Vain päänauhat (PO Stripit)
Mitä ovat vain päänauhat (PO Stripit)?
Vain pääomaosuudet (PO strips) ovat kiinteätuottoisia arvopapereita, joiden haltija saa korotonta osan taustalla olevan lainapoolin kuukausimaksuista. Vain pääoman osat luodaan, kun lainat yhdistetään arvopapereiksi ja jaetaan sitten kahteen tyyppiin. Yksi tyyppi on vain korko (IO) -nauha,. joka syöttää sijoittajille koron jokaisesta taustalla olevasta maksusta. Toinen tyyppi on vain pääomanauha, jossa sijoittaja saa varsinaiseen maksuun tarkoitetun osan lainan saldosta.
Vaikka kaikista velkavakuudellisista arvopapereista voidaan luoda vain pääomasijoituksia, termi liittyy vahvimmin kiinnitysvakuudellisiin arvopapereihin (MBS). Asuntolainavakuudellisia arvopapereita, jotka on jaettu PO- ja IO-osuuksiin, kutsutaan strippatuiksi MBS :iksi. PO - osien sijoittajat hyötyvät nopeammista takaisinmaksunopeuksista ja ovat samalla suojassa supistumisriskiltä. Tämä tarkoittaa, että toisin kuin tavallinen joukkovelkakirja tai perinteinen MBS, PO-sijoittaja hyötyy koron laskusta, koska lainat todennäköisesti maksetaan takaisin nopeammin.
Vain pääosien ymmärtäminen (PO Stripit)
Pääomanauhat luotiin houkuttelemaan tiettyä sijoittajaa heidän näkemyksensä perusteella korkoympäristöstä. Asuntolainat ovat herkkiä koron muutoksille, koska lainanottajalla on mahdollisuus jälleenrahoittaa, jos nykyinen korko on alle asuntolainansa maksaman koron. Kun lainanottaja voi säästää rahaa jälleenrahoituksella alhaisemmalla korolla, MBS:ssä oleva asuntolaina maksetaan pois osana jälleenrahoitusta.
Tämä ennakkomaksuriski on tärkeä ottaa huomioon arvioitaessa perinteistä MBS:ää, koska haltija haluaa saada jokaisesta lainasta mahdollisimman monta maksua ja mahdollisimman paljon korkoa. Riisuttu MBS ei kuitenkaan ole perinteinen MBS. Riisuttu MBS antaa sijoittajille mahdollisuuden tehdä erilaisia panoksia samassa asuntolainapoolissa. IO-sijoittaja haluaa paljon korkomaksuja, mikä tarkoittaa, että he haluavat, jos asuntolainanottajat eivät maksa lainojaan ennenaikaisesti. PO-sijoittaja saa vain periaatteen, joten he haluavat, että laina maksetaan takaisin mahdollisimman nopeasti.
Vain pääoma (PO) -nauhat versus vain korko (IO) -nauhat
Kun korot ovat alhaiset ja ennakkomaksu MBS:n sisällä on korkea, vain pääoman nauhat saavat suuremman tuoton. PO-liuskoja pitävät sijoittajat näkevät vain sijoituksensa nimellisarvon,. joten he hyötyvät, kun sijoitukseen käytetty aika lyhenee. PO-nauhat myydään alennuksella nimellisarvoon, joten tuotto on sisäänrakennettu. Tuotto kasvaa, jos pääoma saadaan lyhyemmässä ajassa. Jos esimerkiksi ansaitset lainasta 3 % vuodessa, mutta henkilö maksaa sinulle 3 % vain kuudessa kuukaudessa, tuottosi on olennaisesti kaksinkertaistunut, koska tienasit puolet odotetusta ajasta.
Vain nauhan haltijat haluavat nähdä päinvastaisen tilanteen. He haluavat, että korot ovat samalla tasolla tai korkeammat, jotta poolin asuntolainan haltijat maksavat (mukaan lukien korot) nykyisestä lainastaan sen sijaan, että yrittäisivät rahoittaa uutta lainaa.
Käytännössä IO- ja PO-liuskojen haltijat eivät välttämättä ole ristiriidassa keskenään, ja monilla sijoittajilla voi olla jokin sekoitus molempia. Riisuttu MBS voidaan räätälöidä siten, että sijoittaja voi altistua nouseville korkotasoille esimerkiksi IO-osien kautta ja samalla säilyttää osan sijoituksestaan PO-osuuksissa suojautuakseen odottamattomalta kääntymiseltä.
Esimerkki vain periaatteesta (PO) -nauhasta
Asuntolainavakuudelliset arvopaperit sisältävät tyypillisesti useita kiinnityksiä paketoituna. MBS ostetaan ja myydään sitten osapuolten välillä tai se voidaan irrottaa PO:ksi ja IO:ksi, minkä jälkeen yksittäiset arvopaperit voidaan ostaa ja myydä.
Oletetaan hetkeksi, että MBS:llä on vain yksi 1 dollarin asuntolaina. Sama käsite pätee, jos kyseessä on 1 000 x 100 000 dollarin asuntolainat, 10 000 x 10 000 dollarin lainat tai satojen miljoonien dollarien kiinnitykset. Ainoa ero on, että useammilla lainoilla, jos muutama henkilö laiminlyö, sillä ei ole suurta vaikutusta koko arvopaperiin. Jos poolissa on vain muutama asuntolaina, jopa yhdellä maksukyvyttömyydellä voi olla suuri vaikutus MBS:n suorituskykyyn.
Jos MBS on jaettu IO- ja PO-komponentteihin, lainanottajien maksaessa lainalle korkoa, IO-haltijat saavat kassavirran ja kun lainanottaja maksaa -periaatteen, PO-haltija saa siitä rahavirran.
Asuntolaina tai lainan maksu on sekä pääoman että koron yhdistelmä. Oletetaan, että miljoonan dollarin asuntolainan maksu on 6 500 dollaria kuukaudessa. Ensimmäisinä vuosina asuntolainaa maksetaan, yli puolet maksusta on todennäköisesti korkoa ja toisen osan periaatetta. Ajan myötä jokaisella maksulla maksetaan enemmän pääomaa ja vähemmän korkoa. Siksi IO-haltijat saavat yleensä suurempia kassavirtoja asuntolainan aikaisempina vuosina ja pienempiä myöhempien vuosien aikana. PO haltija saa pienempiä kassavirtoja alkuvuosina, mutta ne kasvavat asteittain ajan kuluessa.
Jos korot nousevat tai pysyvät vakaina, asuntolainanottaja ei todennäköisesti uudelleenrahoittele ja jatkaa todennäköisemmin nykyisen asuntolainan koron maksamista. Tämä suosii IO-haltijoita.
Jos korot laskevat, asuntolainanottajalla on enemmän kannustimia jälleenrahoittaa asuntolaina alhaisemmalla korolla. Kun näin tapahtuu, pankki maksaa alkuperäisen lainan pois ja uusi laina myönnetään. Tämä suosii PO-haltijaa, koska se lisää huomattavasti nopeutta, jolla he saavat pääomansa/pääomansa.
##Kohokohdat
IO-nauhan haltija pitää parempana, jos korot pysyvät ennallaan tai nousevat ja että asuntolainanottajat eivät suorita lisämaksuja, koska tämä vähentää haltijan saamaa korkoa.
PO-liuskojen haltijat haluavat saada pääomansa takaisin nopeasti, kuten silloin, kun asuntolainanottaja suorittaa lisämaksuja, jälleenrahoittaa tai laskee korkoja (millä on taipumus lisätä jälleenrahoitusta).
Vain pääoma (PO) -kaistale on se osa vapautettua MBS:ää, jossa haltija saa vain pääomamaksuja. Riisutun MBS:n toinen osa on vain kiinnostava (IO) -nauha.
