Соглашение о блокировке

Что такое соглашение о блокировке?

Соглашение о блокировке — это договорное положение, запрещающее инсайдерам компании продавать свои акции в течение определенного периода времени. Они обычно используются как часть процесса первичного публичного предложения (IPO).

Хотя соглашения о блокировке не требуются в соответствии с федеральным законом, андеррайтеры часто требуют от руководителей, венчурных капиталистов (венчурных капиталистов) и других инсайдеров компании подписать соглашения о блокировке, чтобы предотвратить чрезмерное давление со стороны продавцов в первые несколько месяцев торгов после закрытия. IPO.

Как работают соглашения о блокировке

Периоды блокировки обычно длятся 180 дней, но иногда могут составлять от 90 дней до одного года. Иногда все инсайдеры будут «заблокированы» на один и тот же период времени. В других случаях соглашение будет иметь поэтапную структуру блокировки, в которой разные классы инсайдеров блокируются на разные периоды времени. Хотя федеральный закон не требует, чтобы компании использовали периоды блокировки, они, тем не менее, могут потребоваться в соответствии с законами штатов о голубом небе.

Подробная информация о соглашениях о закрытии компании всегда раскрывается в проспектах соответствующей компании. Их можно обеспечить либо связавшись с отделом по связям с инвесторами компании, либо используя базу данных электронного сбора, анализа и поиска данных (EDGAR) Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Целью соглашения о блокировке является предотвращение продажи инсайдерами компании своих акций новым инвесторам в течение недель и месяцев после IPO. Некоторые из этих инсайдеров могут быть ранними инвесторами, такими как фирмы венчурного капитала, которые купили компанию, когда она стоила значительно меньше, чем ее стоимость IPO. Следовательно, у них может быть сильный стимул продать свои акции и получить прибыль от своих первоначальных инвестиций.

Точно так же руководители компаний и некоторые сотрудники могли получить опционы на акции в рамках своих трудовых договоров. Как и в случае с венчурными капиталистами, у этих сотрудников может возникнуть соблазн реализовать свои опционы и продать свои акции, поскольку цена IPO компании почти наверняка будет намного выше цены исполнения их опционов.

Особые соображения

С точки зрения регулирования, соглашения о блокировке предназначены для защиты инвесторов. Сценарий, которого призвано избежать соглашение о блокировке, заключается в том, что группа инсайдеров выводит переоцененную компанию на биржу, а затем сбрасывает ее инвесторам, убегая с выручкой. Это было реальной проблемой в течение нескольких периодов рыночного изобилия в Соединенных Штатах и это причина, по которой некоторые законы о голубом небе все еще содержат блокировки в качестве юридического требования.

Даже когда действует соглашение о блокировке, инвесторы, не являющиеся инсайдерами компании, могут пострадать, если срок действия этого соглашения истекает. По истечении срока блокировки инсайдерам компании разрешается продавать свои акции. Если многие инсайдеры и венчурные капиталисты захотят уйти, это может привести к резкому падению цены акций из-за огромного увеличения предложения акций.

Конечно, инвестор может смотреть на это двояко, в зависимости от своего восприятия качества базовой компании. Падение после блокировки, если оно действительно произойдет, может дать возможность купить акции по временно заниженной цене. С другой стороны, это может быть первым признаком того, что IPO было переоценено, сигнализируя о начале долгосрочного снижения.

Пример соглашения о блокировке

Исследования показали, что за истечением срока действия соглашения о блокировке обычно следует период аномальной доходности. К несчастью для инвесторов, эти аномальные доходы чаще имеют отрицательную направленность.

Интересно, что некоторые из этих исследований показали, что поэтапные соглашения о блокировке могут на самом деле повлиять на акции более негативно, чем соглашения с одной датой истечения срока действия. Это удивительно, поскольку поэтапные соглашения о блокировке часто рассматриваются как решение проблемы спада после блокировки.

Особенности

• Соглашение о блокировке временно запрещает инсайдерам компании продавать акции после IPO.

• Он используется для защиты инвесторов от чрезмерного давления со стороны инсайдеров.

• Цены на акции часто снижаются после истечения срока действия соглашения о блокировке. В зависимости от основных принципов компании это может предоставить новым инвесторам возможность купить акции по более низким ценам.