Konvertibel häck
Vad Àr en konvertibel hedge?
En konvertibel hedge Àr en handelsstrategi som bestÄr av att ta en lÄng position i ett företags konvertibla obligation (eller skuldebrev), och en samtidig kort position i storleken pÄ konverteringskvoten i de underliggande stamaktierna. Den konvertibla sÀkringsstrategin Àr utformad för att vara marknadsneutral samtidigt som den genererar en högre avkastning Àn vad som skulle erhÄllas genom att enbart hÄlla den konvertibla obligationen eller skuldebrevet.
Ett nyckelkrav för denna strategi Àr att antalet aktier som sÀljs kort mÄste vara lika med antalet aktier som skulle förvÀrvas genom att konvertera obligationen eller skuldebrevet (kÀnd som konverteringskvoten ).
FörstÄ konvertibla hÀckar
Konvertibla sÀkringar anvÀnds ofta av hedgefondförvaltare och investeringsproffs. SkÀlen för den konvertibla sÀkringsstrategin Àr följande: om aktien handlas oförÀndrat eller om lite har förÀndrats, fÄr investeraren rÀnta frÄn konvertibeln. Om aktien faller, vinner den korta positionen medan obligationen sannolikt kommer att falla, men investeraren fÄr fortfarande rÀnta frÄn obligationen. Om aktien stiger, vinner obligationen, den korta aktiepositionen förlorar, men investeraren fÄr fortfarande obligationsrÀntan.
Strategin tar ut effekterna av aktiekursrörelsen. Det minskar ocksÄ kostnadsbasen för handeln. NÀr en investerare gör en blankning,. flyttas intÀkterna frÄn den försÀljningen till investerarens konto. Denna ökning av kontanter tillfÀlligt (tills aktien köps tillbaka) kompenserar mycket av kostnaden för obligationen, vilket ökar avkastningen.
Exempel
Till exempel, om en investerare köper obligationer till ett vÀrde av 100 000 USD och kortsluter aktier till ett vÀrde av 80 000 USD, kommer kontot endast att visa en kapitalminskning pÄ 20 000 USD. DÀrför berÀknas rÀntan pÄ obligationen mot $20 000 istÀllet för $100 000 kostnaden för obligationen. Utbytet femdubblas.
Saker att se efter i en konvertibel hÀck
I teorin bör investeraren fÄ rÀnta pÄ kontanter som erhÄllits frÄn en blankning som nu sitter pÄ deras konto. I den verkliga vÀrlden hÀnder detta inte för privata investerare. MÀklare betalar vanligtvis inte rÀnta pÄ pengar som tas emot frÄn blankningen, vilket ytterligare skulle stÀrka avkastningen. Faktum Àr att det vanligtvis Àr en kostnad för den icke-professionella investeraren för shorting om marginalen anvÀnds. Om marginalen anvÀnds (och ett marginalkonto krÀvs för shorting) kommer investeraren att betala rÀnta pÄ de lÄnade medlen för att initiera den korta positionen. Detta kan minska avkastningen frÄn obligationsrÀntor.
Ăven om det lĂ„ter lockande att öka avkastningen avsevĂ€rt, Ă€r det viktigt att komma ihĂ„g att kortförsĂ€ljningsintĂ€kterna inte Ă€r investerarna. Pengarna finns pĂ„ kontot till följd av blankningen men det Ă€r en öppen position som mĂ„ste stĂ€ngas nĂ„gon gĂ„ng. Strategin stĂ€ngs vanligtvis nĂ€r obligationen konverteras. Den konverterade obligationen ger samma antal aktier som tidigare var kort, och hela positionen Ă€r stĂ€ngd och klar.
Stora företag, hedgefonder och andra finansiella institutioner som inte handlar i en detaljhandelsmiljö kan sannolikt tjÀna rÀnta pÄ intÀkterna frÄn en blankning eller kan förhandla om en kort försÀljningsrabatt. Detta kan öka avkastningen pÄ den övergripande strategin, eftersom investeraren dÄ fÄr rÀnta pÄ obligationen plus rÀnta pÄ den ökade kassan frÄn blankning av aktier (minus eventuella avgifter och rÀntebetalningar pÄ marginalsaldon).
En investerare mÄste vara sÀker pÄ att sÀkringen kommer att fungera som planerat. Detta innebÀr att dubbelkolla samtalsfunktionerna pÄ den konvertibla obligationen, se till att det inte finns nÄgra utdelningsproblem och se till att det emitterande företaget sjÀlvt har en tillförlitlig historia av att betala rÀnta pÄ sin skuld. Aktier som betalar utdelning kan skada denna strategi eftersom blankningssÀljaren Àr ansvarig för att betala utdelningar som kommer att tÀra pÄ avkastningen som genereras av denna strategi.
Exempel pÄ en konvertibel hedge pÄ en aktie
Joan söker inkomst. Hon köper en konvertibel obligation utgiven av XYZ Corp. för 1000 USD. Den betalar 6,5 % och konverteras till 100 aktier. Obligationen betalar $65 i rÀnta per Är.
För att öka avkastningen pÄ sin investering shortar Joan 100 aktier i XYZ (eftersom detta Àr konverteringsbeloppet för obligationen), som handlas till 6 USD per aktie. Den korta försÀljningen ger henne $600, vilket betyder att Joans totala kostnad för investeringen ligger pÄ $400 ($1000 - $600) och hennes avkastning Àr fortfarande $65 i rÀnta. Med den nya investeringskostnaden Àr avkastningen nu 16,25 %.
Joan skyddar den avkastningen. Om aktien handlas lÀgre kommer den korta aktiepositionen att vara lönsam, vilket kompenserar för eventuell nedgÄng i priset pÄ den konvertibla obligationen eller skuldebrevet. OmvÀnt, om aktien apprecieras, skulle förlusten pÄ den korta positionen kompenseras av vinsten i det konvertibla vÀrdepapperet. Det finns andra faktorer att ta hÀnsyn till, sÄsom potentiella marginalkrav och kostnaden för lÄne- och/eller kortningsavgifter som tas ut av mÀklaren.
Höjdpunkter
En konvertibel hedge uppvÀger de underliggande aktiekursrörelserna vid köp av ett konvertibelt skuldebrev.
En konvertibel hedge lÄser en avkastning och lindas upp nÀr skuldebrevet konverteras till aktie för att kompensera för den korta aktiepositionen.
En konvertibel hedge skapas genom att köpa ett konvertibelt skuldebrev och sedan korta konverteringsbeloppet pÄ aktier.
