Refi boble

Hva er en Refi-boble?

En refi-boble refererer til en periode der låntakere refinansierer gamle gjeldsforpliktelser en masse, og erstatter dem med ny gjeld som har andre, mer gunstige vilkår. ("Refi" er forkortelse for " refinance." Den typiske motivasjonen for refinansiering er å dra nytte av gunstigere—lavere—renter.) Dette skaper en boble i det totale gjeldsvolumet fordi det er en netto utvidelse av lånekreditt, en økning i låntakers belåning, eller en nedgang i låntakers egenkapital.

Refi-bobler kan også oppstå hvis eiendeler, som boliger, stiger betydelig i pris og låntakere ønsker å få tilgang til egenkapitalen i boligene sine ved å ta opp nye lån i høyere beløp.

Forstå en Refi-boble

Både bedriftslån og personlige lån kan refinansieres, men refi-bobler skapes vanligvis på grunn av en økning i refinansieringen av boliglån. Det er to primære metoder. av refinansiering: rente-og-siktige refinansieringer og cash-out refinansieringer. Med en tradisjonell rente- og tidsrefinansiering dekker beløpet på det nye lånet bare nedbetalingen av det gamle lånet (pluss gebyrer, skatter og andre kostnader ved transaksjonen). Dette gjør at låntakeren kan dra nytte av lavere renter. Med en utbetalingsrefinansiering inkluderer det nye lånte beløpet ekstra midler; cash-out refinansiering har et større potensial for å skape en refi-boble.

For den enkelte boliglåntaker betyr en utbetalingsrefinansiering å ta på seg ytterligere gjeld for å likvidere noe av egenkapitalen de har akkumulert i hjemmet sitt. Dette resulterer i en mer belånt posisjon. Når et stort antall låntakere tar opp refinansieringslån med uttak, er resultatet en generell økning i gjeldsvolumet, en reduksjon i huseiers egenkapital og en økning i forholdet mellom gjeld og egenkapital. Til syvende og sist kan denne oppbyggingen av gjeld og innflytelse utgjøre en kredittboble.

Stigende boligpriser, fallende renter og lavere kostnader eller krav til refinansiering kan alle være faktorer for å spre en refi-boble. Disse blir ofte sett på som positive betingelser for en økonomi. Den økte belåningen i markedet kan imidlertid også bety en økning i systemrisiko og en overutvidelse av kreditt til mindre kredittverdige låntakere. Når rentene senere stiger (spesielt når de underliggende aktivaprisene faller), kan denne boblen sprekke og resultere i omfattende mislighold og nedskrivninger på overlånte lån, generelt stress i finanssektoren, kredittmarkeder og derivater basert på nødlidende lån, og til og med en generell økonomisk nedgang hvis problemet er alvorlig nok.

Refi-bobler i markeder for faste, relativt illikvide eiendeler, for eksempel boliger, er spesielt farlige fordi boligeiere med høy belåning vanligvis ikke er i stand til å gradvis redusere sine posisjoner. Da boligprisene steg gjennom midten av 2000-tallet, kunne huseiere stadig bli mer belånt av refinansiering. De klarte imidlertid ikke å redusere belåningen (annet enn ved å misligholde når boligprisene begynte å falle). Denne skralleffekten i akkumulert boliggjeld gjennom utbetalingsrefinansieringer under boligboomen, uten gjensidig evne til å redusere belåningen når prisene faller, bidro til å forstørre alvorlighetsgraden av bysten.

Forskere ved National Bureau of Economic Research (NBER) har estimert den økonomiske skaden fra refi-boblen som skjedde under boligboomen på 2000-tallet (og den resulterende finanskrisen) til å være nær 1,2 billioner dollar. Federal Reserve-økonom Steven Laufer fant at i LA-boligmarkedet kunne 30 % av mislighold av boliglån under boligavbruddet direkte tilskrives boligeiere overleveraging og egenkapitalutvinning gjennom utbetalingsboblen i boliglån.

Renter og refibobler

Den løpende kostnaden for lånte midler er renten som kreves av långiveren og betales av låntakeren. Hvis rentene har vært synkende i en økonomi generelt, kan låntakere oppleve at gjeldende renter er mye lavere enn de var da lånet ble tatt opp. I dette tilfellet kan låntakere senke renten på lånet ved å samarbeide med en långiver for å refinansiere gjelden. I en typisk refinansiering finner låntakeren en utlåner som tilbyr bedre lånebetingelser (vanligvis en lavere rente). Låntakeren tar deretter opp et nytt lån hos långiveren som brukes til å betale ned det gamle lånet og betaler deretter tilbake det nye lånet i henhold til dets vilkår.

Anta for eksempel at Tom tok opp et hypotetisk 30-års boliglån for 10 år siden som belastet en rente på 7,5 %. Økonomien har siden gått inn i resesjon,. og sentralbanken tok skritt for å stimulere utgifter og økonomisk vekst. Dette førte til lavere renter. Renten på et hypotetisk 20-års boliglån er nå 3,5 %. Tom kunne refinansiere lånet sitt og betale ned det som er igjen av det opprinnelige boliglånet med det nye boliglånet for samme beløp til den lavere 3,5 % rente.

Refi-bobler sporer den generelle rentetrenden i en økonomi, som påvirkes av en rekke faktorer. Når rentene stiger, er refinansiering lite attraktivt, da låntakere ville tatt opp nye lån med høyere rente enn det opprinnelige lånet, noe som ville kostet dem mer.

Når rentene faller, blir imidlertid refinansiering et attraktivt alternativ for låntakere, og refi-bobler oppstår. Dette scenariet utspilte seg på slutten av 1998 og begynnelsen av 1999, da rentene i USA falt og mange boliglåntakere refinansierte seg. Etter hvert som rentene økte i midten til slutten av 1999, falt imidlertid refinansieringen med over 80 %.

Høydepunkter

– Refi-bobler kan øke systemrisikoen for finanssektoren og den totale økonomien.

– En refi-boble er en overekspansjon av kreditt i form av refinansiering av lån, spesielt cash-out refis.

• Lave renter, finansielle og regulatoriske innovasjoner som oppmuntrer til refis, og stigende aktivaverdier kan alle bidra til en refi-boble i utvikling.