Cachoeira de Distribuição

O que é uma Cachoeira de Distribuição?

Uma cascata de distribuição é uma maneira de alocar retornos de investimento ou ganhos de capital entre os participantes de um grupo ou investimento agrupado. Comumente associada a fundos de private equity,. a cascata de distribuição define a hierarquia na qual as distribuições são alocadas a sócios limitados e gerais.

Normalmente, os sócios comanditados recebem uma parcela desproporcionalmente maior dos lucros totais em relação ao seu investimento inicial, uma vez que o processo de alocação esteja concluído. Isso é feito para incentivar o sócio geral do fundo a maximizar a lucratividade para seus investidores.

Entendendo as Cachoeiras de Distribuição

Uma cascata de distribuição descreve o método pelo qual o capital é distribuído aos vários investidores de um fundo à medida que os investimentos subjacentes são vendidos para obter ganhos. Essencialmente, os ganhos de capital totais auferidos são distribuídos de acordo com uma estrutura em cascata composta por camadas sequenciais, daí a referência a uma cascata. Quando os requisitos de alocação de um nível são totalmente atendidos, os fundos excedentes ficam sujeitos aos requisitos de alocação do próximo nível e assim por diante.

Embora os cronogramas de cascata possam ser personalizados, geralmente as quatro camadas em uma cascata de distribuição são:

1. Retorno de capital (ROC) - 100 por cento das distribuições vão para os investidores até que recuperem todas as suas contribuições iniciais de capital.

2. Retorno preferencial - 100% de outras distribuições vão para os investidores até que eles recebam o retorno preferencial de seu investimento. Normalmente, a taxa de retorno preferencial para esse nível é de aproximadamente 7% a 9%.

3. tranche de recuperação - 100 por cento das distribuições vão para o patrocinador do fundo até que ele receba uma certa porcentagem dos lucros.

4. Juros transportados - uma porcentagem declarada de distribuições que o patrocinador recebe. A porcentagem declarada na quarta camada deve corresponder à porcentagem declarada na terceira camada.

taxas mínimas para o cronograma também podem ser escalonadas, dependendo do valor total dos juros transportados dos sócios gerais. Normalmente, quanto mais juros carregados, maior a taxa de barreira. Além disso, um recurso chamado " clawback " é frequentemente incluído no prospecto do fundo e destina-se a proteger os investidores de pagar mais taxas de incentivo do que o necessário. Em caso de tal ocorrência, o gestor é obrigado a reembolsar as taxas em excesso.

Estruturas em cascata americanas vs europeias

A mecânica da cascata de investimentos é detalhada na seção de distribuição do memorando de colocação privada (PPM). Existem dois tipos comuns de estruturas em cascata - americano, que favorece o sócio geral, e europeu, que é mais amigável ao investidor.

• Um cronograma de distribuição de estilo americano é aplicado em uma base de acordo com o acordo, e não no nível do fundo. O cronograma americano distribui o risco total por todas as transações e é mais benéfico para os sócios gerais do fundo. Essa estrutura permite que os gestores sejam pagos antes que os investidores recebam todo o capital investido e retorno preferencial, embora o investidor ainda tenha direito a isso.

• Um cronograma de distribuição de estilo europeu é aplicado em um nível de fundo agregado. Com este cronograma, todas as distribuições irão para os investidores e o gestor não participará de nenhum lucro até que o capital do investidor e o retorno preferencial sejam totalmente satisfeitos. Uma desvantagem é que a maioria dos lucros do gerente pode não ser realizado por vários anos após o investimento inicial.

##Destaques

• Existem dois tipos comuns de estruturas em cascata: a americana, que favorece o gestor de investimentos; e europeu, que é mais amigável para os investidores.

• Uma cascata de distribuição define a ordem na qual os ganhos de um investimento agrupado são alocados entre os investidores do grupo.

• Geralmente, há quatro níveis em um cronograma de distribuição em cascata: retorno de capital; retorno preferencial; a parcela de recuperação; e carregava interesse.