃强调

在购买可转换债务证券时，可转换对冲抵消了标的股票价格变动。
当债务证券转换为股票以抵消空头头寸时，可转换对冲锁定回报并解除。
可转换对冲是通过购买可转换债务证券然后卖空股票的转换金额来创建的。