Dönüştürülebilir Çit
Dönüştürülebilir Çit Nedir?
dönüştürülebilir tahvilinde (veya tahvilinde) uzun bir pozisyon almaktan ve temel alınan adi hisse senetlerindeki dönüşüm oranı tutarında eşzamanlı bir kısa pozisyon almaktan oluşan bir ticaret stratejisidir . Dönüştürülebilir riskten korunma stratejisi, yalnızca dönüştürülebilir tahvil veya tahvili tek başına tutarak elde edilecek olandan daha yüksek bir getiri üretirken , piyasada nötr olacak şekilde tasarlanmıştır.
Bu stratejinin temel şartı, kısa satılan hisse sayısının, tahvil veya tahvilin dönüştürülmesiyle elde edilecek hisse sayısına ( dönüşüm oranı olarak bilinir ) eşit olması gerektiğidir.
Dönüştürülebilir Hedgeleri Anlama
Dönüştürülebilir hedge'ler genellikle hedge fon yöneticileri ve yatırım uzmanları tarafından kullanılır. Dönüştürülebilir riskten korunma stratejisinin gerekçesi şu şekildedir: hisse senedi işlem görüyorsa veya çok az şey değiştiyse, yatırımcı dönüştürülebilirden faiz alır. Hisse senedi düşerse, tahvil muhtemelen düşerken kısa pozisyon kazanır, ancak yatırımcı yine de tahvilden faiz alır. Hisse senedi yükselirse, tahvil kazanır, kısa hisse senedi pozisyonu kaybeder, ancak yatırımcı yine de tahvil faizini alır.
Strateji, hisse senedi fiyatı hareketinin etkilerini netleştirir. Aynı zamanda ticaretin maliyet tabanını da azaltır. Bir yatırımcı açığa satış yaptığında, bu satıştan elde edilen gelir yatırımcının hesabına aktarılır. Geçici olarak (hisse geri alınana kadar) nakitteki bu artış, tahvilin maliyetinin çoğunu dengeleyerek getiriyi artırır.
Örnek
Örneğin, bir yatırımcı 100.000$ değerinde tahvil satın alır ve 80.000$ değerinde hisse senedini kısa devre yaparsa, hesapta sermayede yalnızca 20.000$'lık bir azalma görülecektir. Bu nedenle, tahvil üzerinden kazanılan faiz, tahvilin 100.000 ABD Doları maliyeti yerine 20.000 ABD Doları üzerinden hesaplanır. Verim beş kat arttı.
Dönüştürülebilir Bir Çitte Dikkat Edilmesi Gerekenler
Teorik olarak, yatırımcı, şu anda hesabında oturan kısa bir satıştan elde edilen nakitten faiz almalıdır. Gerçek dünyada, bu perakende yatırımcılar için olmaz. Brokerler genellikle kısa satıştan alınan paralara faiz ödemezler, bu da getirileri daha da artıracaktır. Aslında, marj kullanılırsa, perakende yatırımcıya genellikle kısa devre yaptırmanın bir maliyeti vardır. Teminat kullanılıyorsa (ve kısa devre için bir marj hesabı gerekliyse), yatırımcı kısa pozisyonu başlatmak için ödünç alınan fonlara faiz ödeyecektir. Bu, tahvil faizinden elde edilen getirileri azaltabilir.
Verimi önemli ölçüde artırmak cazip gelse de, açığa satış gelirlerinin yatırımcılar olmadığını hatırlamak önemlidir. Açığa satış sonucunda nakit hesaptadır ancak bir noktada kapatılması gereken açık bir pozisyondur. Tahvil dönüştürüldüğünde strateji tipik olarak kapanır. Dönüştürülen tahvil, daha önce kısa süre önce olan aynı miktarda hisse sağlar ve tüm pozisyon kapatılır ve tamamlanır.
Büyük şirketler, riskten korunma fonları ve perakende ortamında ticaret yapmayan diğer finansal kuruluşlar, kısa bir satıştan elde edilen gelirler üzerinde muhtemelen faiz kazanabilir veya bir açığa satış indirimi müzakere edebilir. Bu, genel stratejinin getirisini artırabilir, çünkü o zaman yatırımcı tahvilin faizini artı hisse senedinin kısa satışından artan nakit bakiyesinin faizini alır (marj bakiyelerindeki herhangi bir ücret ve faiz ödemesi düşüldükten sonra).
Bir yatırımcı, hedge işleminin planlandığı gibi çalışacağından emin olmalıdır. Bu, dönüştürülebilir tahvil üzerindeki çağrı özelliklerini iki kez kontrol etmek, temettü sorunu olmadığından emin olmak ve ihraç eden şirketin kendisinin borcuna ilişkin güvenilir bir faiz ödeme geçmişine sahip olduğundan emin olmak anlamına gelir. Temettü ödeyen hisse senetleri bu stratejiye zarar verebilir çünkü kısa satıcı, bu stratejinin ürettiği getirileri tüketecek temettüleri ödemekten sorumludur.
Hisse Senedi Üzerinde Dönüştürülebilir Hedge Örneği
Joan gelir arıyor. XYZ Corp. tarafından ihraç edilen dönüştürülebilir tahvili 1000$'a satın alır. %6.5 öder ve 100 hisseye dönüşür. Tahvil yılda 65 dolar faiz ödüyor.
Joan, yatırımının getirisini artırmak için, hisse başına 6 dolardan işlem gören 100 XYZ hissesini (çünkü bu tahvilin dönüştürme tutarıdır) açıkta bırakır. Açığa satış, 600$'ını netleştirir, yani Joan'ın yatırım için toplam maliyeti 400$'dır (1000$ - 600$) ve getirisi hala 65$ faizdir. Yeni yatırım maliyetini kullanarak, getiri şu anda %16,25'tir.
Joan bu getiri oranını koruyor. Hisse senedi ticareti daha düşükse, kısa hisse senedi pozisyonu karlı olacak ve dönüştürülebilir tahvil veya tahvilin fiyatındaki herhangi bir düşüşü dengeleyecektir. Tersine, hisse senedi değer kazanırsa, kısa pozisyondaki kayıp, dönüştürülebilir menkul kıymetteki kazançla dengelenecektir. Potansiyel marj gereksinimleri ve komisyoncu tarafından alınan borçlanma ve/veya açığa satış ücretlerinin maliyeti gibi dikkate alınması gereken başka faktörler de vardır.
Öne Çıkanlar
Dönüştürülebilir bir riskten korunma, dönüştürülebilir bir borç menkul kıymeti satın alırken temel hisse senedi fiyat hareketlerini dengeler.
Dönüştürülebilir bir hedge, bir getiride kilitlenir ve kısa stok pozisyonunu dengelemek için borç menkul kıymeti hisse senedine dönüştürüldüğünde çözülür.
Dönüştürülebilir bir borç menkul kıymeti satın alarak ve ardından hisse senedinin dönüştürme miktarını kısaltarak dönüştürülebilir bir riskten korunma oluşturulur.
