Распределение Водопад

Что такое водопад распределения?

Водопад распределения способ распределения доходов от инвестиций или прироста капитала между участниками группы или объединенных инвестиций. Водопад распределения, обычно связанный с фондами прямых инвестиций, определяет иерархический порядок, в котором распределения распределяются между ограниченными и общими партнерами.

Обычно полные партнеры получают непропорционально большую долю общей прибыли по сравнению с их первоначальными инвестициями после завершения процесса распределения. Это делается для того, чтобы побудить генерального партнера фонда максимизировать доходность для своих инвесторов.

Понимание водопадов распределения

Водопад распределения описывает метод, с помощью которого капитал распределяется между различными инвесторами фонда по мере того, как базовые инвестиции продаются с целью получения прибыли. По сути, общий полученный прирост капитала распределяется в соответствии с каскадной структурой, состоящей из последовательных уровней, отсюда и ссылка на водопад. Когда требования к распределению одного уровня полностью удовлетворены, избыточные средства подлежат распределению требований следующего уровня и так далее.

Хотя каскадные расписания могут быть настроены, обычно в водопаде распределения выделяют четыре уровня:

Возврат капитала (ROC) — 100 процентов распределений идут инвесторам до тех пор, пока они не возместят все свои первоначальные вклады в капитал.
Предпочтительная доходность — 100 процентов дальнейших распределений идут инвесторам до тех пор, пока они не получат предпочтительную доходность своих инвестиций. Обычно предпочтительная норма прибыли для этого уровня составляет примерно от 7 до 9 процентов.
Догоняющий транш - 100 процентов отчислений идут спонсору фонда до тех пор, пока он не получит определенный процент от прибыли.
Начисленный процент - заявленный процент от распределений, которые получает спонсор. Заявленный процент на четвертом уровне должен соответствовать указанному проценту на третьем уровне.

Пороговые ставки для графика также могут быть многоуровневыми, в зависимости от общей суммы процентных ставок генеральных партнеров. Как правило, чем выше процентная ставка, тем выше пороговая ставка. Кроме того, в проспект фонда часто включается функция, называемая « возврат », которая предназначена для защиты инвесторов от уплаты большего количества поощрительных сборов, чем требуется. В таком случае управляющий обязан вернуть излишне уплаченные взносы.

Американские и европейские сооружения водопадов

Механика инвестиционного водопада подробно описана в разделе о распределении меморандума о частном размещении (PPM). Существует два распространенных типа водопадных структур — американский, который благоприятствует генеральному партнеру, и европейский, который более удобен для инвесторов.

График распределения в американском стиле применяется для каждой сделки отдельно, а не на уровне фонда. Американский график распределяет общий риск по всем сделкам и более выгоден генеральным партнерам фонда. Эта структура позволяет менеджерам получать оплату до того, как инвесторы получат весь свой вложенный капитал и привилегированный доход, хотя инвестор по-прежнему имеет на это право.
График распределения в европейском стиле применяется на уровне совокупного фонда. В соответствии с этим графиком все распределения пойдут инвесторам, и управляющий не будет участвовать ни в какой прибыли до тех пор, пока капитал инвестора и привилегированная доходность не будут полностью удовлетворены. Недостатком является то, что большая часть прибыли менеджера может не быть реализована в течение нескольких лет после первоначальных инвестиций.

Особенности

Есть два распространенных типа водопадных структур: американский, который благоприятствует инвестиционному менеджеру; и европейский, который более благоприятен для инвесторов.
Водопад распределения определяет порядок, в котором прибыль от объединенных инвестиций распределяется между инвесторами в пуле.
Как правило, каскадный график распределения состоит из четырех уровней: возврат капитала; предпочтительный возврат; догоняющий транш; и несли проценты.