Refi-Blase

Was ist eine Refi-Blase?

Eine Refi-Blase bezieht sich auf einen Zeitraum, in dem Kreditnehmer alte Schuldverpflichtungen massenhaft refinanzieren und sie durch neue Schulden mit anderen, günstigeren Bedingungen ersetzen. („Refi“ ist die Abkürzung für „ Refinanzierung “. Die typische Motivation für eine Refinanzierung ist die Nutzung günstigerer – niedrigerer – Zinssätze.) Dadurch entsteht eine Blase im Gesamtschuldenvolumen, da es zu einer Nettoausweitung der Kreditvergabe kommt. ein Anstieg des Leverage des Kreditnehmers oder ein Rückgang des Eigenkapitals des Kreditnehmers.

Eigenkapital in ihren Eigenheimen zugreifen möchten, indem sie neue Kredite in höheren Beträgen aufnehmen.

Eine Refi-Blase verstehen

Sowohl Geschäftskredite als auch Privatkredite können refinanziert werden, aber Refi-Blasen entstehen typischerweise aufgrund einer Zunahme der Refinanzierung von Hypothekendarlehen. Es gibt zwei primäre Methoden. der Refinanzierung: Rate-and-Term-Refinanzierungen und Cash-out-Refinanzierungen. Bei einer traditionellen Zins- und Laufzeit-Refinanzierung deckt der Betrag des neuen Darlehens nur die Rückzahlung des alten Darlehens (zuzüglich der Gebühren, Steuern und sonstigen Kosten der Transaktion). Dadurch profitiert der Kreditnehmer von niedrigeren Zinsen. Bei einer Auszahlungsrefinanzierung beinhaltet der neu geliehene Betrag zusätzliche Mittel; Cash-out-Refinanzierung hat ein größeres Potenzial, eine Refi-Blase zu schaffen.

Für den einzelnen Hypothekenschuldner bedeutet eine Cash-out-Refinanzierung die Aufnahme zusätzlicher Schulden, um einen Teil des in seinem Haus angesammelten Eigenkapitals zu liquidieren. Dies führt zu einer stärker gehebelten Position. Wenn eine große Anzahl von Kreditnehmern Cash-out-Refinanzierungsdarlehen aufnimmt, führt dies zu einer allgemeinen Erhöhung des Schuldenvolumens, einer Verringerung des Eigenkapitals der Eigenheimbesitzer und einer Erhöhung des Verschuldungsgrads. Letztendlich kann dieser Aufbau von Schulden und Verschuldung eine Kreditblase bilden.

Steigende Immobilienpreise, fallende Zinsen und niedrigere Kosten oder Anforderungen für die Refinanzierung können allesamt Faktoren für die Ausbreitung einer Refi-Blase sein. Diese werden allgemein als positive Bedingungen für eine Wirtschaft angesehen. Die erhöhte Hebelwirkung am Markt kann jedoch auch eine Erhöhung des systemischen Risikos und eine übermäßige Kreditvergabe an weniger kreditwürdige Kreditnehmer bedeuten. Wenn die Zinsen später steigen (insbesondere wenn die Preise der zugrunde liegenden Vermögenswerte fallen), kann diese Blase platzen und zu weit verbreiteten Ausfällen und Abschreibungen auf überschuldete Kredite, allgemeinem Stress im Finanzsektor, den Kreditmärkten und Derivaten auf der Grundlage notleidender Kredite und sogar allgemein führen Wirtschaftsabschwung, wenn das Problem schwerwiegend genug ist.

Refi-Blasen auf den Märkten für festverzinsliche, relativ illiquide Vermögenswerte wie Eigenheime sind besonders gefährlich, da Hausbesitzer mit hoher Verschuldung normalerweise nicht in der Lage sind, ihre Positionen schrittweise abzubauen. Als die Eigenheimpreise Mitte der 2000er Jahre stiegen, konnten Eigenheimbesitzer durch die Refinanzierung immer mehr Hebelwirkung erlangen. Sie waren jedoch nicht in der Lage, Schulden abzubauen (außer durch Zahlungsunfähigkeit, als die Immobilienpreise zu fallen begannen). Dieser Ratscheneffekt bei angehäuften Immobilienschulden durch Auszahlungsrefinanzierungen während des Immobilienbooms ohne gegenseitige Fähigkeit zum Schuldenabbau bei fallenden Preisen trug dazu bei, die Schwere der Krise zu verstärken.

Forscher des National Bureau of Economic Research (NBER) haben den wirtschaftlichen Schaden durch die Refi-Blase, die während des Immobilienbooms in den 2000er Jahren (und der daraus resultierenden Finanzkrise) entstand, auf fast 1,2 Billionen US-Dollar geschätzt. Der Ökonom der US-Notenbank, Steven Laufer, fand heraus, dass auf dem Wohnungsmarkt von Los Angeles 30 % der Hypothekenausfälle während der Immobilienkrise direkt auf die übermäßige Verschuldung der Hausbesitzer und die Gewinnung von Eigenkapital durch die Cash-out-Refi-Blase bei Wohnungsbauhypotheken zurückzuführen waren.

Zinssätze und Refi-Blasen

Die laufenden Kosten für geliehene Mittel sind die vom Kreditgeber berechneten und vom Kreditnehmer gezahlten Zinssätze . Wenn die Zinssätze in einer Volkswirtschaft im Allgemeinen gesunken sind, stellen Kreditnehmer möglicherweise fest, dass die aktuellen Zinssätze viel niedriger sind als zum Zeitpunkt der Kreditaufnahme. In diesem Fall können Kreditnehmer den Zinssatz für ihr Darlehen senken, indem sie mit einem Kreditgeber zusammenarbeiten, um ihre Schulden zu refinanzieren . Bei einer typischen Refinanzierung findet der Kreditnehmer einen Kreditgeber, der bessere Kreditkonditionen anbietet (normalerweise einen niedrigeren Zinssatz). Der Kreditnehmer nimmt dann einen neuen Kredit bei dem Kreditgeber auf, der zur Tilgung des alten Kredits verwendet wird, und zahlt dann den neuen Kredit gemäß seinen Bedingungen zurück.

Angenommen, Tom hat vor 10 Jahren ein hypothetisches Hypothekendarlehen mit einer Laufzeit von 30 Jahren aufgenommen, für das ein Zinssatz von 7,5 % berechnet wurde. Die Wirtschaft ist seitdem in eine Rezession eingetreten,. und die Zentralbank hat Schritte unternommen, um die Ausgaben und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Dies führte zu niedrigeren Zinsen. Der Zinssatz für eine hypothetische 20-jährige Hypothek beträgt jetzt 3,5 %. Tom könnte sein Darlehen refinanzieren und den Rest seiner ursprünglichen Hypothek mit der neuen Hypothek in gleicher Höhe zu einem niedrigeren Zinssatz von 3,5 % zurückzahlen.

Refi-Blasen verfolgen den allgemeinen Trend der Zinssätze in einer Volkswirtschaft, die von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst werden. Bei steigenden Zinsen ist eine Refinanzierung unattraktiv, da die Kreditnehmer neue Kredite mit höheren Zinsen als ihrem ursprünglichen Kredit aufnehmen würden, was sie mehr kosten würde.

Wenn die Zinsen jedoch sinken, wird die Refinanzierung zu einer attraktiven Option für Kreditnehmer, und Refi-Blasen entstehen. Dieses Szenario spielte sich Ende 1998 und Anfang 1999 ab, als die Zinssätze in den USA fielen und viele Hypothekenschuldner refinanzierten. Als die Zinsen jedoch Mitte bis Ende 1999 stiegen, ging die Refinanzierung um über 80 % zurück.

Höhepunkte

• Refi-Blasen können das systemische Risiko für den Finanzsektor und die Gesamtwirtschaft erhöhen.

• Eine Refi-Blase ist eine Überausweitung von Krediten in Form von Refinanzierungsdarlehen, insbesondere Cash-out-Refis.

• Niedrige Zinssätze, finanzielle und regulatorische Innovationen, die Refis fördern, und steigende Vermögenswerte können alle zu einer sich entwickelnden Reffi-Blase beitragen.