Lokasamningur
Hvað er lokunarsamningur?
Lokunarsamningur er samningsákvæði sem kemur í veg fyrir að innherjar fyrirtækis geti selt hlutabréf sín í tiltekinn tíma. Þau eru almennt notuð sem hluti af frumútboðsferlinu (IPO).
Þrátt fyrir að ekki sé krafist samninga um læsingu samkvæmt alríkislögum, munu söluaðilar oft krefjast þess að stjórnendur, áhættufjárfestar (VCs) og aðrir innherjar fyrirtækja skrifi undir lokunarsamninga til að koma í veg fyrir of mikinn söluþrýsting á fyrstu mánuðum viðskipta í kjölfar viðskipta. IPO.
Hvernig læsingarsamningar virka
Læsingartímabil varir venjulega 180 daga, en stundum getur verið allt að 90 dagar eða allt að eitt ár. Stundum verða allir innherjar „lokaðir úti“ í sama tíma. Í öðrum tilfellum mun samningurinn hafa þrepaskipt læsingarkerfi þar sem mismunandi flokkar innherja eru læstir úti í mismunandi tíma. Þrátt fyrir að alríkislög krefjist ekki þess að fyrirtæki noti læsingartíma, gætu þau samt verið krafist samkvæmt bláum himnilögum ríkja.
Upplýsingar um lokunarsamninga fyrirtækis eru ávallt birtar í útboðslýsingu fyrir viðkomandi fyrirtæki. Þetta er hægt að tryggja annað hvort með því að hafa samband við fjárfestatengsladeild fyrirtækisins eða með því að nota gagnagrunn verðbréfa- og kauphallarnefndar (SEC) rafrænnar gagnaöflunar, greininga og endurheimts (EDGAR).
Tilgangur lokunarsamnings er að koma í veg fyrir að innherjar fyrirtækja geti varpað hlutabréfum sínum yfir á nýja fjárfesta á vikum og mánuðum eftir markaðssetningu. Sumir þessara innherja geta verið snemma fjárfestar eins og VC fyrirtæki, sem keyptu inn í fyrirtækið þegar það var verulega minna virði en IPO verðmæti þess. Þess vegna gætu þeir haft sterkan hvata til að selja hlutabréf sín og ná hagnaði af upphaflegri fjárfestingu sinni.
Á sama hátt gætu stjórnendur fyrirtækja og ákveðnir starfsmenn hafa fengið kaupréttarsamninga sem hluta af ráðningarsamningum sínum. Líkt og í tilviki veðskuldabréfa geta þessir starfsmenn freistast til að nýta kauprétt sinn og selja hlutabréf sín, þar sem sölugengi félagsins væri nær örugglega langt yfir nýtingarverði valréttar þeirra.
Sérstök atriði
Frá eftirlitssjónarmiði er samningum um læsingu ætlað að hjálpa til við að vernda fjárfesta. Atburðarásin sem samningnum um læsingu er ætlað að forðast er hópur innherja sem tekur ofmetið fyrirtæki á markað, varpar því síðan á fjárfesta á meðan á hlaupum með andvirðið. Þetta var raunverulegt mál á nokkrum tímabilum markaðarins í Bandaríkjunum og er ástæðan fyrir því að sum lög um bláa himininn hafa enn læsingar sem lagaleg skilyrði.
Jafnvel þegar lokunarsamningur er til staðar, geta fjárfestar sem ekki eru innherjar í fyrirtækinu samt orðið fyrir áhrifum þegar sá lokunarsamningur rennur út. Þegar læsingar renna út er innherjum fyrirtækja heimilt að selja hlutabréf sín. Ef margir innherja og verðbréfafyrirtæki eru að leita að hætta, getur það leitt til mikillar lækkunar á hlutabréfaverði vegna mikillar aukningar á framboði hlutabréfa.
Auðvitað getur fjárfestir litið á þetta á tvo vegu, allt eftir skynjun þeirra á gæðum undirliggjandi fyrirtækis. Fallið eftir lokun, ef það kemur í ljós, getur verið tækifæri til að kaupa hlutabréf á tímabundið lækkuðu verði. Á hinn bóginn getur það verið fyrsta merki þess að IPO hafi verið of hátt verð, sem gefur til kynna upphaf langtíma lækkunar.
Dæmi um lokunarsamning
Rannsóknir hafa sýnt að lok lokunarsamnings fylgir almennt tímabil óeðlilegrar ávöxtunar. Því miður fyrir fjárfesta er þessi óeðlilega ávöxtun oftar í neikvæða átt.
Athyglisvert er að sumar þessara rannsókna leiddu í ljós að þrepaðir lokunarsamningar geta í raun haft neikvæðari áhrif á hlutabréf en þær sem hafa eina gildistíma. Þetta kemur á óvart, þar sem litið er á þrepaða lokunarsamninga sem lausn á dýfu eftir lokun.
Hápunktar
Lokasamningur kemur tímabundið í veg fyrir að innherjar fyrirtækja geti selt hlutabréf í kjölfar útboðs.
Það er notað til að vernda fjárfesta gegn óhóflegum söluþrýstingi frá innherja.
Hlutabréfaverð lækkar oft í kjölfar þess að samningur um lokun rennur út. Það fer eftir grundvallaratriðum fyrirtækisins, þetta getur skapað tækifæri fyrir nýja fjárfesta til að kaupa inn á lægra verði.
