Lukitussopimus
Mikä on lukitussopimus?
Lukitussopimus on sopimusehto, joka estää yhtiön sisäpiiriläisiä myymästä osakkeitaan tietyksi ajaksi. Niitä käytetään yleisesti osana listautumisannin (IPO) prosessia.
Vaikka liittovaltion laki ei edellytä sulkemissopimuksia, vakuutuksenantajat vaativat usein johtajia, pääomasijoittajia (VC) ja muita yrityksen sisäpiiriläisiä allekirjoittamaan lock-up-sopimukset estääkseen liiallisen myyntipaineen muutaman ensimmäisen kaupankäyntikuukauden aikana. IPO.
Kuinka sulkemissopimukset toimivat
Lukitusjaksot kestävät tyypillisesti 180 päivää, mutta joskus ne voivat olla jopa 90 päivää tai jopa vuoden pituisia. Joskus kaikki sisäpiiriläiset "suljetaan ulos" samaksi ajaksi. Muissa tapauksissa sopimuksessa on porrastettu lukitusrakenne, jossa eri luokat sisäpiiriläiset suljetaan eri ajanjaksoiksi. Vaikka liittovaltion laki ei edellytä yrityksiä käyttämään sulkujaksoja, osavaltioiden sininen taivaslaki saattaa kuitenkin vaatia niitä .
Yrityksen lock-up-sopimusten yksityiskohdat ilmoitetaan aina kyseisen yhtiön esiteasiakirjoissa . Nämä voidaan varmistaa joko ottamalla yhteyttä yrityksen sijoittajasuhdeosastoon tai käyttämällä Securities and Exchanges Commissionin (SEC) Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval (EDGAR) -tietokantaa.
Lock-up-sopimuksen tarkoituksena on estää yhtiön sisäpiiriläisiä myymästä osakkeitaan uusille sijoittajille listautumisannin jälkeisinä viikkoina ja kuukausina. Jotkut näistä sisäpiiriläisistä voivat olla varhaisia sijoittajia, kuten riskipääomayrityksiä, jotka ostivat yrityksen, kun sen arvo oli huomattavasti sen listautumisarvoa alhaisempi. Siksi heillä voi olla vahva kannustin myydä osakkeitaan ja saada voittoa alkusijoituksestaan.
Vastaavasti yritysten johtajille ja tietyille työntekijöille on saatettu antaa optio-oikeuksia osana heidän työsopimustaan. Kuten riskipääomayritysten tapauksessa, nämä työntekijät voivat joutua käyttämään optio-oikeuksiaan ja myymään osakkeitaan, koska yhtiön listautumishinta olisi lähes varmasti paljon korkeampi kuin heidän optioidensa toteutushinta.
Erityisiä huomioita
Sääntelyn näkökulmasta lock-up-sopimusten on tarkoitus auttaa suojelemaan sijoittajia. Skenaario, jota lock-up-sopimuksella on tarkoitus välttää, on joukko sisäpiiriläisiä, jotka vievät yliarvostetun yrityksen julkisuuteen ja heittävät sen sitten sijoittajien käsiin ja pakenevat tuottoa. Tämä oli todellinen ongelma useiden markkinoiden ylenpalttisen kauden aikana Yhdysvalloissa, ja se on syy siihen, miksi joissakin sinisen taivaan laeissa on edelleen rajoituksia lakisääteisenä vaatimuksena.
Vaikka lock-up sopimus olisi voimassa, sijoittajat, jotka eivät ole yhtiön sisäpiiriläisiä, voivat silti vaikuttaa, kun lock-up-sopimus on päättynyt. Kun sulkuaika päättyy, yrityksen sisäpiiriläiset voivat myydä osakkeitaan. Jos monet sisäpiiriläiset ja riskipääomayritykset haluavat irtautua, tämä voi johtaa osakkeen hinnan jyrkäseen laskuun osakkeen tarjonnan valtavan kasvun vuoksi.
Tietysti sijoittaja voi tarkastella tätä kahdella tavalla riippuen siitä, miten hän näkee taustalla olevan yrityksen laadusta. Lukituksen jälkeinen pudotus, jos se todella tapahtuu, voi olla mahdollisuus ostaa osakkeita tilapäisesti alennettuun hintaan. Toisaalta se voi olla ensimmäinen merkki siitä, että listautumisanti oli ylihinnoiteltu, mikä merkitsee pitkän aikavälin laskun alkamista.
Esimerkki lukitussopimuksesta
Tutkimukset ovat osoittaneet, että lock-up-sopimuksen päättymistä seuraa yleensä epänormaalien palautusten jakso. Valitettavasti sijoittajien kannalta nämä epänormaalit tuotot ovat useammin negatiiviseen suuntaan.
Mielenkiintoista kyllä, joissakin näistä tutkimuksista havaittiin, että porrastetut lukkosopimukset voivat itse asiassa vaikuttaa osakkeeseen negatiivisemmin kuin sopimukset, joilla on yksi voimassaolopäivä. Tämä on yllättävää, sillä porrastetut lock-up-sopimukset nähdään usein ratkaisuna lukituksen jälkeiseen laskuun.
Kohokohdat
Lukkosopimus estää väliaikaisesti yrityksen sisäpiiriläisiä myymästä osakkeita listautumisannin jälkeen.
Sitä käytetään suojaamaan sijoittajia sisäpiiriläisten liialliselta myyntipaineelta.
Osakekurssit laskevat usein lock-up-sopimuksen päättymisen jälkeen. Yrityksen perustekijöistä riippuen tämä voi tarjota uusille sijoittajille mahdollisuuden ostaa halvemmalla.
