Kilitleme Sözleşmesi
Kilitleme Anlaşması Nedir?
bir şirketin yöneticilerinin belirli bir süre için hisselerini satmalarını engelleyen bir sözleşme hükmüdür . Genellikle ilk halka arz (IPO) sürecinin bir parçası olarak kullanılırlar .
Kilitleme anlaşmaları federal yasa uyarınca gerekli olmasa da, sigortacılar genellikle bir işlemin ardından ticaretin ilk birkaç ayında aşırı satış baskısını önlemek için yöneticilerden, risk sermayedarlarından (VC'ler) ve diğer şirket çalışanlarından kilitleme anlaşmaları imzalamalarını isteyecektir. halka arz.
Kilitleme Sözleşmeleri Nasıl Çalışır?
Kilitleme süreleri tipik olarak 180 gün sürer, ancak bazen 90 gün kadar kısa veya bir yıl kadar uzun olabilir. Bazen, tüm içeridekiler aynı süre için "kilitlenir". Diğer durumlarda, anlaşma, farklı sınıflardaki kişilerin farklı süreler için kilitlendiği kademeli bir kilitleme yapısına sahip olacaktır. Federal yasalar, şirketlerin kilitlenme süreleri kullanmasını gerektirmese de, eyaletlerin mavi gökyüzü yasalarına göre gerekli olabilir.
Bir şirketin lokavt anlaşmalarının ayrıntıları, söz konusu şirketin izahname belgelerinde her zaman açıklanır. Bunlar, şirketin yatırımcı ilişkileri departmanı ile iletişime geçilerek veya Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonu'nun (SEC) Elektronik Veri Toplama, Analiz ve Erişim (EDGAR) veri tabanı kullanılarak güvence altına alınabilir.
Kilitleme anlaşmasının amacı, şirket içindekilerin halka arzı takip eden haftalar ve aylar içinde hisselerini yeni yatırımcılara bırakmasını önlemektir. Bu içerdekilerden bazıları, şirkete halka arz değerinden önemli ölçüde daha az değerdeyken satın alan VC firmaları gibi erken yatırımcılar olabilir. Bu nedenle, hisselerini satmak ve ilk yatırımlarından bir kazanç elde etmek için güçlü bir teşvikleri olabilir.
iş sözleşmeleri kapsamında hisse senedi opsiyonu verilmiş olabilir . VC'lerde olduğu gibi, bu çalışanlar, şirketin halka arz fiyatı, seçeneklerinin kullanım fiyatının neredeyse kesinlikle çok üzerinde olacağından, seçeneklerini kullanmaya ve hisselerini satmaya cazip gelebilir.
Özel Hususlar
Düzenleyici bir bakış açısından, kilitleme anlaşmaları, yatırımcıların korunmasına yardımcı olmak içindir. Kilitleme anlaşmasının kaçınılması gereken senaryo, bir grup içeriden aşırı değerli bir şirketi halka açık hale getirmek ve daha sonra gelirlerle kaçarken yatırımcılara bırakmaktır. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki birkaç piyasa coşkusu döneminde gerçek bir sorundu ve bazı mavi gökyüzü yasalarının hala yasal bir gereklilik olarak kilitlenmesinin nedeni budur.
Bir kilitleme sözleşmesi yürürlükte olsa bile, şirketin içeriden bilgisi olmayan yatırımcılar, bu kilitleme sözleşmesinin sona ermesinden sonra etkilenebilir. Kilitlemeler sona erdiğinde, şirket içindekilerin hisselerini satmalarına izin verilir. İçeridekilerin ve VC'lerin çoğu çıkmak istiyorsa, bu, hisse senedi arzındaki büyük artış nedeniyle hisse fiyatında ciddi bir düşüşe neden olabilir.
Tabii ki, bir yatırımcı, temel alınan şirketin kalitesine ilişkin algılarına bağlı olarak buna iki şekilde bakabilir. Kilitlenme sonrası düşüş, gerçekten meydana gelirse, geçici olarak düşük bir fiyattan hisse satın almak için bir fırsat olabilir. Öte yandan, halka arzın aşırı fiyatlandığının ilk işareti olabilir ve uzun vadeli bir düşüşün başladığının sinyalini verebilir.
Kilitleme Sözleşmesi Örneği
Çalışmalar, bir kilitleme sözleşmesinin sona ermesini genellikle bir anormal getiri döneminin takip ettiğini göstermiştir. Ne yazık ki yatırımcılar için bu anormal getiriler daha çok olumsuz yönde oluyor.
İlginçtir ki, bu çalışmalardan bazıları, kademeli kilitleme anlaşmalarının bir hisse senedini tek bir son kullanma tarihine sahip olanlardan daha olumsuz etkileyebileceğini buldu. Kademeli kilitleme anlaşmaları genellikle kilitleme sonrası düşüşe bir çözüm olarak görüldüğünden, bu şaşırtıcıdır.
Öne Çıkanlar
Bir kilitleme anlaşması, şirket içindekilerin bir halka arz sonrasında hisse satmalarını geçici olarak engeller.
İçeridekilerin aşırı satış baskısına karşı yatırımcıları korumak için kullanılır.
Hisse senedi fiyatları, bir kilitleme anlaşmasının sona ermesinin ardından genellikle düşer. Şirketin temellerine bağlı olarak, bu, yeni yatırımcılara daha düşük fiyatlarla satın alma fırsatı sunabilir.
