配給滝

##配布ウォーターフォールとは何ですか？

分配ウォーターフォールは、グループまたはプールされた投資の参加者間で投資収益またはキャピタルゲインを割り当てる方法です。一般的にプライベートエクイティファンドに関連付けられているディストリビューションウォーターフォールは、ディストリビューションがリミテッドおよびジェネラルパートナーに割り当てられるペッキングオーダーを定義します。

通常、ジェネラルパートナーは、割り当てプロセスが完了すると、初期投資に比べて総利益の不釣り合いに大きなシェアを受け取ります。これは、投資家の収益性を最大化するためにファンドのゼネラルパートナーにインセンティブを与えるために行われます。

##ディストリビューションウォーターフォールを理解する

分配ウォーターフォールは、基礎となる投資が利益のために売却されるときに、ファンドのさまざまな投資家に資本が分配される方法を表します。基本的に、獲得したキャピタルゲインの合計は、連続した層で構成されるカスケード構造に従って分配されます。したがって、ウォーターフォールを参照します。 1つの層の割り当て要件が完全に満たされると、超過資金は次の層の割り当て要件の対象となり、以下同様に続きます。

ウォーターフォールのスケジュールはカスタマイズできますが、通常、配布ウォーターフォールの4つの層は次のとおりです。

資本利益率（ROC）-分配の100％は、投資家が最初の資本拠出をすべて回収するまで投資家に送られます。
優先収益-投資に対する優先収益を受け取るまで、さらなる分配の100％が投資家に送られます。通常、この層の推奨収益率は約7％から9％です。
キャッチアップトランシェ-一定の割合の利益を受け取るまで、分配の100％がファンドのスポンサーに送られます。

1.キャリーインタレスト-スポンサーが受け取る分配の記載されたパーセンテージ。第4層に記載されているパーセンテージは、第3層に記載されているパーセンテージと一致する必要があります。

ハードルレートも、一般的なパートナーの持ち越し利益の合計額に応じて段階的に設定される場合があります。通常、持ち越しの関心が高いほど、ハードルレートは高くなります。さらに、「クローバック」と呼ばれる機能は、ファンドの目論見書に頻繁に含まれており、投資家が必要以上のインセンティブ手数料を支払うことから保護することを目的としています。そのような場合、管理者は超過料金を返済する義務があります。

##アメリカとヨーロッパの滝の構造

投資ウォーターフォールの仕組みについては、私募覚書（PPM）の配布セクションで詳しく説明されています。滝の構造には2つの一般的なタイプがあります。一般的なパートナーを支持するアメリカ人と、投資家に優しいヨーロッパ人です。

-アメリカンスタイルの配布スケジュールは、ファンドレベルではなく、取引ごとに適用されます。アメリカのスケジュールは、すべての取引に総リスクを分散させ、ファンドのゼネラルパートナーにとってより有益です。この構造により、投資家は引き続きこれらの権利を得ることができますが、投資家がすべての投資資本と優先リターンを受け取る前に、マネージャーは支払いを受けることができます。

-ヨーロッパ式の配布スケジュールは、総資金レベルで適用されます。このスケジュールでは、すべての分配は投資家に行き、マネージャーは投資家の資本と優先リターンが完全に満たされるまで利益に参加しません。欠点は、マネージャーの利益の大部分が初期投資後の数年間は実現されない可能性があることです。

##ハイライト

-ウォーターフォール構造には2つの一般的なタイプがあります。投資マネージャーを支持するアメリカン。そしてヨーロッパは、より投資家に優しいです。

-分配ウォーターフォールは、プールされた投資からの利益がプール内の投資家の間で割り当てられる順序を詳しく説明しています。

-一般的に、分配ウォーターフォールスケジュールには4つの層があります。優先リターン;キャッチアップトランシェ;そして興味を持った。