شرائط رئيسية فقط (شرائط PO)
ما هي الشرائط الرئيسية فقط (شرائط PO)؟
الشرائط الرئيسية فقط (شرائط PO) هي ضمان دخل ثابت حيث يتلقى حاملها الجزء بدون فائدة من الدفعات الشهرية على مجموعة القروض الأساسية. يتم إنشاء الشرائح الرئيسية فقط عندما يتم تجميع القروض في أوراق مالية ثم تقسيمها إلى نوعين. نوع واحد هو قطاع الفائدة فقط (IO) الذي يغذي المستثمرين الفائدة من كل دفعة أساسية. النوع الآخر هو الشريط الرئيسي الوحيد حيث يحصل المستثمر على جزء الدفع المخصص للدفع الفعلي على رصيد القرض.
على الرغم من أنه يمكن إنشاء الشرائح الرئيسية فقط من أي ورقة مالية مدعومة بالديون ، إلا أن المصطلح يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). يشار إلى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتي يتم تقسيمها إلى شرائط PO و IO باسم MBS المجرد. يستفيد المستثمرون في شرائط الشراء من سرعات السداد الأسرع مع الحماية أيضًا من مخاطر الانكماش. هذا يعني أنه ، على عكس السند المعتاد أو MBS التقليدي ، سيستفيد مستثمر PO من الانخفاضات في سعر الفائدة حيث من المرجح أن يتم سداد القروض بشكل أسرع.
فهم الشرائط الرئيسية فقط (شرائط PO)
تم إنشاء شرائط رئيسية فقط لمناشدة مستثمر معين بناءً على وجهة نظرهم في بيئة سعر الفائدة. الرهون العقارية حساسة للتغيرات في سعر الفائدة لأن المقترضين لديهم خيار إعادة التمويل إذا كان السعر الحالي أقل من المعدل الذي يدفعونه على رهنهم العقاري. عندما يستطيع المقترض توفير المال عن طريق إعادة التمويل بسعر أقل ، يتم سداد الرهن العقاري في MBS كجزء من إعادة التمويل.
تعتبر مخاطر الدفع المسبق هذه مهمة في الاعتبار عند تقييم ** تقليدي ** MBS ، حيث يرغب المالك في الحصول على أكبر عدد ممكن من المدفوعات وأكبر قدر ممكن من الفائدة من كل قرض. ومع ذلك ، فإن محمد بن سلمان المنزوع من ملابسه ليس هو ولي العهد التقليدي. يسمح MBS المجرد للمستثمرين بالقيام بمراهنات مختلفة في نفس مجمع الرهن العقاري. سيريد مستثمر IO الكثير من مدفوعات الفائدة مما يعني أنه يفضل عدم سداد المقترضين لقروضهم في وقت مبكر. مستثمر PO يحصل على المبدأ فقط ، لذلك يريد أن يتم سداد هذا القرض في أسرع وقت ممكن.
الشرائط الرئيسية فقط (PO) مقابل شرائط الفائدة فقط (IO)
عندما تكون معدلات الفائدة منخفضة والدفع المسبق داخل MBS مرتفعًا ، فإن الشرائح الرئيسية فقط تتمتع بعائد أكبر. لن يرى المستثمرون الذين يمتلكون شرائط PO إلا القيمة الاسمية لاستثماراتهم ، لذلك يستفيدون عندما يتم تقصير الوقت الذي يقضونه في الاستثمار. تُباع شرائط PO بخصم على القيمة الاسمية ، لذلك هناك عائد مضمّن. يزداد العائد إذا تم استلام المبلغ الأساسي في فترة زمنية أقصر. على سبيل المثال ، إذا كنت تحصل على 3٪ سنويًا على قرض ولكن الشخص يدفع لك 3٪ في ستة أشهر فقط ، فإن عائدك قد تضاعف أساسًا لأنك جنيت أموالك في نصف الوقت المتوقع.
أصحاب المصلحة فقط يريدون رؤية الوضع المعاكس يحدث. إنهم يريدون أن يروا أسعار الفائدة عند نفس المستوى أو أعلى بحيث يستمر حاملو الرهن العقاري في المجمع في سداد المدفوعات (بما في ذلك الفائدة) على قرضهم الحالي بدلاً من محاولة إعادة التمويل في قرض جديد.
من الناحية العملية ، لا يكون حاملو شرائط IO و PO على خلاف بالضرورة ، وقد يمتلك العديد من المستثمرين مزيجًا من الاثنين معًا. يمكن تخصيص MBS المجرد بحيث يمكن للمستثمر التعرض لارتفاع أسعار الفائدة من خلال شرائح IO ، على سبيل المثال ، مع الاحتفاظ أيضًا ببعض الاستثمار في شرائط PO للتحوط ضد الانعكاس غير المتوقع.
مثال على مبدأ فقط (PO) قطاع
عادةً ما يحتوي الضمان المدعوم بالرهن العقاري على العديد من الرهون العقارية المجمعة معًا. يتم بعد ذلك شراء وبيع MBS بين الأطراف ، أو يمكن تجريده من أوامر الشراء والأوراق المالية ، ومن ثم يمكن شراء تلك الأوراق المالية الفردية وبيعها.
افترض للحظة أن محمد بن سلمان لديه رهن عقاري واحد بقيمة دولار واحد فقط. ينطبق المفهوم نفسه إذا كان الرهون العقارية تبلغ 1000 × 100000 دولار ، أو 10000 × 10000 قروض ، أو مئات الملايين من الرهون العقارية. الاختلاف الوحيد هو أنه مع المزيد من القروض ، إذا تخلف عدد قليل من الناس عن السداد ، فلن يكون لذلك تأثير كبير على الأمان بالكامل. إذا لم يكن هناك سوى عدد قليل من الرهون العقارية في المجمع ، فقد يكون حتى لو تخلف واحد عن السداد تأثير كبير على أداء محمد بن سلمان.
إذا تم فصل MBS إلى مكونات IO و PO ، عندما يدفع المقترضون فائدة على القرض ، يتلقى حاملو IO التدفق النقدي ، وعندما يدفع مقرضو القرض مبدأ ، يتلقى حامل PO التدفقات النقدية من ذلك.
دفعة الرهن العقاري أو القرض هي مزيج من كل من رأس المال والفائدة. افترض أنه على الرهن العقاري بقيمة مليون دولار ، يكون الدفع 6500 دولار شهريًا. في السنوات العديدة الأولى يتم دفع الرهن العقاري ، ومن المرجح أن يكون أكثر من نصف الدفعة فائدة ومبدأ الجزء الآخر. مع مرور الوقت ، يتم دفع المزيد من رأس المال مع كل دفعة وفائدة أقل. لذلك ، يميل حاملو IO إلى الحصول على تدفقات نقدية أكبر في السنوات الأولى من الرهن العقاري وتدفقات أصغر في السنوات اللاحقة. يحصل صاحب PO على تدفقات نقدية أصغر في السنوات الأولى ، لكنها تزداد تدريجيًا بمرور الوقت.
إذا ارتفعت أسعار الفائدة أو بقيت ثابتة ، فمن غير المرجح أن يقوم مقترض الرهن العقاري بإعادة التمويل ويزيد احتمال استمراره في دفع سعر الرهن العقاري الحالي. هذا في صالح حاملي IO.
إذا انخفضت أسعار الفائدة ، يكون لدى مقترض الرهن العقاري حافز أكبر لإعادة تمويل الرهن العقاري بسعر أقل. عندما يحدث هذا ، يتم سداد القرض الأصلي من قبل البنك ويتم إصدار قرض جديد. هذا في صالح حامل أمر الشراء لأنه يزيد بشكل كبير من السرعة التي يتلقون بها رأس مالهم / أصلهم.
يسلط الضوء
يفضل حامل شريحة IO إذا كانت أسعار الفائدة ثابتة أو مرتفعة ، وأن المقترضين العقاريين لا يدفعون مدفوعات إضافية لأن هذا سيقلل من الفائدة التي يتلقاها صاحب الحساب.
يفضل حاملو شرائط الشراء استرداد أصلهم بسرعة ، كما هو الحال عندما يقوم مقترضون الرهن العقاري بدفع مدفوعات إضافية ، أو إعادة التمويل ، أو انخفاض أسعار الفائدة (والذي يميل إلى زيادة إعادة التمويل).
الشريط الرئيسي فقط (PO) هو جزء من MBS المجرد حيث يتلقى حامله المدفوعات الأساسية فقط. الجزء الآخر من تجريد محمد بن سلمان هو قطاع المصلحة فقط.
