Principal Only Strips (PO-strips)
Hvad er principal Only Strips (PO Strips)?
Principal only strips (PO strips) er et fastforrentet værdipapir, hvor indehaveren modtager den ikke-rente del af de månedlige betalinger på den underliggende lånepulje. Der oprettes kun hovedstolsstrimler, når lån samles i værdipapirer og derefter opdeles i to typer. En type er IO-strimlen,. der giver investorerne renterne fra hver underliggende betaling. Den anden type er hovedstolen, hvor investoren får den del af betalingen, der er beregnet til faktisk betaling på saldoen af lånet.
Selvom der kun kan oprettes strimler med hovedstol ud af ethvert gældssikret værdipapir, er udtrykket stærkest forbundet med pantesikrede værdipapirer (MBS). De pantesikrede værdipapirer, der er opdelt i PO- og IO-strimler, omtales som en strippet MBS. Investorer i PO-strimler drager fordel af hurtigere tilbagebetalingshastigheder,. samtidig med at de er beskyttet mod sammentrækningsrisiko. Dette betyder, at i modsætning til en sædvanlig obligation eller traditionel MBS, vil PO-investoren drage fordel af fald i renten, da lånene sandsynligvis vil blive tilbagebetalt hurtigere.
Understanding Principal Only Strips (PO Strips)
Principal only strips blev oprettet for at appellere til en bestemt investor baseret på deres syn på rentemiljøet. Realkreditlån er følsomme over for ændringer i renten, fordi låntagere har mulighed for at refinansiere, hvis den aktuelle rente er under den rente, de betaler på deres realkreditlån. Når en låntager kan spare penge ved at refinansiere til en lavere kurs, betales realkreditlånet i MBS af som en del af refinansieringen.
Denne forudbetalingsrisiko er vigtig at overveje, når man vurderer en traditionel MBS, da indehaveren ønsker at få så mange betalinger og så mange renter som muligt ud af hvert lån. En strippet MBS er dog ikke en traditionel MBS. En strippet MBS giver investorer mulighed for at foretage forskellige væddemål inden for den samme realkreditpulje. IO-investoren vil have masser af rentebetalinger, hvilket betyder, at de foretrækker, hvis realkreditlåntagere ikke betaler deres lån tidligt. PO-investoren får kun princippet, så de vil have lånet tilbagebetalt så hurtigt som muligt.
Kun hovedstol (PO)-strimler versus kun renter (IO)-strimler
Når renterne er lave, og forudbetalingen inden for en MBS er høj, får hovedstolen kun et større udbytte. De investorer, der har PO-strips, vil kun nogensinde se den pålydende værdi af deres investering, så de drager fordel, når den tid, der bruges i investeringen, forkortes. PO-strimler sælges med rabat til pålydende værdi, så der er indbygget et afkast. Udbyttet stiger, hvis hovedstolen modtages i løbet af kortere tid. For eksempel, hvis du tjener 3 % om året på et lån, men personen betaler dig de 3 % på kun seks måneder, er dit afkast i det væsentlige fordoblet, fordi du tjente dine penge på halvdelen af den forventede tid.
Kun stripholdere ønsker at se den modsatte situation opstå. De ønsker at se renter på samme niveau eller højere, så realkreditindehaverne i puljen bliver ved med at betale (inklusive renter) på deres nuværende lån i stedet for at forsøge at refinansiere til et nyt.
I praksis er IO- og PO-strip-indehaverne ikke nødvendigvis uenige, og mange investorer kan have en blanding af begge. En strippet MBS kan tilpasses, så en investor kan få eksponering for stigende renter gennem for eksempel IO-strips, samtidig med at en del af investeringen i PO-strimlerne beholdes for at sikre sig mod en uventet vending.
Eksempel på en kun principstrimmel (PO).
Et realkreditlån vil typisk indeholde mange realkreditlån pakket sammen. MBS'en købes og sælges derefter mellem parter, eller den kan strippes til en PO og IO, hvorefter de individuelle værdipapirer kan købes og sælges.
Antag et øjeblik, at en MBS kun har én $1 realkreditlån. Det samme koncept gælder, hvis det var 1.000 x $ 100.000 realkreditlån, 10.000 x $ 10.000 lån eller hundredvis af millioner dollars. Den eneste forskel er, at med flere lån, hvis nogle få personer misligholder det, har det ikke den store indflydelse på hele sikkerheden. Hvis der kun er nogle få realkreditlån i puljen, kan selv en enkelt misligholdelse have stor indflydelse på MBS'ens ydeevne.
Hvis MBS'en er blevet adskilt i IO- og PO-komponenter, når lånelåntagerne betaler renter på lånet, modtager IO-indehaverne pengestrømmen, og når lånelånerne betaler-princippet, modtager PO-indehaveren pengestrømmen fra dette.
Et realkreditlån eller lån er en kombination af både hovedstol og renter. Antag, at på $1 million realkreditlån er betalingen $6.500 om måneden. I de første mange år, realkreditlånet betales, vil mere end halvdelen af betalingen sandsynligvis være renter, og den anden portionsprincip. Som tiden går, betales mere hovedstol ved hver betaling og færre renter. Derfor har IO-indehavere en tendens til at få større pengestrømme i de tidligere år af realkreditlånet og mindre indstrømninger i senere år. PO-indehaveren får mindre pengestrømme i de første år, men de bliver gradvist større, som tiden går.
Hvis renten stiger eller forbliver stabil, er realkreditlåntageren mindre tilbøjelig til at refinansiere og mere tilbøjelig til at blive ved med at betale deres nuværende realkreditrente. Dette favoriserer IO-indehaverne.
Falder renten, har realkreditlåntager mere incitament til at refinansiere realkreditlånet til en lavere rente. Når dette sker, betales det oprindelige lån af af banken, og der udstedes et nyt lån. Dette favoriserer PO-indehaveren, da det i høj grad øger hastigheden, hvormed de modtager deres kapital/hovedstol.
Højdepunkter
En IO-strip-indehaver foretrækker, at renten holder sig stabil eller stiger, og at realkreditlåntagere ikke foretager yderligere betalinger, da dette vil skære ned på den rente, som indehaveren modtager.
Indehavere af PO-strips foretrækker at få deres hovedstol betalt tilbage hurtigt, som når realkreditlåntagere foretager yderligere betalinger, refinansierer eller falder rentesatserne (hvilket har en tendens til at øge refinansieringen).
En principal only (PO) strip er den del af en strippet MBS, hvor indehaveren kun modtager hovedstolsbetalinger. Den anden del af en strippet MBS er en IO-strimmel.
