ロングタームキャピタルマネジメント（LTCM）

##ロングタームキャピタルマネジメント（LTCM）とは何ですか？

長期資本管理（LTCM）は、ノーベル賞を受賞したエコノミストと有名なウォールストリートトレーダーが主導する大規模なヘッジファンドであり、1998年に爆発し、金融市場の崩壊を防ぐために米国政府の介入を余儀なくされました。

##ロングタームキャピタルマネジメント（LTCM）を理解する

LTCMは1994年から1998年にかけて大成功を収め、市場行動の一時的な変化を利用し、理論的にはリスクレベルをゼロに下げることができる仲裁戦略を約束して10億ドル以上の投資家資本を引き付けました。

しかし、LTCMの高度に活用された取引戦略は成功せず、莫大な損失を被りました。反響は金融情勢全体で感じられ、1998年に世界の金融システムをほぼ崩壊させました。最終的に、米国政府は、システムの伝染を防ぐために、ウォール街の銀行のコンソーシアムによるLTCMの救済に介入し、手配しなければなりませんでした。

###LTCMのビジネスモデル

LTCMは、初期資産が10億ドル強から始まり、債券取引に重点を置いていました。ファンドの取引戦略は、証券間の裁定取引の機会を利用することを含む収束取引を行うことでした。成功するためには、これらの証券は、取引時に、互いに対して誤った価格である必要があります。

アービトラージ取引の例は、証券価格にまだ十分に反映されていない金利の変化です。これにより、新しいレートの価格が設定されると、そのような証券を間もなく異なる値で取引する機会が開かれる可能性があります。

LTCMは1993年に設立され、有名なSalomonBrothersの債券トレーダーであるJohnMeriwetherと、ノーベル賞を受賞したBlack-ScholesモデルのMyronScholesによって設立されました。

LTCMは、2つのカウンターパーティ間で指定された元本に基づいて、ある一連の将来の利息支払いを別のシリーズに交換することを含む、金利スワップも扱いました。多くの場合、金利スワップは、一般的な金利変動へのエクスポージャーを最小限に抑えるために、変動金利の固定金利またはその逆の変更で構成されます。

アービトラージの機会の広がりが小さいため、LTCMはそれ自体を大いに活用してお金を稼ぐ必要がありました。 1998年のファンドの高さで、LTCMは約50億ドルの資産を持ち、1,000億ドル以上を管理し、合計価値が1兆ドルを超えるポジションを持っていました。当時、LTCMは1,200億ドル以上の資産を借りていました。

##長期資本管理（LTCM）の終焉

ロシアが債務不履行に陥ったとき、LTCMはロシア政府の債券で重要な地位を占めていました。これはGKOの頭文字で知られています。 1日あたり数億ドルの損失にもかかわらず、LTCMのコンピューターモデルは、LTCMがその地位を維持することを推奨しました。

LTCMの高度に活用された性質は、ロシアでの金融危機と相まって、ヘッジファンドが巨額の損失を被り、自身のローンを不履行にする危険にさらされました。これにより、LTCMがそのポジションでの損失を削減することが困難になりました。 LTCMは、世界の固定収入市場全体の約5％に相当する巨大な地位を占めており、これらのレバレッジ取引に資金を提供するために巨額の資金を借りていました。

LTCMがデフォルトに陥った場合、その債権者が行わなければならなかったであろう大規模な償却のために、それは世界的な金融危機を引き起こしたであろう。

損失が40億ドルに近づくと、米国連邦政府は、LTCMの差し迫った崩壊がより大きな金融危機を引き起こすことを恐れ、市場を落ち着かせるために救済を組織しました。 36.5億ドルのローン基金が創設され、LTCMは市場の変動に耐え、 2000年初頭に秩序だった形で清算することができました。

##ハイライト

-長期資本管理（LTCM）は、ノーベル賞を受賞したエコノミストと有名なウォールストリートトレーダーが主導する大規模なヘッジファンドでした。

-LTCMの高度に活用された取引戦略はうまくいきませんでした。ロシアの債務不履行により損失が増大したため、米国政府は世界的な金融の伝染を食い止めるために介入し、救済を手配しなければなりませんでした。

-最終的には、ウォール街の銀行のコンソーシアムで構成されるローンファンドが1998年9月にLTCMを救済するために設立され、LTCMを秩序正しく清算できるようになりました。

-LTCMは、1990年代の全盛期に利益を上げ、その仲裁戦略が投資家に莫大な利益をもたらすことを約束することにより、10億ドルを超える投資家資本を引き出しました。