주요 전용 스트립(PO 스트립)

교장 전용 스트립(PO 스트립)이란 무엇입니까?

원금 전용 스트립(PO 스트립)은 보유자가 기본 대출 풀에 대한 월 지불금의 비이자 부분을 받는 고정 수입 증권입니다. 원금만 스트립은 대출이 증권으로 풀링된 다음 두 가지 유형으로 분할될 때 생성됩니다. 한 가지 유형은 투자자에게 각 기본 지불의 이자를 공급하는 IO(이자만) 스트립 입니다. 다른 유형은 투자자가 대출 잔액에서 실제 지불을 위한 지불 부분을 얻는 원금 전용 스트립입니다.

모든 부채 담보부 증권에서 원금 전용 스트립을 만들 수 있지만 이 용어는 모기지 담보부 증권(MBS) 과 가장 밀접하게 관련되어 있습니다. PO 스트립과 IO 스트립으로 분할되는 모기지 담보부 증권을 스트립된 MBS 라고 합니다. PO 스트립의 투자자는 빠른 상환 속도 의 혜택을 받는 동시에 수축 위험 으로부터 보호받을 수 있습니다 . 이는 일반 채권이나 전통적인 MBS와 달리 PO 투자자가 대출금을 더 빨리 상환받을 가능성이 높기 때문에 이자율 하락의 이점을 누릴 수 있음을 의미합니다.

Principal Only Strips(PO Strips) 이해하기

원금 전용 스트립은 금리 환경에 대한 관점을 기반으로 특정 투자자에게 어필하기 위해 만들어졌습니다. 모기지는 현재 이자율이 모기지 이자율보다 낮을 경우 차용인에게 재융자할 수 있는 옵션이 있기 때문에 이자율의 변화에 민감합니다. 차용인이 더 낮은 이율로 재융자 하여 돈을 절약할 수 있는 경우 MBS의 저당은 재융자의 일부로 상환됩니다.

보유자는 각 대출에서 최대한 많은 지불과 이자를 받기를 원하기 때문에 전통적인 MBS를 평가할 때 이 선불 위험을 고려하는 것이 중요합니다. 그러나 스트립핑된 MBS는 전통적인 MBS가 아닙니다. 제거된 MBS를 통해 투자자는 동일한 모기지 풀 내에서 서로 다른 베팅을 할 수 있습니다. IO 투자자는 많은 이자 지불을 원할 것입니다. 즉, 모기지 차용인이 대출을 조기에 상환하지 않는 것을 선호합니다. PO 투자자는 원리금만 받고 있기 때문에 대출금이 최대한 빨리 상환되기를 원합니다.

원금만(PO) 스트립 대 이자만(IO) 스트립

이자율이 낮고 MBS 선납금이 높으면 원금만 스트립의 수익률 이 더 높아 집니다. PO 스트립을 보유한 투자자는 투자의 액면가 만 볼 수 있으므로 투자에 소요되는 시간이 단축될 때 이익을 얻습니다. PO 스트립은 액면가보다 할인된 가격으로 판매되므로 수익률이 내재되어 있습니다. 더 짧은 시간에 원금을 수령하면 수익률이 증가합니다. 예를 들어, 대출로 연간 3%를 벌었지만 그 사람이 단 6개월 만에 3%를 지불하는 경우 예상 시간의 절반에 돈을 벌었기 때문에 수익률은 본질적으로 두 배가 됩니다.

관심만 있는 스트립 홀더는 반대 상황이 발생하는 것을 보고 싶어합니다. 그들은 풀에 있는 모기지 보유자가 새로운 대출로 재융자를 시도하기 보다는 현재 대출에 대해 계속 지불(이자 포함)할 수 있도록 동일한 수준 또는 더 높은 이자율을 확인하기를 원합니다.

실제로 IO 및 PO 스트립 보유자가 반드시 상충하는 것은 아니며 많은 투자자가 둘을 혼합하여 보유할 수 있습니다. 제거된 MBS는 예를 들어 투자자가 IO 스트립을 통해 상승하는 이자율에 노출될 수 있도록 사용자 정의할 수 있으며 예상치 못한 역전을 방지 하기 위해 PO 스트립에 대한 투자의 일부를 유지할 수 있습니다.

원칙 전용(PO) 스트립의 예

모기지 담보 증권에는 일반적으로 함께 포장된 많은 모기지가 포함됩니다. 그런 다음 MBS는 당사자 간에 매매되거나 PO 및 IO로 분리될 수 있으며 개별 증권은 매매될 수 있습니다.

MBS가 $1 모기지를 가지고 있다고 가정해 봅시다. 1,000 x $100,000 모기지, 10,000 x $10,000 대출 또는 수억 달러 모기지인 경우에도 동일한 개념이 적용됩니다. 유일한 차이점은 대출이 많을수록 소수의 사람들이 채무 불이행을 해도 전체 보안에 큰 영향을 미치지 않는다는 것입니다. 풀에 모기지가 몇 개만 있는 경우에는 하나의 불이행이라도 MBS의 성능에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

MBS를 IO와 PO로 분리한 경우 대출자가 대출금에 대한 이자를 지급하면 IO 보유자는 현금유입을, 원리금 지급 시 PO 보유자는 그로부터 현금유입을 받는다.

모기지 또는 대출 지불은 원금과 이자의 조합입니다. $1백만 모기지에 대한 지불액이 월 $6,500이라고 가정합니다. 처음 몇 년 동안은 모기지론이 지불되고 지불금의 절반 이상이 이자와 나머지 부분 원칙이 될 가능성이 높습니다. 시간이 지남에 따라 지불할 때마다 더 많은 원금이 지급되고 이자는 줄어듭니다. 따라서 IO 보유자는 모기지 초기 몇 년 동안 더 많은 현금 유입을 얻고 후반에는 더 적은 유입을 얻는 경향이 있습니다. PO 보유자는 초기에 현금 유입이 적지만 시간이 지날수록 현금 유입이 증가합니다.

이자율이 오르거나 일정하게 유지되면 모기지 차용인은 재융자를 할 가능성이 줄어들고 현재 모기지 이자율을 계속 지불할 가능성이 높아집니다. 이것은 IO 홀더에게 유리합니다.

이자율이 하락하면 모기지 차용인은 더 낮은 이자율로 모기지론을 재융자할 유인이 더 커집니다. 이 경우 은행에서 원래 대출금을 상환하고 새 대출금을 발행합니다. 이것은 자본/원금을 받는 속도를 크게 증가시키기 때문에 PO 보유자에게 유리합니다.

##하이라이트

• IO 스트립 보유자는 이자율이 유지되거나 상승하는 것을 선호하며 모기지 차용인은 보유자가 받는 이자가 줄어들기 때문에 추가 지불을 하지 않습니다.

• PO 스트립 보유자는 모기지 차용인이 추가 지불, 재융자 또는 이자율 하락(재융자를 증가시키는 경향이 있음)과 같이 원금을 빨리 상환하는 것을 선호합니다.

• 원금만(PO) 스트립은 보유자가 원금만 받는 스트립된 MBS의 일부입니다. 제거된 MBS의 다른 부분은 관심 전용(IO) 스트립입니다.