プリンシパルオンリーストリップ（POストリップ）

##プリンシパルオンリーストリップ（POストリップ）とは何ですか？

プリンシパルオンリーストリップ（POストリップ）は、保有者が基礎となるローンプールで毎月の支払いの無利子部分を受け取る債券です。ローンが証券にプールされ、2つのタイプに分割されると、元本のみのストリップが作成されます。 1つのタイプは、投資家に各基礎となる支払いからの利益を供給する利息のみ（IO）ストリップです。もう1つのタイプは、投資家がローンの残高で実際の支払いを目的とした支払いの一部を受け取る元本のみのストリップです。

債務担保証券から元本のみのストリップを作成できますが、この用語は住宅ローン担保証券（MBS）と最も強く関連しています。 POストリップとIOストリップに分割された住宅ローン担保証券は、ストリップMBSと呼ばれます。 POストリップへの投資家は、収縮リスクから保護されながら、より速い返済速度の恩恵を受けます。これは、通常の債券や従来のMBSとは異なり、ローンの返済が早くなる可能性が高いため、PO投資家は金利の引き下げの恩恵を受けることを意味します。

##プリンシパルのみのストリップ（POストリップ）を理解する

金利環境の見方に基づいて特定の投資家にアピールするために、プリンシパルのみのストリップが作成されました。現在のレートが住宅ローンに支払っているレートを下回っている場合、借り手は借り換えを選択できるため、住宅ローンは金利の変化に敏感です。借り手がより低いレートで借り換えることによってお金を節約できる場合、MBSの住宅ローンは借り換えの一部として返済されます。

この前払いリスクは、従来の MBSを評価する際に考慮することが重要です。これは、所有者が各ローンからできるだけ多くの支払いと関心を獲得したいためです。ただし、削除されたMBSは従来のMBSではありません。ストリップされたMBSにより、投資家は同じ住宅ローンプール内で異なる賭けをすることができます。 IO投資家は、住宅ローンの借り手がローンを早期に返済しない場合に好むことを意味する、多くの利息の支払いを望んでいます。 PO投資家は原則を理解しているだけなので、彼らはそのローンができるだけ早く返済されることを望んでいます。

##プリンシパルのみ（PO）ストリップとインタレストのみ（IO）ストリップ

金利が低く、MBS内の前払いが高い場合、元本のみのストリップの方が利回りが高くなります。 POストリップを保持している投資家は、投資の額面金額しか見ることができないため、投資に費やす時間が短縮されたときに利益を得ることができます。 POストリップは額面価格に対して割引価格で販売されているため、歩留まりが組み込まれています。元本を受け取る時間が短いと、歩留まりが向上します。たとえば、ローンで年間3％を稼ぎ、その人がたった6か月で3％を支払う場合、予想される半分の時間でお金を稼いだため、利回りは実質的に2倍になります。

ストリップホルダーだけが反対の状況が発生するのを見たいと思っています。彼らは、プール内の住宅ローン保有者が新しいローンに借り換えを試みるのではなく、現在のローンで支払い（利息を含む）を続けられるように、同じレベル以上の金利を見たいと考えています。

実際には、IOとPOのストリップホルダーは必ずしも対立しているわけではなく、多くの投資家は両方の組み合わせを保持している可能性があります。ストリップされたMBSは、投資家がIOストリップを通じて金利の上昇にさらされるようにカスタマイズできます。また、POストリップへの投資の一部を維持して、予期しない逆転を防ぐこともできます。

##プリンシパルのみ（PO）ストリップの例

住宅ローンに裏打ちされた証券には、通常、一緒にパッケージ化された多くの住宅ローンが含まれます。次に、MBSは当事者間で売買されるか、POとIOに分解されてから、それらの個々の証券が売買されます。

MBSには1ドルの住宅ローンが1つしかないことを少しの間仮定します。同じ概念は、1,000 x $ 100,000の住宅ローン、10,000 x $ 10,000のローン、または数億ドルの住宅ローンの場合にも当てはまります。唯一の違いは、ローンが増えると、少数の人がデフォルトしたとしても、セキュリティ全体に大きな影響を与えないことです。プール内の住宅ローンが少ない場合は、デフォルトが1つでも、MBSのパフォーマンスに大きな影響を与える可能性があります。

MBSがIOコンポーネントとPOコンポーネントに分割されている場合、ローンの借り手がローンの利息を支払うと、IO保有者は現金の流入を受け取り、ローンの借り手が原則を支払うと、POの所有者はそこから現金の流入を受け取ります。

住宅ローンまたはローンの支払いは、元本と利息の両方の組み合わせです。 100万ドルの住宅ローンで、月額6,500ドルの支払いがあると仮定します。最初の数年間で住宅ローンが支払われ、支払の半分以上が利息である可能性が高く、残りの部分は原則です。時間が経つにつれて、より多くの元本が各支払いで支払われ、利息は少なくなります。したがって、IO保有者は、住宅ローンの初期にはより多くの現金流入を受け取り、後年にはより少ない流入を得る傾向があります。 PO保有者は、初期にはキャッシュフローが少なくなりますが、時間が経つにつれて徐々に大きくなります。

金利が上昇または安定している場合、住宅ローンの借り手は借り換えを行う可能性が低くなり、現在の住宅ローンの料金を支払い続ける可能性が高くなります。これはIO保有者に有利に働きます。

金利が下がった場合、住宅ローンの借り手は、より低い金利で住宅ローンを借り換えるインセンティブが高くなります。これが発生すると、元のローンは銀行によって返済され、新しいローンが発行されます。これにより、PO保有者は、資本/プリンシパルを受け取る速度が大幅に向上するため、有利になります。

##ハイライト

-IOストリップ保有者は、金利が安定または上昇するかどうかを優先し、住宅ローンの借り手は、保有者が受け取る利息を削減するため、追加の支払いを行いません。

-POストリップの所有者は、住宅ローンの借り手が追加の支払い、借り換え、または金利の低下（借り換えを増やす傾向がある）を行う場合のように、元本を迅速に返済することを好みます。

-元本のみ（PO）ストリップは、所有者が元本の支払いのみを受け取る、ストリップされたMBSの一部です。ストリップされたMBSの他の部分は、インタレストオンリー（IO）ストリップです。