ロックアップ契約

##ロックアップ契約とは何ですか？

ロックアップ契約は、会社の内部関係者が指定された期間、株式を売却することを防ぐ契約条項です。これらは通常、最初のパブリックオファリング（IPO）プロセスの一部として使用されます。

連邦法ではロックアップ契約は必須ではありませんが、アンダーライターは、取引後の最初の数か月の取引における過度の販売圧力を防ぐために、経営幹部、ベンチャーキャピタリスト（VC）、およびその他の企業内部関係者にロックアップ契約への署名を要求することがよくあります。 IPO。

##ロックアップ契約の仕組み

ロックアップ期間は通常180日続きますが、場合によっては90日から1年に及ぶこともあります。場合によっては、すべてのインサイダーが同じ期間「ロックアウト」されることがあります。その他の場合、契約は、さまざまなクラスのインサイダーがさまざまな期間ロックアウトされる、時差ロックアップ構造になります。連邦法は企業にロックアップ期間の採用を義務付けていませんが、それでも州の青空法の下で義務付けられている可能性があります。

会社のロックアップ契約の詳細は、問題の会社の見通し文書に常に開示されています。これらは、会社の投資家関係部門に連絡するか、証券取引委員会（SEC）の電子データ収集、分析、および取得（EDGAR）データベースを使用することによって保護できます。

ロックアップ契約の目的は、IPO後の数週間および数か月間に、企業の内部関係者が新しい投資家に株式を投棄するのを防ぐことです。これらのインサイダーの一部は、IPO値よりも大幅に価値が低いときに会社に買収したVC会社などの初期の投資家である可能性があります。したがって、彼らは彼らの株を売却し、彼らの初期投資の利益を実現する強いインセンティブを持っているかもしれません。

には、雇用契約の一環としてストックオプションが与えられている場合があります。 VCの場合と同様に、会社のIPO価格はほぼ確実にオプションの行使価格をはるかに上回っているため、これらの従業員はオプションを行使して株式を売却したくなるかもしれません。

##特別な考慮事項

規制の観点から、ロックアップ契約は投資家を保護することを目的としています。ロックアップ契約が回避することを意図しているシナリオは、インサイダーのグループが過大評価されている会社を公開し、収益を逃げながら投資家にそれを投棄することです。これは、米国での市場の活気のいくつかの期間中の実際の問題であり、一部の青空法が依然として法的要件としてロックアップを持っている理由です。

ロックアップ契約が締結されている場合でも、そのロックアップ契約が有効期限を過ぎて実行されると、会社の内部関係者ではない投資家が影響を受ける可能性があります。ロックアップの期限が切れると、会社の内部関係者は自分の株を売ることができます。インサイダーやVCの多くが撤退を検討している場合、株式の供給が大幅に増加するため、株価が大幅に下落する可能性があります。

もちろん、投資家は、基礎となる会社の品質に対する認識に応じて、これを2つの方法で見ることができます。ロックアップ後の低下は、それが実際に発生した場合、一時的に下落した価格で株式を購入する機会になる可能性があります。一方で、それはIPOが高値であったことの最初の兆候であり、長期的な下落の始まりを示している可能性があります。

##ロックアップ契約の例

調査によると、ロックアップ契約の満了の後には、通常、異常な返品の期間が続きます。投資家にとって残念なことに、これらの異常なリターンはより多くの場合マイナスの方向にあります。

興味深いことに、これらの研究のいくつかは、時差ロックアップ契約が、単一の有効期限を持つものよりも実際に在庫に悪影響を与える可能性があることを発見しました。時差のあるロックアップ契約は、ロックアップ後の落ち込みの解決策と見なされることが多いため、これは驚くべきことです。

##ハイライト

-ロックアップ契約は、企業の内部関係者がIPO後に株式を売却することを一時的に禁止します。

-インサイダーによる過度の販売圧力から投資家を保護するために使用されます。

-ロックアップ契約の満了後、株価が下落することがよくあります。会社のファンダメンタルズによっては、これは新しい投資家が低価格で購入する機会を提供する可能性があります。