Acuerdo de bloqueo
¿Qué es un acuerdo de bloqueo?
Un acuerdo de bloqueo es una disposición contractual que impide que los miembros de una empresa vendan sus acciones durante un período de tiempo específico. Se utilizan comúnmente como parte del proceso de oferta pública inicial (IPO).
Si bien la ley federal no exige acuerdos de bloqueo, los suscriptores a menudo requerirán que los ejecutivos, los capitalistas de riesgo (VC) y otros miembros de la empresa firmen acuerdos de bloqueo para evitar una presión de venta excesiva en los primeros meses de negociación después de un salida a bolsa
Cómo funcionan los acuerdos de bloqueo
Los períodos de bloqueo suelen durar 180 días, pero en ocasiones pueden ser tan breves como 90 días o tan largos como un año. A veces, todos los internos serán "bloqueados" por el mismo período de tiempo. En otros casos, el acuerdo tendrá una estructura de bloqueo escalonada en la que diferentes clases de información privilegiada quedan bloqueadas durante diferentes períodos de tiempo. Si bien la ley federal no exige que las empresas empleen períodos de bloqueo, es posible que de todos modos se requieran según las leyes de cielo azul de los estados.
Los detalles de los acuerdos de bloqueo de una empresa siempre se divulgan en los documentos de prospecto de la empresa en cuestión. Estos pueden obtenerse poniéndose en contacto con el departamento de relaciones con los inversores de la empresa o utilizando la base de datos de recopilación, análisis y recuperación de datos electrónicos (EDGAR) de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
El propósito de un acuerdo de bloqueo es evitar que personas con información privilegiada de la empresa se deshagan de sus acciones en nuevos inversores en las semanas y meses posteriores a una oferta pública inicial. Algunos de estos expertos pueden ser los primeros inversores, como las empresas de capital de riesgo, que compraron la empresa cuando valía significativamente menos que el valor de su oferta pública inicial. Por lo tanto, pueden tener un fuerte incentivo para vender sus acciones y obtener una ganancia sobre su inversión inicial.
De manera similar, los ejecutivos de la empresa y ciertos empleados pueden haber recibido opciones sobre acciones como parte de sus acuerdos laborales. Como en el caso de los capitalistas de riesgo, estos empleados pueden verse tentados a ejercer sus opciones y vender sus acciones, ya que el precio de salida a bolsa de la empresa casi con toda seguridad sería muy superior al precio de ejercicio de sus opciones.
Consideraciones Especiales
Desde una perspectiva regulatoria, los acuerdos de bloqueo están destinados a ayudar a proteger a los inversores. El escenario que el acuerdo de bloqueo pretende evitar es un grupo de personas con información privilegiada que hacen pública una empresa sobrevaluada y luego la arrojan a los inversores mientras huyen con las ganancias. Este fue un problema real durante varios períodos de exuberancia del mercado en los Estados Unidos y es la razón por la cual algunas leyes de cielo azul todavía tienen bloqueos como requisito legal.
Incluso cuando existe un acuerdo de bloqueo, los inversores que no son miembros de la empresa pueden verse afectados una vez que el acuerdo de bloqueo vence su fecha de vencimiento. Cuando expiran los bloqueos, los miembros de la empresa pueden vender sus acciones. Si muchas de las personas con información privilegiada y los capitalistas de riesgo buscan salir, esto puede resultar en una caída drástica en el precio de las acciones debido al gran aumento en la oferta de acciones.
Por supuesto, un inversor puede ver esto de dos maneras, según su percepción de la calidad de la empresa subyacente. La caída posterior al cierre, si realmente ocurre, puede ser una oportunidad para comprar acciones a un precio temporalmente reducido. Por otro lado, puede ser la primera señal de que la oferta pública inicial fue sobrevalorada, lo que indica el comienzo de un declive a largo plazo.
Ejemplo de un acuerdo de bloqueo
Los estudios han demostrado que la expiración de un acuerdo de bloqueo generalmente es seguida por un período de retornos anormales. Desafortunadamente para los inversores, estos rendimientos anormales son más a menudo negativos.
Curiosamente, algunos de estos estudios encontraron que los acuerdos de bloqueo escalonados en realidad pueden tener un impacto más negativo en una acción que aquellos con una sola fecha de vencimiento. Esto es sorprendente, ya que los acuerdos de cierre escalonado a menudo se ven como una solución a la caída posterior al cierre.
Reflejos
Un acuerdo de bloqueo impide temporalmente que personas con información privilegiada de la empresa vendan acciones después de una oferta pública inicial.
Se utiliza para proteger a los inversores contra la presión de venta excesiva por parte de los internos.
Los precios de las acciones a menudo bajan después de la expiración de un acuerdo de bloqueo. Dependiendo de los fundamentos de la empresa, esto puede presentar una oportunidad para que nuevos inversores compren a precios más bajos.
