Tiras de capital solamente (tiras de PO)
¿Qué son las tiras de solo capital (tiras de PO)?
Las tiras de solo capital (tiras de PO) son un valor de renta fija en el que el tenedor recibe la parte sin intereses de los pagos mensuales en el conjunto de préstamos subyacente. Las tiras de solo capital se crean cuando los préstamos se agrupan en valores y luego se dividen en dos tipos. Un tipo es la franja de solo interés (IO) que alimenta a los inversores con el interés de cada pago subyacente. El otro tipo es la franja de capital único en la que el inversor obtiene la parte del pago destinada al pago real del saldo del préstamo.
Aunque se pueden crear tiras de capital solo a partir de cualquier valor respaldado por deuda, el término está más fuertemente asociado con los valores respaldados por hipotecas (MBS). Los valores respaldados por hipotecas que se dividen en franjas de PO e IO se denominan MBS despojados. Los inversores en tiras de PO se benefician de velocidades de pago más rápidas y al mismo tiempo están protegidos contra el riesgo de contracción. Esto significa que, a diferencia de un bono habitual o un MBS tradicional, el inversionista de PO se beneficiará de las reducciones en la tasa de interés, ya que es probable que los préstamos se paguen más rápido.
Comprensión de las tiras de solo capital (tiras de PO)
Las tiras de solo principal se crearon para atraer a un inversionista en particular en función de su visión del entorno de la tasa de interés. Las hipotecas son sensibles a los cambios en la tasa de interés porque los prestatarios tienen la opción de refinanciar si la tasa actual es inferior a la tasa que están pagando en su hipoteca. Cuando un prestatario puede ahorrar dinero al refinanciar a una tasa más baja, la hipoteca en el MBS se paga como parte de la refinanciación.
Es importante tener en cuenta este riesgo de pago anticipado al evaluar un MBS tradicional, ya que el titular desea obtener tantos pagos y tantos intereses como sea posible de cada préstamo. Sin embargo, un MBS despojado no es un MBS tradicional. Un MBS despojado permite a los inversores realizar diferentes apuestas dentro del mismo grupo de hipotecas. El inversionista IO querrá muchos pagos de intereses, lo que significa que preferirá que los prestatarios de hipotecas no paguen sus préstamos antes de tiempo. El inversionista de PO solo obtiene el principio, por lo que quiere que el préstamo se pague lo más rápido posible.
Tiras de solo capital (PO) versus tiras de solo interés (IO)
Cuando las tasas de interés son bajas y el pago anticipado dentro de un MBS es alto, las franjas de capital solo disfrutan de un mayor rendimiento. Los inversores que tienen tiras de PO solo verán el valor nominal de su inversión, por lo que se benefician cuando se acorta el tiempo dedicado a la inversión. Las tiras de PO se venden con un descuento del valor nominal, por lo que hay un rendimiento incorporado. El rendimiento aumenta si el principal se recibe en un perÃodo de tiempo más corto. Por ejemplo, si gana el 3% anual de un préstamo pero la persona le paga el 3% en solo seis meses, su rendimiento se ha duplicado esencialmente porque ganó su dinero en la mitad del tiempo esperado.
Los poseedores de franjas de interés solo quieren ver que ocurra la situación opuesta. Quieren ver tasas de interés al mismo nivel o más altas para que los titulares de hipotecas en el grupo sigan haciendo pagos (incluidos los intereses) de su préstamo actual en lugar de intentar refinanciar uno nuevo.
En la práctica, los titulares de tiras de IO y PO no están necesariamente en desacuerdo, y muchos inversores pueden tener una combinación de ambos. Un MBS despojado se puede personalizar para que un inversionista pueda obtener exposición a tasas de interés crecientes a través de franjas de IO, por ejemplo, al mismo tiempo que mantiene parte de la inversión en franjas de PO para protegerse contra una reversión inesperada.
Ejemplo de una tira de solo principio (PO)
Un valor respaldado por una hipoteca generalmente contendrá muchas hipotecas empaquetadas juntas. Luego, el MBS se compra y vende entre las partes, o se puede dividir en una PO y IO, luego esos valores individuales se pueden comprar y vender.
Suponga por un momento que un MBS tiene solo una hipoteca de $1. El mismo concepto se aplica si se trata de hipotecas de 1000 x $100 000, préstamos de 10 000 x $10 000 o hipotecas de cientos de millones de dólares. La única diferencia es que con más préstamos, si unas pocas personas incumplen, no tiene un gran impacto en la seguridad total. Si solo hay unas pocas hipotecas en el grupo, incluso un incumplimiento podrÃa tener un gran impacto en el rendimiento del MBS.
Si el MBS se ha separado en componentes IO y PO, cuando los prestatarios del préstamo pagan intereses sobre el préstamo, los titulares de IO reciben la entrada de efectivo, y cuando los prestatarios pagan el principio, el titular de la PO recibe la entrada de efectivo de eso.
El pago de una hipoteca o préstamo es una combinación de capital e intereses. Suponga que en la hipoteca de $1 millón, el pago es de $6,500 por mes. En los primeros años se paga la hipoteca, es probable que más de la mitad del pago sean intereses y la otra parte el principio. A medida que pasa el tiempo, se paga más principal con cada pago y menos intereses. Por lo tanto, los tenedores de IO tienden a obtener mayores entradas de efectivo en los primeros años de la hipoteca y menores entradas en años posteriores. El titular de la orden de compra obtiene entradas de efectivo más pequeñas en los primeros años, pero aumentan progresivamente a medida que pasa el tiempo.
Si las tasas de interés aumentan o se mantienen estables, es menos probable que el prestatario de la hipoteca refinancie y más probable que siga pagando su tasa hipotecaria actual. Esto favorece a los titulares de IO.
Si las tasas de interés caen, el prestatario de la hipoteca tiene más incentivos para refinanciar la hipoteca a una tasa más baja. Cuando esto sucede, el banco paga el préstamo original y se emite un nuevo préstamo. Esto favorece al titular de la orden de compra ya que aumenta considerablemente la velocidad a la que recibe su capital/principal.
Reflejos
El titular de un IO strip prefiere que las tasas de interés se mantengan estables o aumenten, y que los prestatarios de hipotecas no realicen pagos adicionales, ya que esto reducirá el interés que recibe el titular.
Los titulares de franjas de PO prefieren que se les pague el capital rápidamente, como cuando los prestatarios de la hipoteca hacen pagos adicionales, refinancian o bajan las tasas de interés (lo que tiende a aumentar la refinanciación).
Un strip de capital solamente (PO) es la parte de un MBS despojado donde el tenedor solo recibe pagos de capital. La otra parte de un MBS despojado es una tira de interés solamente (IO).
