Principal Only Strips (PO Strips)
Hva er Principal Only Strips (PO Strips)?
Principal only strips (PO-strips) er et rentepapir hvor innehaveren mottar den rentefrie delen av de mĂ„nedlige betalingene pĂ„ den underliggende lĂ„nemassen. Strips som kun er hovedstoler opprettes nĂ„r lĂ„n samles i verdipapirer og deretter deles inn i to typer. Ăn type er rentestripen (IO) som gir investorene rentene fra hver underliggende betaling. Den andre typen er den eneste hovedstripen der investoren fĂ„r den delen av betalingen som er ment for faktisk betaling pĂ„ saldoen til lĂ„net.
Selv om det kun kan opprettes hovedstrips av alle gjeldssikrede verdipapirer, er begrepet sterkest assosiert med pantesikrede verdipapirer (MBS). De pantesikrede verdipapirene som er delt inn i PO- og IO-striper, refereres til som en strippet MBS. Investorer i PO-striper drar fordel av raskere tilbakebetalingshastigheter samtidig som de er beskyttet mot risiko for sammentrekning. Dette betyr at, i motsetning til en vanlig obligasjon eller tradisjonell MBS, vil PO-investoren dra nytte av reduksjoner i renten ettersom lÄnene sannsynligvis vil bli tilbakebetalt raskere.
ForstÄ Principal Only Strips (PO Strips)
Bare rektorstriper ble laget for Ä appellere til en bestemt investor basert pÄ deres syn pÄ rentemiljÞet. BoliglÄn er fÞlsomme for endringer i renten fordi lÄntakere har muligheten til Ä refinansiere dersom gjeldende rente er under renten de betaler pÄ boliglÄnet. NÄr en lÄntaker kan spare penger ved Ä refinansiere til en lavere rente, nedbetales boliglÄnet i MBS som en del av refinansieringen.
Denne forskuddsbetalingsrisikoen er viktig Ä vurdere nÄr man vurderer en tradisjonell MBS, da innehaveren Þnsker Ä fÄ sÄ mange betalinger og sÄ mye renter som mulig ut av hvert lÄn. En strippet MBS er imidlertid ikke en tradisjonell MBS. En strippet MBS lar investorer foreta forskjellige spill innenfor samme boliglÄnspool. IO-investoren vil ha mange rentebetalinger, noe som betyr at de foretrekker at boliglÄntakere ikke betaler ned lÄnene sine tidlig. PO-investoren fÄr bare prinsippet, sÄ de vil at lÄnet skal betales ned sÄ raskt som mulig.
Strips med kun hovedstol (PO) versus kun renter (IO).
NÄr rentene er lave og forskuddsbetalingen innenfor en MBS er hÞy, gir kun hovedstolstrips en stÞrre avkastning. Investorer som holder PO-strips vil bare noensinne se pÄlydende verdien av investeringen deres, sÄ de drar nytte av nÄr tiden brukt i investeringen blir forkortet. PO-strimler selges med rabatt til pÄlydende, sÄ det er en innebygd avkastning. Avkastningen Þker hvis hovedstolen mottas pÄ kortere tid. For eksempel, hvis du tjener 3 % per Är pÄ et lÄn, men personen betaler deg de 3 % pÄ bare seks mÄneder, har avkastningen din i hovedsak doblet seg fordi du tjente pengene dine pÄ halvparten av forventet tid.
Kun stripeholdere Þnsker Ä se den motsatte situasjonen oppstÄ. De Þnsker Ä se rentene pÄ samme nivÄ eller hÞyere, slik at boliglÄnseierne i bassenget fortsetter Ä betale (inkludert renter) pÄ deres nÄvÊrende lÄn i stedet for Ä prÞve Ä refinansiere til et nytt.
I praksis er IO- og PO-strimmeleierne ikke nÞdvendigvis uenige, og mange investorer kan ha en blanding av begge. En strippet MBS kan tilpasses slik at en investor kan fÄ eksponering mot stigende renter gjennom for eksempel IO-strips, samtidig som man beholder noe av investeringen i PO-stripene for Ä sikre seg mot en uventet reversering.
Eksempel pÄ en prinsippstripe (PO).
Et pantesikret verdipapir vil typisk inneholde mange boliglÄn pakket sammen. MBS blir deretter kjÞpt og solgt mellom parter, eller det kan strippes inn i en PO og IO, sÄ kan de individuelle verdipapirene kjÞpes og selges.
Anta et Þyeblikk at en MBS bare har ett boliglÄn pÄ $1. Det samme konseptet gjelder hvis det var 1 000 x $ 100 000 boliglÄn, 10 000 x $ 10 000 lÄn eller hundrevis av millioner dollar boliglÄn. Den eneste forskjellen er at med flere lÄn, hvis noen fÄ misligholder, har det ikke stor innvirkning pÄ hele verdipapiret. Hvis det bare er noen fÄ boliglÄn i bassenget, kan selv én mislighold ha stor innvirkning pÄ ytelsen til MBS.
Hvis MBS har blitt separert i IO- og PO-komponenter, nÄr lÄnetakerne betaler renter pÄ lÄnet, mottar IO-eierne kontantstrÞmmen, og nÄr lÄntakerne betaler prinsippet, mottar PO-innehaveren kontantstrÞmmen fra det.
Et boliglÄn eller lÄn er en kombinasjon av bÄde hovedstol og renter. Anta at pÄ $1 million boliglÄn er betalingen $6500 per mÄned. I de fÞrste Ärene boliglÄnet er betalt, er mer enn halvparten av betalingen sannsynligvis en rente, og den andre delen prinsippet. Etter hvert som tiden gÄr, betales mer hovedstol for hver betaling og mindre renter. Derfor har IO-innehavere en tendens til Ä fÄ stÞrre kontantstrÞmmer i de tidligere Ärene av boliglÄnet og mindre tilsig i senere Är. PO-innehaveren fÄr mindre kontantstrÞmmer de fÞrste Ärene, men de blir gradvis stÞrre etter hvert som tiden gÄr.
Hvis renten stiger eller holder seg stabil, er det mindre sannsynlig at boliglÄntakeren refinansierer og fortsetter Ä betale gjeldende boliglÄnsrente. Dette favoriserer IO-innehaverne.
Hvis rentene faller, har boliglÄntakeren mer insentiv til Ä refinansiere boliglÄnet til en lavere rente. NÄr dette skjer, betales det opprinnelige lÄnet ned av banken og et nytt lÄn utstedes. Dette favoriserer PO-innehaveren siden det i stor grad Þker hastigheten de mottar kapitalen/hovedstolen med.
##HĂžydepunkter
En IO-strimmeleier foretrekker om renten holder seg stabil eller stiger, og at boliglÄntakere ikke foretar ytterligere betalinger siden dette vil kutte ned pÄ renten innehaveren mottar.
Innehavere av PO-strips foretrekker Ä fÄ hovedstolen betalt tilbake raskt, som nÄr boliglÄntakerne foretar ytterligere betalinger, refinansierer eller rentene faller (noe som har en tendens til Ä Þke refinansieringen).
En hovedstolstrimmel (PO) er den delen av en strippet MBS hvor innehaveren kun mottar hovedstolbetalinger. Den andre delen av en strippet MBS er en stripe med kun interesse (IO).
