Tiras Somente Principal (Tiras PO)
O que são tiras somente principais (tiras PO)?
As tiras somente de principal (tiras PO) são um tÃtulo de renda fixa em que o titular recebe a parte sem juros dos pagamentos mensais do pool de empréstimos subjacente. As faixas de principal são criadas quando os empréstimos são agrupados em tÃtulos e depois divididos em dois tipos. Um tipo é a faixa apenas de juros (IO) que alimenta os investidores com os juros de cada pagamento subjacente. O outro tipo é a única faixa principal onde o investidor recebe a parte do pagamento destinada ao pagamento real no saldo do empréstimo.
Embora apenas tiras de principal possam ser criadas a partir de qualquer tÃtulo lastreado em dÃvida, o termo é mais fortemente associado a tÃtulos lastreados em hipotecas (MBS). Os tÃtulos lastreados em hipotecas que são divididos em faixas PO e IO são chamados de MBS despojados. Os investidores em tiras de PO se beneficiam de velocidades de pagamento mais rápidas, ao mesmo tempo em que são protegidos do risco de contração. Isso significa que, ao contrário de um tÃtulo comum ou MBS tradicional, o investidor PO se beneficiará de reduções na taxa de juros, pois os empréstimos provavelmente serão pagos mais rapidamente.
Compreendendo as Tiras Somente Principal (Tiras de PO)
As tiras de principal foram criadas para atrair um determinado investidor com base em sua visão do ambiente de taxas de juros. As hipotecas são sensÃveis a mudanças na taxa de juros porque os mutuários têm a opção de refinanciar se a taxa atual estiver abaixo da taxa que estão pagando em suas hipotecas. Quando um mutuário pode economizar dinheiro refinanciando a uma taxa mais baixa, a hipoteca no MBS é paga como parte do refinanciamento.
Esse risco de pré-pagamento é importante a ser considerado ao avaliar um MBS tradicional, pois o titular deseja obter o maior número possÃvel de pagamentos e juros de cada empréstimo. Um MBS despojado, no entanto, não é um MBS tradicional. Um MBS despojado permite que os investidores façam apostas diferentes dentro do mesmo pool de hipotecas. O investidor IO vai querer muitos pagamentos de juros, o que significa que eles preferem que os mutuários de hipotecas não paguem seus empréstimos antecipadamente. O investidor PO está recebendo apenas o princÃpio, então eles querem que o empréstimo seja pago o mais rápido possÃvel.
Tiras Somente Principal (PO) versus Tiras Somente Juros (IO)
Quando as taxas de juros são baixas e o pré-pagamento dentro de um MBS é alto, as tiras apenas de principal desfrutam de um rendimento maior. Os investidores que detêm tiras PO só verão o valor de face de seu investimento, então eles se beneficiam quando o tempo gasto no investimento é reduzido. As tiras PO são vendidas com desconto em relação ao valor de face, portanto, há um rendimento embutido. O rendimento aumenta se o principal for recebido em um perÃodo menor de tempo. Por exemplo, se você ganha 3% ao ano em um empréstimo, mas a pessoa lhe paga os 3% em apenas seis meses, seu rendimento praticamente dobrou porque você ganhou seu dinheiro na metade do tempo esperado.
Os detentores de faixas de interesse apenas querem ver a situação oposta ocorrer. Eles querem ver as taxas de juros no mesmo nÃvel ou mais altas para que os detentores de hipotecas no pool continuem fazendo pagamentos (incluindo juros) em seu empréstimo atual, em vez de tentar refinanciar um novo.
Na prática, os detentores de tiras de IO e PO não estão necessariamente em desacordo, e muitos investidores podem ter uma mistura de ambos. Um MBS despojado pode ser personalizado para que um investidor possa obter exposição a taxas de juros crescentes por meio de tiras de IO, por exemplo, enquanto também mantém parte do investimento nas tiras de PO para se proteger contra uma reversão inesperada.
Exemplo de uma faixa somente de princÃpio (PO)
Um tÃtulo garantido por hipoteca normalmente contém muitas hipotecas empacotadas juntas. O MBS é então comprado e vendido entre as partes, ou pode ser desmembrado em uma PO e IO, então esses tÃtulos individuais podem ser comprados e vendidos.
Suponha por um momento que um MBS tenha apenas uma hipoteca de $ 1. O mesmo conceito se aplica se forem hipotecas de 1.000 x $ 100.000, empréstimos de 10.000 x $ 10.000 ou hipotecas de centenas de milhões de dólares. A única diferença é que, com mais empréstimos, se algumas pessoas não pagarem, isso não terá um grande impacto em toda a segurança. Se houver apenas algumas hipotecas no pool, mesmo uma inadimplência pode ter um grande impacto no desempenho do MBS.
Se o MBS foi separado em componentes IO e PO, quando os mutuários do empréstimo pagam juros sobre o empréstimo, os detentores de IO recebem a entrada de caixa e, quando os mutuários pagam o princÃpio, o titular da PO recebe a entrada de caixa disso.
Um pagamento de hipoteca ou empréstimo é uma combinação de principal e juros. Suponha que na hipoteca de US$ 1 milhão, o pagamento seja de US$ 6.500 por mês. Nos primeiros anos em que a hipoteca é paga, mais da metade do pagamento provavelmente será de juros, e a outra parte será o princÃpio. Conforme o tempo passa, mais principal é pago com cada pagamento e menos juros. Portanto, os detentores de IO tendem a obter maiores entradas de caixa nos primeiros anos da hipoteca e menores entradas em anos posteriores. O titular da PO obtém entradas de caixa menores nos primeiros anos, mas ficam progressivamente maiores com o passar do tempo.
Se as taxas de juros subirem ou permanecerem estáveis, o mutuário hipotecário terá menos probabilidade de refinanciar e mais probabilidade de continuar pagando sua taxa de hipoteca atual. Isso favorece os detentores de IO.
Se as taxas de juros caÃrem, o mutuário da hipoteca tem mais incentivos para refinanciar a hipoteca a uma taxa mais baixa. Quando isso acontece, o empréstimo original é pago pelo banco e um novo empréstimo é emitido. Isso favorece o titular da PO, pois aumenta muito a velocidade com que ele recebe seu capital/principal.
##Destaques
Um titular de faixa de IO prefere que as taxas de juros se mantenham estáveis ou subam, e que os mutuários de hipotecas não façam pagamentos adicionais, pois isso reduzirá os juros que o titular recebe.
Os titulares de tiras PO preferem ter seu principal pago de volta rapidamente, como quando os mutuários fazem pagamentos adicionais, refinanciam ou caem as taxas de juros (o que tende a aumentar o refinanciamento).
Uma tira de principal apenas (PO) é a parte de um MBS despojado em que o titular recebe apenas pagamentos de principal. A outra parte de um MBS despojado é uma faixa de interesse apenas (IO).
