Strisce solo principali (strisce PO)
Cosa sono le strisce solo principali (strisce PO)?
Le strisce di solo capitale (strisce PO) sono un titolo a reddito fisso in cui il titolare riceve la parte senza interessi dei pagamenti mensili sul pool di prestiti sottostante. Le strisce di solo capitale vengono create quando i prestiti vengono raggruppati in titoli e quindi divisi in due tipi. Un tipo è la striscia di solo interesse (IO) che alimenta gli investitori con gli interessi di ogni pagamento sottostante. L'altro tipo è l'unica striscia principale in cui l'investitore ottiene la parte del pagamento destinata al pagamento effettivo sul saldo del prestito.
Sebbene sia possibile creare strisce di solo capitale da qualsiasi titolo garantito da debito, il termine è fortemente associato ai titoli garantiti da ipoteca (MBS). I titoli garantiti da ipoteca suddivisi in strisce PO e IO sono indicati come MBS strippati. Gli investitori nelle strisce PO beneficiano di velocità di rimborso più elevate e sono anche protetti dal rischio di contrazione. Ciò significa che, a differenza di una normale obbligazione o di un MBS tradizionale, l'investitore PO trarrà vantaggio da riduzioni del tasso di interesse poiché è probabile che i prestiti vengano rimborsati più rapidamente.
Comprensione delle strisce solo principali (strisce PO)
Le strisce di solo capitale sono state create per attrarre un particolare investitore in base alla loro visione dell'ambiente dei tassi di interesse. I mutui sono sensibili alle variazioni del tasso di interesse perché i mutuatari hanno la possibilità di rifinanziare se il tasso attuale è inferiore al tasso che stanno pagando sul loro mutuo. Quando un mutuatario può risparmiare denaro rifinanziando a un tasso inferiore, l'ipoteca nell'MBS viene estinta come parte del rifinanziamento.
Questo rischio di pagamento anticipato è importante da considerare quando si valuta un MBS tradizionale, poiché il titolare desidera ottenere il maggior numero di pagamenti e interessi possibili da ciascun prestito. Un MBS spogliato, tuttavia, non è un MBS tradizionale. Un MBS spogliato consente agli investitori di effettuare scommesse diverse all'interno dello stesso pool di mutui. L'investitore IO vorrà molti pagamenti di interessi, il che significa che preferirà se i mutuatari ipotecari non pagano anticipatamente i loro prestiti. L'investitore PO ottiene solo il principio, quindi vuole che il prestito venga ripagato il più rapidamente possibile.
Strisce solo capitale (PO) e strisce solo interessi (IO).
Quando i tassi di interesse sono bassi e il pagamento anticipato all'interno di un MBS è elevato, le strisce di solo capitale godono di un rendimento maggiore. Gli investitori in possesso di strisce PO vedranno sempre e solo il valore nominale del loro investimento, quindi traggono vantaggio quando il tempo speso nell'investimento si riduce. Le strisce PO sono vendute con uno sconto sul valore nominale, quindi c'è un rendimento integrato. Il rendimento aumenta se il capitale viene ricevuto in un periodo di tempo più breve. Ad esempio, se guadagni il 3% all'anno con un prestito ma la persona ti paga il 3% in soli sei mesi, il tuo rendimento è sostanzialmente raddoppiato perché hai guadagnato la metà del tempo previsto.
I titolari di strisce di interesse solo vogliono vedere che si verifica la situazione opposta. Vogliono vedere tassi di interesse allo stesso livello o superiori in modo che i titolari di mutui nel pool continuino a pagare (compresi gli interessi) sul loro prestito attuale piuttosto che cercare di rifinanziarlo con uno nuovo.
In pratica, i detentori delle strisce IO e PO non sono necessariamente in contrasto e molti investitori potrebbero detenere un mix di entrambi. Un MBS spogliato può essere personalizzato in modo che un investitore possa ottenere esposizione all'aumento dei tassi di interesse attraverso strisce IO, ad esempio, mantenendo anche parte dell'investimento nelle strisce PO per proteggersi da un'inversione inaspettata.
Esempio di una striscia di soli principi (PO).
Un titolo garantito da ipoteca conterrà in genere molti mutui confezionati insieme. L'MBS viene quindi acquistato e venduto tra le parti, oppure può essere spogliato in un PO e IO, quindi quei singoli titoli possono essere acquistati e venduti.
Supponiamo per un momento che un MBS abbia solo un mutuo da $ 1. Lo stesso concetto si applica se si trattava di 1.000 x $ 100.000 mutui, 10.000 x $ 10.000 prestiti o centinaia di milioni di dollari di mutui. L'unica differenza è che con più prestiti, se alcune persone inadempienti non ha un grande impatto sull'intero titolo. Se ci sono solo pochi mutui in pool, anche un default potrebbe avere un grande impatto sulla performance degli MBS.
Se l'MBS è stato separato nelle componenti IO e PO, quando i mutuatari del prestito pagano gli interessi sul prestito, i titolari dell'IO ricevono l'afflusso di cassa e quando i mutuatari del prestito pagano il principio, il titolare dell'OP riceve l'afflusso di cassa da quello.
Il pagamento di un mutuo o di un prestito è una combinazione di capitale e interessi. Supponiamo che sul mutuo da $ 1 milione, il pagamento sia di $ 6.500 al mese. Nei primi anni il mutuo viene pagato, è probabile che più della metà della rata sia costituita da interessi e l'altra quota principio. Col passare del tempo, più capitale viene pagato con ogni pagamento e meno interessi. Pertanto, i titolari di IO tendono a ottenere maggiori afflussi di cassa nei primi anni del mutuo e minori afflussi negli anni successivi. Il detentore dell'OP ottiene flussi di cassa inferiori nei primi anni, ma con il passare del tempo diventano progressivamente più grandi.
Se i tassi di interesse aumentano o rimangono stabili, è meno probabile che il mutuatario si rifinanzi e continui a pagare il tasso ipotecario attuale. Ciò favorisce i titolari di IO.
Se i tassi di interesse scendono, il mutuatario ha maggiori incentivi a rifinanziare il mutuo a un tasso inferiore. Quando ciò accade, il prestito originale viene estinto dalla banca e viene emesso un nuovo prestito. Ciò favorisce il titolare dell'OP poiché aumenta notevolmente la velocità con cui riceve il suo capitale/capitale.
Mette in risalto
Un titolare di una striscia IO preferisce che i tassi di interesse rimangano stabili o aumentino e che i mutuatari ipotecari non effettuino pagamenti aggiuntivi poiché ciò ridurrà gli interessi che il titolare riceve.
I titolari di PO strip preferiscono che il loro capitale venga rimborsato rapidamente, come quando i mutuatari ipotecari effettuano pagamenti aggiuntivi, rifinanziano o scendono i tassi di interesse (che tende ad aumentare il rifinanziamento).
Una striscia di solo capitale (PO) è la parte di un MBS spogliato in cui il titolare riceve solo i pagamenti del capitale. L'altra parte di un MBS spogliato è una striscia di solo interesse (IO).
