Refi boble
Hvad er en Refi-boble?
En refi-boble refererer til en periode, hvor låntagere refinansierer gamle gældsforpligtelser en masse, og erstatter dem med ny gæld, der har andre, mere gunstige vilkår. ("Refi" er en forkortelse for " refinance." Den typiske motivation for refinansiering er at drage fordel af mere gunstige—lavere—renter.) Dette skaber en boble i den samlede gældsmængde, fordi der er en nettoudvidelse af lånekredit, en stigning i låntagergearing eller et fald i låntagers egenkapital.
Refi-bobler kan også opstå, hvis aktiver, såsom boliger, stiger markant i pris, og låntagere ønsker at få adgang til egenkapitalen i deres hjem ved at optage nye lån i højere beløb.
Forståelse af en Refi-boble
Både erhvervslån og personlige lån kan refinansieres, men refi-bobler skabes typisk på grund af en stigning i refinansieringen af realkreditlån. Der er to primære metoder. af refinansiering: rente-og-fristede refinansieringer og cash-out refinansieringer. Med en traditionel rente- og løbetid refinansiering dækker beløbet på det nye lån kun tilbagebetalingen af det gamle lån (plus gebyrer, skatter og andre omkostninger ved transaktionen). Dette gør det muligt for låntageren at drage fordel af lavere renter. Med en udbetalingsrefinansiering inkluderer det nye lånte beløb yderligere midler; cash-out refinansiering har et større potentiale til at skabe en refi-boble.
For den enkelte realkreditlåntager betyder en udbetalingsrefinansiering at optage yderligere gæld for at likvidere noget af den egenkapital, de har akkumuleret i deres hjem. Dette resulterer i en mere gearet position. Når et stort antal låntagere optager cash-out refinansieringslån, er resultatet en generel stigning i gældsmængden, en reduktion i boligejernes egenkapital og en stigning i gældsforholdet. I sidste ende kan denne opbygning af gæld og gearing udgøre en kreditboble.
Stigende boligpriser, faldende renter og lavere omkostninger eller krav til refinansiering kan alle være faktorer til at udbrede en refi-boble. Disse opfattes almindeligvis som positive betingelser for en økonomi. Den øgede gearing i markedet kan dog også betyde en stigning i systemisk risiko og en overudvidelse af kredit til mindre kreditværdige låntagere. Når renterne senere stiger (især når de underliggende aktivpriser falder), kan denne boble briste og resultere i udbredte misligholdelser og nedskrivninger på overskudslån, generel stress i den finansielle sektor, kreditmarkeder og derivater baseret på nødlidende lån, og endda en generel økonomisk afmatning, hvis problemet er alvorligt nok.
Refi-bobler på markeder for faste, relativt illikvide aktiver, såsom boliger, er særligt farlige, fordi højt gearede boligejere normalt ikke er i stand til gradvist at nedgearge deres positioner. Da boligpriserne steg gennem midten af 2000'erne, var boligejere i stand til støt at blive mere gearede af refinansiering. De var dog ude af stand til at nedgearge (andre end ved at misligholde, når boligpriserne begyndte at falde). Denne skraldeffekt i akkumuleret boliggæld gennem refinansiering af udbetalinger under boligboomet, uden gensidig evne til at nedbringe gearingen, når priserne falder, for at forstærke bustens alvor.
Forskere ved National Bureau of Economic Research (NBER) har anslået den økonomiske skade fra refi-boblen, der opstod under boligboomet i 2000'erne (og den deraf følgende finanskrise) til at være tæt på 1,2 billioner dollars. Federal Reserve-økonom Steven Laufer fandt ud af, at på LA-boligmarkedet kunne 30 % af misligholdelsen af boliglån under bolig-busten direkte tilskrives boligejeres overlevelse og udvinding af egenkapital gennem cash-out refi-boblen i boliglån.
Renter og refi-bobler
De løbende omkostninger ved lånte midler er den rente, der opkræves af långiver og betales af låntager. Hvis renterne generelt har været faldende i en økonomi, kan låntagere opleve, at de nuværende renter er meget lavere, end de var på det tidspunkt, deres lån blev optaget. I dette tilfælde kan låntagere sænke renten på deres lån ved at samarbejde med en långiver for at refinansiere deres gæld. I en typisk refinansiering finder låntageren en långiver, der tilbyder bedre lånevilkår (normalt en lavere rente). Låntageren optager herefter et nyt lån hos långiveren, som bruges til at betale det gamle lån tilbage, og tilbagebetaler derefter det nye lån efter dets vilkår.
Antag for eksempel, at Tom for 10 år siden optog et hypotetisk 30-årigt realkreditlån, der krævede en rente på 7,5 %. Økonomien er siden gået ind i recession,. og centralbanken har taget skridt til at anspore udgifter og økonomisk vækst. Det resulterede i lavere renter. Renten på et hypotetisk 20-årigt realkreditlån er nu 3,5 %. Tom kunne refinansiere sit lån og betale det, der er tilbage af sit oprindelige realkreditlån, med det nye realkreditlån til det samme beløb til den lavere rente på 3,5 %.
Refi-bobler sporer den generelle rentetendens i en økonomi, som påvirkes af en lang række faktorer. Når renten stiger, er refinansiering uattraktiv, da låntagere ville optage nye lån med højere rente end deres oprindelige lån, hvilket ville koste dem mere.
Efterhånden som renten falder, bliver refinansiering imidlertid en attraktiv mulighed for låntagere, og refi-bobler opstår. Dette scenarie udspillede sig i slutningen af 1998 og begyndelsen af 1999, da renten i USA faldt, og mange realkreditlåntagere refinansierede sig. Men da renterne steg i midten til slutningen af 1999, faldt refinansieringen med over 80 %.
##Højdepunkter
Refi-bobler kan øge den systemiske risiko for den finansielle sektor og den samlede økonomi.
En refi-boble er en overudvidelse af kredit i form af refinansiering af lån, især cash-out refis.
Lave renter, finansielle og regulatoriske innovationer, der tilskynder til refis, og stigende aktivværdier kan alle bidrage til en refi-boble i udvikling.
