Distribusjon Foss

Hva er en distribusjonsfoss?

En distribusjonsfoss er en måte å fordele investeringsavkastning eller kapitalgevinst på blant deltakere i en gruppe eller samlet investering. Vanligvis assosiert med private equity -fond, definerer distribusjonsfossen pecking-rekkefølgen der utdelinger tildeles begrensede og generelle partnere.

Vanligvis mottar de generelle partnerne en uforholdsmessig større andel av det totale overskuddet i forhold til deres opprinnelige investering når tildelingsprosessen er fullført. Dette gjøres for å motivere fondets generelle partner til å maksimere lønnsomheten for sine investorer.

Forstå distribusjonsfosser

En distribusjonsfoss beskriver metoden som kapital distribueres til et fonds ulike investorer når underliggende investeringer selges for gevinst. I hovedsak fordeles de totale kapitalgevinstene i henhold til en kaskadestruktur som består av sekvensielle nivåer, derav referansen til en foss. Når ett lags tildelingskrav er fullt ut tilfredsstilt, er de overskytende midlene underlagt tildelingskravene til neste lag, og så videre.

Selv om fossefallsplaner kan tilpasses, er generelt de fire nivåene i en distribusjonsfoss:

1. Return of capital (ROC) - 100 prosent av utdelingene går til investorene inntil de gjenvinner alle sine innledende kapitalinnskudd.

2. Foretrukket avkastning - 100 prosent av videre utdelinger går til investorer til de får den foretrukne avkastningen på investeringen. Vanligvis er den foretrukne avkastningen for dette nivået omtrent 7 prosent til 9 prosent.

3. Catch-up tranche - 100 prosent av utdelingene går til sponsoren av fondet til det mottar en viss prosentandel av overskuddet.

4. Bæren rente - en oppgitt prosentandel av utdelinger som sponsor mottar. Den oppgitte prosentandelen i fjerde lag må samsvare med oppgitt prosentandel i tredje lag.

Hindersatser for tidsplanen kan også være lagdelte, avhengig av det totale beløpet av overførte renter til generelle partnere. Vanligvis, jo mer bærerente, desto høyere hinderfrekvens. I tillegg er en funksjon kalt " clawback " ofte inkludert i fondsprospektet og er ment å beskytte investorer mot å betale flere insentivavgifter enn nødvendig. I tilfelle en slik hendelse er lederen forpliktet til å betale tilbake overskytende avgifter.

Amerikanske vs europeiske fossefallstrukturer

Mekanikk for investeringsfossefall er detaljert i distribusjonsdelen av det private emisjonsmemorandumet (PPM). Det er to vanlige typer fossefallstrukturer - amerikansk, som favoriserer den generelle partneren, og europeisk, som er mer investorvennlig.

• En distribusjonsplan i amerikansk stil brukes på en deal-by-deal-basis, og ikke på fondsnivå. Den amerikanske planen sprer den totale risikoen over alle avtalene og er mer fordelaktig for fondets generelle partnere . Denne strukturen gjør det mulig for ledere å få betalt før investorer mottar all sin investerte kapital og foretrukket avkastning, selv om investoren fortsatt har rett til disse.

• En distribusjonsplan i europeisk stil brukes på et aggregert fondsnivå. Med denne tidsplanen vil alle utdelinger gå til investorer og forvalteren vil ikke delta i noe overskudd før investors kapital og foretrukne avkastning er fullt ut tilfredsstilt. En ulempe er at størstedelen av forvalterens fortjeneste kanskje ikke blir realisert før flere år etter den første investeringen.

##Høydepunkter

– Det er to vanlige typer fossefallsstrukturer: Amerikansk, som favoriserer investeringsforvalteren; og europeisk, som er mer investorvennlig.

• En distribusjonsfoss angir rekkefølgen som gevinster fra en samlet investering fordeles mellom investorer i poolen.

• Generelt er det fire nivåer i en distribusjonsfoss: avkastning av kapital; foretrukket avkastning; innhentingstransjen; og bar renter.