Refiバブル

Refiバブルとは何ですか？

refiバブルとは、借り手が古い債務をまとめて借り換え、異なる、より有利な条件の新しい債務に置き換える期間を指します。 （「Refi」は「 refinance 」の略です。借り換えの一般的な動機は、より有利な、より低い金利を利用することです。）これにより、ローンクレジットの純増があるため、負債の総量にバブルが生じます。借り手のレバレッジの増加、または借り手の公平性の減少。

住宅などの資産の価格が大幅に上昇し、借り手がより多くの新しいローンを利用して住宅の株式にアクセスしたい場合にも、Refiバブルが発生する可能性があります。

##Refiバブルを理解する

ビジネスローンと個人ローンの両方を借り換えることができますが、通常、住宅ローンの借り換えが増えるため、借り換えバブルが発生します。 2つの主要な方法があります。借り換えの：レートと期間の借り換えとキャッシュアウトの借り換え。従来のレートと期間の借り換えでは、新しいローンの金額は、古いローンの支払い（およびトランザクションの料金、税金、その他のコスト）のみをカバーします。これにより、借り手は低金利の恩恵を受けることができます。キャッシュアウトの借り換えでは、新しい借入額には追加の資金が含まれます。キャッシュアウトの借り換えは、refiバブルを生み出す可能性が高くなります。

個々の住宅ローンの借り手にとって、キャッシュアウトの借り換えとは、彼らが家に蓄積した株式の一部を清算するために追加の負債を引き受けることを意味します。これにより、よりレバレッジの高いポジションになります。多数の借り手がキャッシュアウト借り換えローンを利用すると、その結果、負債の量が全体的に増加し、住宅所有者の資本が減少し、負債と資本の比率が増加します。最終的に、この債務とレバレッジの蓄積は、信用バブルを構成する可能性があります。

住宅価格の上昇、金利の低下、借り換えのコストや要件の低下はすべて、リファイバブルを広める要因となる可能性があります。これらは一般的に経済にとって前向きな条件と考えられています。ただし、市場でのレバレッジの増加は、システムリスクの増加と、信用度の低い借り手への信用の過剰拡大を意味する場合もあります。後で料金が上昇すると（特に基礎となる資産価格が下落した場合）、このバブルは崩壊し、過剰にレバレッジされたローン、金融セクター、クレジット市場、および不良ローンに基づくデリバティブ、さらには一般問題が十分に深刻な場合、景気後退。

住宅などの固定された比較的流動性の低い資産の市場でのRefiバブルは、高レバレッジの住宅所有者が通常、自分の立場を段階的にデレバレッジすることができないため、特に危険です。 2000年代半ばに住宅価格が上昇したとき、住宅所有者は借り換えによって着実に活用されるようになりました。しかし、彼らはレバレッジを削減することができませんでした（住宅価格が下落し始めたらデフォルトすることを除いて）。住宅ブーム中のキャッシュアウト借り換えによる累積住宅債務のこのラチェット効果は、価格が下落したときにレバレッジを削減する相互能力がなく、バストの深刻さを拡大するのに役立ちました。

National Bureau of Economic Research（NBER）の研究者は、2000年代の住宅ブーム（およびその結果としての金融危機）の間に発生したrefiバブルによる経済的損害は1.2兆ドル近くになると推定しています。連邦準備制度のエコノミスト、スティーブン・ローファーは、LAの住宅市場では、住宅破綻時の住宅ローンのデフォルトの30％が、住宅住宅ローンのキャッシュアウトrefiバブルによる住宅所有者の過剰活用と株式抽出に直接起因する可能性があることを発見しました。

##金利とRefiバブル

借り入れた資金の継続的なコストは、貸し手が請求し、借り手が支払う金利です。経済全般で金利が低下している場合、借り手は現在の金利がローンを組んだときよりもはるかに低いことに気付くかもしれません。この場合、借り手は貸し手と協力して借金を借り換えることにより、ローンの金利を下げることができます。典型的な借り換えでは、借り手はより良いローン条件（通常はより低い金利）を提供している貸し手を見つけます。次に、借り手は、古いローンの返済に使用される貸し手との新しいローンを取得し、その条件に従って新しいローンを返済します。

たとえば、トムが10年前に7.5％の金利を請求する架空の30年の住宅ローンを借りたと仮定します。その後、経済は不況に陥り、中央銀行は支出と経済成長を促進するための措置を講じました。その結果、金利が低下しました。架空の20年住宅ローンの金利は現在3.5％です。トムはローンを借り換えて、元の住宅ローンの残りを新しい住宅ローンで同じ金額を3.5％の低い金利で返済することができました。

Refiバブルは、さまざまな要因の影響を受ける経済の金利の一般的な傾向を追跡します。金利が上昇している場合、借り手は元のローンよりも高い金利で新しいローンを借りることになり、費用がかかるため、借り換えは魅力的ではありません。

しかし、金利が下がると、借り換えは借り手にとって魅力的な選択肢となり、借り換えバブルが発生します。このシナリオは、米国の金利が低下し、多くの住宅ローンの借り手が借り換えたため、1998年後半から1999年初頭に実行されました。しかし、1999年半ばから後半にかけて金利が上昇したため、借り換えは80％以上減少しました。

##ハイライト

-Refiバブルは、金融セクターと経済全体に対する体系的なリスクを高める可能性があります。

-refiバブルは、借り換えローン、特にキャッシュアウトrefisの形でのクレジットの過剰拡大です。

-低金利、refisを促進する金融および規制の革新、および資産価値の上昇はすべて、refiバブルの発展に寄与する可能性があります。